行情面：最近六個交易日，天山水泥連續收陽，累計漲幅2.71%，最高觸及14.46元，走強特徵顯著。水泥建材板塊近六日同樣收陽，累計漲幅14.44%，表現強於天山股份，表明板塊內個股近期都在強勢上漲。天山股份總市值1229億元，位居水泥板塊第二位（第一位海螺水泥2154億），屬於頭部企業，值得持續關注。 除水泥建材板塊外，房地產开發、鋼鐵、電力板塊也在持續走強，這些板塊都屬於大基建概念，表明市場正押注未來傳統基建方面的政策或行業性利好。

我們在以前的文章中提起過，自2021年6月份以來，由於房地產稅擴大試點和中國恆大、融創中國面臨現金流斷裂問題，商品房銷售面積正快速下降。從今年一季度的商品房銷售數據看，下降趨勢仍在延續。客觀來說，經濟數據並不支持以房地產开發爲核心的大基建板塊崛起。然而，過去一段時間，不斷有二三线城市發布“松綁”樓市的消息，比如降低首付款比例至20%、取消限購/限售、調降貸款利率等等，可以看出地方政府正綜合運用多種手段來刺激樓市。以大基建板塊的集體上漲來看，機構資金正押注這種刺激會進一步放大，甚至有放寬/取消“三道紅线”的預期包含在其中。不過，從我們的角度看，這種預期成爲現實的概率不高。

天山股份基本面：2021年全年營收總額1700億元，增速4.83%，表現一般；淨利潤125.3億元，增速-3.53%，表現較差。水泥生產板塊本身屬於高污染、高耗能的傳統產業，且經營模式單一、市場份額固定，本身不具備高成長的屬性，所以天山股份較低的業績增速可以理解。2021年半年存在“能耗雙控”、“限電限產”、“錯峰生產”的政策性限制，所以淨利潤的下滑也在預期之內。資產負債率67.96%，處於中等水平，出現償債問題的可能性較低。動態PE爲9.97倍，符合傳統產業的低估值特徵。實際上，財務數據只適合長线持單交易者進行分析，對於中短线交易者來說，關注市場情緒、事件、政策的變化更爲重要。

技術面：自2020年8月份創出歷史最高價24.86以來，天山股份就處於持續下跌狀態。2021年階段性觸底，支撐位在11.61，過去九個月都沒能突破該支撐。最大的機會在最近六個交易日持續收陽後的“上漲慣性”，在下一根陰线出現之前，都可以對漲勢延續保持信心。水泥建材板塊的龍頭個股是海螺水泥，其股價表現對天山股份的漲跌有一定帶動作用。自3月16日至今，海螺水泥累計上漲17.76%，最高觸及41.83%，但仍未擺脫月线級別的震蕩結構束縛（這一點與天山股份類似）。在昨日陰线出現之前，海螺水泥已經累計收出7根陽线，可見追漲熱情強烈。現在無法確定海螺水泥和天山股份的漲勢會在何時終止，只能依靠技術面阻力位的形成來實時判定，我們比較推薦將“頂分形”結構作爲遇阻信號。

天山股份技術走勢：

ATFX供圖

總結：ATFX分析師團隊觀點：海螺水泥在港股和A股市場兩地上市，在大基建板塊集體走強的背景下，港股市場海螺水泥走勢同樣值得持續關注。

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