每一次關於民營經濟的重大政策出台，都會伴隨着整體經濟和民營經濟較強的上升周期，都會有一批引領高質量發展的新興產業蓬勃興起。

廖宗魁/文

7月19日，中共中央、國務院印發《關於促進民營經濟發展壯大的意見》（下稱“《意見》”），從民營經濟的發展環境、政策支持、法治保障、高質量發展以及促進民營經濟人士健康成長等八個方面，提出了31條具體措施。

黨的二十大報告提出，“優化民營企業發展環境，依法保護民營企業產權和企業家權益，促進民營經濟發展壯大。” 二十屆中央全面深化改革委員會第一次會議指出，“支持民營經濟發展是黨中央的一貫方針。促進民營經濟發展壯大，要着力優化民營經濟發展環境，破除制約民營企業公平參與市場競爭的制度障礙，引導民營企業在高質量發展中找准定位，通過企業自身改革發展、合規經營、轉型升級，不斷提升發展質量。”此次《意見》是二十大精神以及中央全面深化改革委員會第一次會議要求的具體體現。

7月20日，在國務院新聞辦公室舉辦的新聞發布會上，國家發改委副主任李春臨表示，“民營經濟已成爲推動中國式現代化的生力軍、高質量發展不可或缺的重要基礎、推動我國全面建成社會主義現代化強國、實現第二個百年奮鬥目標不可替代的重要力量。”李春臨還強調，圍繞《意見》的落實落地，國家發改委將會於近期推出相關配套政策舉措，形成“1+N”的配套措施。

2020年以來，民營企業尤其是中小微企業遭遇了不小的發展困難。即使是2023年上半年整體經濟恢復向好，民營經濟的增長動力仍顯不足，比如民間投資增長乏力，部分民營企業家存在迷茫和疑慮，市場預期和發展信心受到影響。

在此之際，《意見》的及時出台，體現了黨中央、國務院堅持“兩個毫不動搖”，促進民營經濟發展壯大的堅定決心。《意見》回應了社會重大關切和民營企業的呼聲期盼，及時給民營企業家送來了“定心丸”。

回顧以往，每一次關於民營經濟的重大政策出台，都會伴隨着整體經濟和民營經濟較強的上升周期，都會有一批引領高質量發展的新興產業蓬勃興起，市場也會迎來不錯的上漲行情。比如2018年11月，習近平總書記在民營企業家座談會上發表重要講話，大大提振了民營企業的信心，經濟在2019年初觸底回升，上證指數也迎來了一波近800點的上漲。

目前，資本市場處於估值相對低位，伴隨《意見》以及相關一系列政策的推出，下半年經濟動能將加速，市場也有望迎來上升契機。

中國式現代化生力軍

《意見》开篇就對民營經濟的定位作了新的重要表述，“民營經濟是推進中國式現代化的生力軍，是高質量發展的重要基礎，是推動我國全面建成社會主義現代化強國、實現第二個百年奮鬥目標的重要力量。”

爲什么民營經濟如此重要呢？我們常用“56789”來概括民營經濟在經濟社會發展中的重要作用，即民營經濟貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內生產總值，70%以上的技術創新成果，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的企業數量。

中國式現代化是人口規模巨大的現代化，80%以上的城鎮勞動力就業是民營經濟創造的，90%以上的經營主體是民營企業，這都體現出民營經濟是推進中國式現代化的生力軍。高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，而發展中創新的含量是高質量的一種體現，民營經濟貢獻了70%以上的技術創新成果，凸顯出其是高質量發展的重要基礎。

除了“56789”概括的重要特徵，民營經濟在國民經濟的各主要領域都發揮着非常重要的作用。具體體現在以下一些方面：

其一，民營企業佔全國企業資產的50%左右。經濟普查數據顯示，2018年，全國非金融類企業資產總額537.8萬億元，其中，國有控股企業佔40%多，民營企業佔近50%，外商企業佔近10%。在規模以上工業企業資產中，民營企業的佔比從2012年的37%上升到2021年的42.9%。由於規模以下工業企業中絕大多數爲民營企業，如果加上規模以下民營工業企業資產，民營企業資產的比重會更大。

其二，民間投資佔全國投資比重超過50%。投資是推動經濟增長的“三駕馬車”之一，2021年民間投資佔全國固定資產投資總額的56.9%。2022年民間投資完成31萬億元，比2012年增長了約一倍，過去十年民間投資佔總投資的比重始終超過一半，爲穩定投資增長，促進經濟發展發揮了重要的作用。

其三，民營企業佔工業企業營收和利潤的比重均接近50%。數據顯示，2021年全國規模以上工業企業營業收入中，民營企業佔51.8%；2021年全國規模以上工業企業利潤中，民營企業佔47.7%。

其四，民營企業佔全國進出口總額近50%。對外貿易是經濟增長另一個重要的引擎，2021年民營企業佔全國進出口總額的48.9%，佔全國出口的57.7%，佔全國順差的136.5%。

其五，民營企業佔全國企業研發投入的60%。技術創新是轉變增長方式，實現高質量發展的重要保障。數據顯示，2020年企業研發投入中，民營企業佔60%左右；在發明專利申請數量上，民營企業佔50%以上。

中泰證券認爲，民營企業還在優化經濟結構、提高國際影響以及縮小貧富差距等方面做出了重要貢獻。首先，民營企業的發展使得地區經濟分布更趨合理。其次，民營經濟的發展爲國際新市場开拓提供了重要手段。2022 年中國入圍《財富》世界 500 強的民營企業有 28 家，較 2010 年的 1 家顯著提升，民營企業在全球的影響力不斷增強。最後，民營經濟的發展還注重將經濟效益和社會效益相結合。

加大政策支持力度

《意見》提出要加大對民營經濟政策支持力度。精准制定實施各類支持政策，完善政策執行方式，加強政策協調性，及時回應關切和利益訴求，切實解決實際困難。主要包括完善融資支持政策制度、完善拖欠账款常態化預防和清理機制、強化人才和用工需求保障、完善支持政策直達快享機制、強化政策溝通和預期引導。

在完善融資支持政策制度方面，《意見》指出，健全銀行、保險、擔保、券商等多方共同參與的融資風險市場化分擔機制。健全中小微企業和個體工商戶信用評級和評價體系，加強涉企信用信息歸集，推廣“信易貸”等服務模式。支持符合條件的民營中小微企業在債券市場融資，鼓勵符合條件的民營企業發行科技創新公司債券，推動民營企業債券融資專項支持計劃擴大覆蓋面、提升增信力度。支持符合條件的民營企業上市融資和再融資。

融資問題長期以來困擾着民營企業的發展壯大，幫助民營企業融資環境改善，不僅在短期有助於扭轉民企預期，也能夠在中長期穩定民企信心。

民營企業之所以在加大投資上踟躕不前，一個重要的原因就是融資困難、融資渠道窄、融資成本高。民營企業在金融市場中處於相對弱勢，融資可得性、可及性不足，經常面臨融資難；對能夠獲得融資的民營企業來說，金融機構爲覆蓋風險，在貸款利率中增加風險補償，導致了融資貴，讓不少民營企業望而卻步。融資的成本相對較高，就意味着必須要有較好的投資回報才能彌補融資成本，這就在一定程度上抑制了民間投資的增長。

2020年以來，融資政策對民營企業尤其是小微企業一直給予了較大的支持。2022年前三季度， 民營企業合計發債約 4280億元，同比增長 14%，淨融資額約爲290億元，同比多增約 370億元。在信貸融資方面，根據銀保監會的數據，2022年新發放企業貸款中超過一半投向了民營企業，普惠型小微企業貸款增長23.6%。

在擴大中小微企業間接融資規模方面，截至2023年6月末，普惠小微貸款余額達到27.7萬億元，同比增長了26.1%，普惠小微授信戶數同比增長13.3%，專精特新中小企業貸款余額同比增長20.4%，比各項貸款增速高9.1個百分點。在促進中小企業上市融資方面，截至2023年6月底，已累計有1446家專精特新中小企業在A股上市，佔A股已上市企業的27.7%。2023年1-6月，新上市專精特新中小企業102家，佔A股新上市企業的59%。發揮政府投資基金帶動作用，截至2023年6月末，國家中小企業發展基金已累計設立31只子基金，募資總規模近900億元，完成投資項目達到1100多個。

但是面對疫後的“傷疤效應”以及一些行業的調整，對民企融資的支持力度還需進一步加大，才能讓民企重拾信心，敢於增加投資。比如，2022年的民營房企普遍面臨較大的融資困難和流動性問題。2022年11月“金融十六條”的出台，房企整體的融資狀況有所好轉，但融資困難並未完全消解。根據克而瑞數據，2023年上半年，典型房企的融資總量爲2965億元，同比下降30%，其中民營房企融資僅爲224億元，同比下滑56%。

工業和信息化部副部長徐曉蘭在國新辦新聞發布會上表示，下一步，工信部將會同有關部門組織开展“一鏈一策一批”中小微企業融資促進行動，做好“專精特新”中小企業上市培育工作，落實小微企業融資擔保降費獎補政策，持續加大中小微企業融資促進力度。

近日，上海證券交易所組織召开了支持民營企業債券融資座談會，聽取民營企業對進一步優化債券融資支持機制、引導資源精准支持民營企業發展的意見和建議。上交所表示，下一步將凝聚各方合力，着力推動擴大民企債券融資專項支持計劃覆蓋面、鼓勵民企發行科創債、健全融資風險市場化分擔機制等政策舉措加快落地見效，助力民營經濟高質量發展。

在強化政策溝通和預期引導方面，《意見》指出，加強直接面向民營企業和個體工商戶的政策發布和解讀引導。支持各級政府部門邀請優秀企業家开展咨詢，在涉企政策、規劃、標准的制定和評估等方面充分發揮企業家作用。

近期，國務院、各部委都紛紛召开民營企業家座談會，即是強化政策溝通與預期引導的直接體現。良好的溝通交流機制，既有利於正確引導預期，更好的發揮政策的效果，也有利於真實的情況能夠准確快速的傳達到上層，這也是“調查研究”精神的一種體現，有利於政策制定的有的放矢。

7月3日，國家發改委主任鄭柵潔主持召开民營企業家座談會，與受邀多位民營企業負責人進行深入討論交流，認真聽取民營企業經營發展的真實情況、面臨的困難問題和相關政策建議。7月10日，鄭柵潔再次召开民營企業溝通交流機制座談會。座談會受邀企業包含了不同規模、不同地區、不同行業的民營企業家，盡可能的聽取來自各方面民營經濟發展的情況。會上民營企業家暢談了生產經營狀況和存在的困難問題，以及對宏觀政策落實情況的真切感受。

7月12日，國務院總理李強召开平台企業座談會，聽取對更好促進平台經濟規範健康持續發展的意見建議。李強強調，要建立健全與平台企業的常態化溝通交流機制，及時了解企業困難和訴求，完善相關政策和措施，推動平台經濟規範健康持續發展。

實現高質量發展

《意見》提出，引導民營企業踐行新發展理念，深刻把握存在的不足和面臨的挑战，轉變發展方式、調整產業結構、轉換增長動力，堅守主業、做強實業，自覺走高質量發展之路。提出了五個方面的措施：引導完善治理結構和管理制度、支持提升科技創新能力、加快推動數字化轉型和技術改造、鼓勵提高國際競爭力、支持參與國家重大战略。

在加快推動數字化轉型和技術改造方面，《意見》提出，鼓勵民營企業开展數字化新型基礎設施投資建設和應用創新，支持中小企業數字化轉型。

根據國家互聯網信息辦公室發布的《數字中國發展報告（2022年）》，當期數字經濟佔國內生產總值近40%，數字經濟中80%由產業數字化貢獻。這意味着，加快民營企業推動數字化轉型和技術改造，能大大的激發經濟總量。

在鼓勵提高國際競爭力方面，《意見》提出，鼓勵民營企業拓展海外業務，積極參與共建“一帶一路”。民營經濟在外貿中的比重一直都在提升，提高民營企業的國際競爭力有助於推進高水平的對外开放。

結合第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇將在年內召开，中信證券認爲，能源安全、糧食安全、基礎設施、清潔能源、數字經濟、人民幣支付六大領域的合作值得關注。特別是在清潔能源和數字經濟等領域的合作，民營企業參與空間更加廣闊，有助於在全球範圍內塑造核心競爭力。

在支持參與國家重大战略方面，《意見》提出支持參與碳達峰碳中和、鄉村振興、基礎設施建設等。中信證券認爲，這有助於實現多贏格局：一方面，民營企業積極參與國家重大战略，能享受一系列優惠政策紅利；另一方面，民營企業也可以將自身在技術創新、市場運營等方面的優勢帶到重大战略項目之中，助力產生更強的規模效應和協同效應。

促進民間投資

改革开放以來，民營經濟在國民經濟各領域的貢獻大幅提升，尤其是過去十年，民營經濟的發展不斷壯大。但2020年以來，在多重因素的衝擊下，經濟發展遭遇到巨大的挑战，其中民營經濟受到的衝擊尤爲明顯。2023年上半年，國民經濟呈現恢復向好的態勢，實現了5.5%的GDP增長，但疫後的 “傷疤效應”仍對民營經濟，尤其是民間投資產生着不小的負面影響。

根據國家統計局的數據，2023年上半年民間投資同比下滑0.2%，低於整體投資增速4個百分點，比國有投資增速低了8.3個百分點。近幾年民間投資的佔比也有所下滑，從2019年的56.4%。下降到2023年上半年的52.8%。2023年1-5月，規模以上工業企業中，私營企業實現利潤總額同比下降21.3%，而且下滑程度要大於整體以及國有企業。

由於民營經濟提供着大部分的就業，尤其是年輕人的就業，再疊加一些結構性因素，使得2023年6月青年失業率（16-24歲）達到21.3%。

當前民間投資增長面臨一定的壓力，有多方面的原因。在國家發改委召开的介紹促進民間投資有關情況的新聞發布會上，國家發改委固定投資司副司長、一級巡視員韓志峰指出：從投資信心看，受需求不足等問題影響，有的企業信心尚未完全恢復。從投資方向看，傳統行業空間受限，而對新興行業，有的民營企業看不清、把不准發展趨勢，投資方向不明。從准入門檻看，有些民營企業參與投資意愿較強的項目，還存在一些不合理的門檻限制。從要素獲取看，民營企業融資難、融資貴的問題依然存在，有的民間項目還受到用地、用能等關鍵要素制約。從投資環境看，前一段時間，網絡上有一些對民營經濟、民營企業不夠友好的言論，影響了一些企業和地方的積極性。從工作方法看，有的地方在鼓勵和促進民間投資時，還缺乏創新思路、市場化辦法、改革性措施，存在不會鼓勵、不善鼓勵等問題。

7月24日，國家發改委發布《關於進一步抓好抓實促進民間投資工作 努力調動民間投資積極性的通知》（下稱“《通知》”），並就促進民間投資有關情況舉行專題新聞發布會。這給當前民間投資不振开出了藥方，將解決民企想投資卻看不清方向、不敢投、不會投、不能投等一系列關鍵問題。

《通知》從明確工作目標、聚焦重點領域、健全保障機制、營造良好環境4個方面，提出了17項有針對性的具體措施。

在明確工作目標方面，《通知》強調，各地方要充分認識促進民間投資的重要意義。爲壓實各方責任，《通知》提出，各地方要明確促進民間投資的工作目標，力爭將民間投資佔整體投資的比重保持在合理水平，推動各項工作落到實處。

在聚焦重點領域方面，《通知》提出，將明確一批鼓勵民間資本參與的重點細分領域，發布相關的發展規劃、產業政策、投資管理要求等政策規定，幫助和引導民營企業更好進行投資決策。同時，全面梳理吸引民間資本參與的國家重大工程和補短板項目、重點產業鏈供應鏈項目、完全使用者付費的特許經營項目等3張項目清單，再通過召开項目推介會、搭建統一的推介平台等形式，向民間資本推介上述項目，同時做好服務對接，加快項目落地實施。

在健全保障機制方面，針對民營企業反映的融資難、土地等要素保障不足等問題，《通知》提出，建立全國重點民間投資項目庫，請各地方提出亟須支持的重點項目，集中加大保障力度。在資金保障上，國家發改委將向有關金融機構推薦項目庫中的項目，鼓勵金融機構按照市場化原則自主決策，爲項目提供融資支持。在其他要素保障上，將對符合條件的重點民間投資項目加大用地保障力度。此外，近幾年民營企業發行基礎設施REITs的積極性很高，《通知》要求，幫助民營企業落實存量資產盤活條件，支持更多的民間投資項目發行基礎設施REITs。

在營造良好環境方面，《通知》落實《意見》精神，進一步提出，各相關部門壓縮民間投資項目核准備案、規劃許可、施工許可流程，優化民間投資項目管理流程。搭建民間投資問題反映和解決渠道，更好傾聽民營企業呼聲。建立促進民間投資工作調度評估機制，壓實各地責任。設立中央預算內投資專項，引導和調動各地促進民間投資的工作積極性。大力推廣促進民間投資的經驗做法，推動各地互相學習借鑑等。

隨着促進民間投資相關政策的落地，下半年民間投資有望回暖向好，並推動整體投資和經濟企穩回升。

市場迎來契機

此次中共中央國務院印發的《意見》，不禁讓人聯想起，2018年11月1日習近平總書記主持召开的民營企業座談會並發表重要講話。

中國經濟在2016-2017年經歷了周期性上升，市場也在走出了“核心資產”牛市。2018年經濟正處於階段性下行階段，同時面臨着中美貿易衝突的影響，當時民營經濟也面臨着諸多困難，社會上產生了很多猜疑的聲音。A股市場在一片悲觀情緒籠罩中不斷下行，上證指數全年跌幅達24.6%。

2018年11月1日，習近平總書記在民營企業家座談會上發表講話，深入分析了民營經濟發展遇到的困難和問題，爲民營經濟破解難題开出藥方，明確提出了大力支持民營企業發展壯大的六個方面政策舉措，極大鼓舞了民營經濟战勝困難的信心，有力振奮了民營企業家經營發展的精氣神。

隨後，中央和國務院迅速出台了一系列穩經濟和支持民營企業發展的政策措施，使得經濟在2019年初得以企穩回升，民營經濟的形勢也出現了明顯好轉。2018年11月-2019 年3月，民營經濟累計同比的負增長持續收斂，民營經濟信心指數從 2018年四季度的 118.3上升至 2019年一季度的 126.5。A股借此迎來了觸底反彈，2019年1-4月，上證指數從底部反彈超800點。

此次《意見》的出台，與2018年的民營企業家座談會有異曲同工之處。二季度經濟增長動能轉弱和民營經濟在疫後復蘇中的相對乏力，都引起了決策者的高度關注。

在6月中旬央行降息之後，伴隨着《意見》的出台，近期又有多項政策密集發布。在促消費領域，國家發改委、工信部、商務部等多部門發文，促進家居消費、汽車消費、電子產品消費等。國常會近期審議通過《關於在特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，旨在改善民生、擴大內需、推動城市高質量發展。

國海證券認爲，本次民營經濟重大政策落地，效果或可類比 2018 年 11 月中央召开民營企業座談會，穩增長、穩市場主體政策適時加碼，有利於提振市場情緒。從對市場的影響來看，2018 年 11 月民企座談會召开及 2019 年 12 月《關於營造更好發展環境支持民營 企業改革發展的意見》發布後，市場短期內均出現改善。而在當前市場對政策期待有所降溫的背景下，超規格政策文件的發布，體現了高層穩經濟、穩市場主體的決心，對市場信心構成支撐。

華福證券認爲，《意見》的及時出台，將再次利好平台經濟、科技創新、普惠金融以及鄉村振興等民營經濟參與度較高的領域，同時也爲下半年經濟發展注入了一針“強心劑”。建議關注民企佔比較大的寬基指數，如恆生科技、科創50等。

目前市場處於經濟短期動能磨底、指數底部震蕩、刺激政策开始密集出台階段，“經濟底、市場底、政策底”已經出現，借着一系列政策出台的東風，市場有望迎來上升契機。

首先，經濟企穩向好的大趨勢未變。上半年經濟變化雖然存在一些波折，也是屬於疫後復蘇的一種典型特徵。正如7月24日的中央政治局會議所說，“疫情防控平穩轉變後，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。”經濟動能在經過4-5月份的短暫回落後，6月份已經出現企穩的現象，這將爲市場提供更好的經濟基本面支撐。

6月份經濟動能开始企穩反彈，主要體現在以下幾個方面：工業的同比和環比動能都有所回升。6月份規模以上工業增加值兩年平均同比增長4.1%，比上月明顯回升2.1個百分點， 6月規模以上工業增加值環比增長0.68%，連續兩個月保持着接近疫情前的平均水平。投資邊際改善。6月固定資產投資同比兩年平均增長4.6%，比上月回升1.1個百分點。消費也有所回暖，6月社會消費品零售總額同比兩年平均增長3.1%，比上月回升了0.6個百分點。

其次，目前市場處於估值的相對低位，考慮到利率中樞在不斷下移，市場的性價比凸顯。滬深300估值處於近三年均值以下1倍標准差的水平。華福證券認爲，股票作爲一種久期無限長的資產，是經濟的晴雨表。隨着經濟活動“波浪式”復蘇，股市當下也處於“波底”階段，未來上漲是大概率事件。

7月24日召开的中共中央政治局會議還專門提及了，“要活躍資本市場，提振投資者信心。”粵开證券認爲，中共中央政治局會議對資本市場的提法，從此前“維護資本市場平穩運行”變成“活躍資本市場”。意味着下一階段資產市場改革的側重點將包括強化財富管理功能，滿足居民財富保值增值和優化資產配置的旺盛需求，進而加速居民資產負債表的修復，以達到擴內需的效果，市場短期情緒將獲得提振。

最後，穩增長相關政策密集出台，爲市場的企穩回升提供了進一步保障。華福證券認爲，當下政策的組合拳已經顯示出高層對經濟托底的明顯意圖，民營經濟、擴大內需、促進消費等都是政策重點關注的方向。當前“政策底”已經出現，往後看對市場整體可以更加樂觀，行情上行可能性和空間明顯更大，預計下半年市場行情要好於上半年。

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