華泰證券發布研究報告稱,7月SW交運指數上漲5.6%,跑贏滬深300指數1.1pct。子板塊中,交運子板塊普遍上漲,順周期風格下,高彈性品種上漲幅度更大。航空上漲8.5%,主因行業進入暑運旺季,經營數據明顯改善;航運上漲8.0%,主因行業逐步進入下半年旺季,疊加部分公司1H23業績預告表現強勁。其余板塊中,鐵路、機場、公路、港口、物流分別爲-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行鏈迎來暑運旺季,從盈利彈性角度優選航空>高鐵/公路;油運供需格局向好。
華泰證券主要觀點如下:
航空機場:旺季航空板塊表現強勢,暑運旺季行情有望延續
7月民航需求進入暑運旺季,航司數據表現改善,根據飛常准數據,我國航司國內航班恢復至19年同期112.1%,恢復程度環比6月提升2.1pct,催化股價漲幅領跑交運子板塊,但國際航线恢復仍具不確定性,對於機場板塊的盈利恢復拖累更爲明顯,股價表現明顯弱於航空。展望8月,航空需求有望進一步釋放,或繼續催化航空板塊行情。中長期堅定看好航空供需結構改善,疊加全票價管制放开,航司盈利有望取得突破,關注景氣度有望持續提升的航空板塊。機場方面,短期國際航线恢復節奏或將加快,中長期樞紐機場優勢有望維持,流量匯集趨勢不變,盈利更具潛力。
物流快遞:快遞競爭壓力猶存,大宗供應鏈景氣度邊際改善
快遞件量方面,7月截至30日,全國快遞業累計攬收/派送約106.13億/105.77億件,同比+13.5/+13.4%,對應22-23年CAGR爲+10.8/+10.6%(6月:+9.3/+9.5%),增速穩健,較6月有所改善。展望8月,華泰證券認爲快遞件量有望維持10%-11%的2年CAGR。短期,頭部企業成本仍有下行空間,疊加對份額的渴求,快遞行業價格競爭或持續。中長期,龍頭快遞企業優化經營管理,提升單票效益,盈利水平有望爬升。大宗商品價格上行,帶動大宗供應鏈板塊景氣修復,行業盈利有望邊際改善。中長期看好市場份額向龍頭集中,進一步推升大宗供應鏈龍頭個股業績。
航運港口:看好下半年油運旺季運價上漲,港口量同環比向好
7月原油油運運價環比持續回調,幹散運價整體平淡,集運歐美线提價;5月港口量同環比向好。展望8月:1)油運:全年基本面穩健,下半年隨着旺季需求回升,運價有望震蕩上行至四季度季節性高點;2)幹散:房地產政策刺激下板塊需求或邊際改善,下半年幹散運價環比有望回升;3)集運:歐美航线受益於三季度傳統旺季,6-7月順利漲價。三季度運價環比有望上漲;4)港口:受益於出口歐美市場旺季、我國進口散貨需求有望改善,港口集裝箱量環比將進一步增長。
公路鐵路:市場風格轉向進攻,避險板塊相對收益或不佔優
近期市場轉向“穩增長”政策交易,市場風險偏好顯著提升,公路鐵路具有避險屬性,板塊相對收益可能不佔優。就基本面而言,8月“中報季”,公路的盈利或好於強周期行業;暑期出行旺季,高鐵與高速公路客流有望再創新高。據國鐵集團,7月全國鐵路客運量較19年增長14%。公路貨運具有弱周期屬性。財政、地產、產業等“穩增長”政策都將提振下半年公路貨運需求。當前已進入鐵路電煤運輸旺季尾聲,疊加煤炭庫存仍處於高位,且進口煤數量大增,鐵路煤炭運量增速可能不及下遊火電發電量增速。
風險提示:經濟低迷,貿易摩擦,油匯風險,競爭惡化。
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標題:華泰證券:出行鏈旺季行情逐步兌現 建議關注航空和油運
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