美國政府秋季停擺風險加劇美聯儲政策面臨復雜前景

1年前

美國政府停擺的風險加劇可能會使美聯儲的政策制定復雜化，並印證評級機構惠譽的警告，即美國政府自己造成的創收正在損害美國在全球經濟中的地位。由於圍繞支出水平和社會熱點問題的衝突愈演愈烈，美國國會衆議院預算進程已於當地時間7月27日停止。而在預算分歧沒有完全解決的情況下，美國國會議員們已經暫停工作並進入8月休會期，這引發了人們對美國國會今年秋季能否避免部分政府機構停擺的擔憂。

按計劃，美國國會衆議院的議員們將在9月12日返回。屆時他們將面臨衆多待辦事項，包括通過12項年度撥款法案中的11項、並協調與參議院的分歧。美國國會必須在新財年开始的10月1日前採取行動來解決政府的資金問題。他們可以通過支出法案支持政府機構運行直到明年，或者簡單地採取臨時措施來維持機構的運行，直至達成更長期的協議。但無論採取哪種方式，都不會輕松。

由共和黨控制的衆議院和由民主黨控制的參議院存在着明顯分歧，二者在支出問題上選擇的路徑迥異且基本水火不容。參議院大體上堅持拜登與衆議院共和黨議員在5月底債務上限協議談判達成的總體支出水平。衆議院共和黨議員則採取了不同的方向，許多議員反對債務上限協議，並拒絕投票支持。與此同時，惠譽在上周下調美國信用評級的舉動鼓舞了共和黨人，他們呼籲拜登和民主黨人對他們提出的新一輪削減开支的要求做出讓步。

Bloomberg Economics首席美國經濟學家Anna Wong警告稱，盡管美國政府停擺的直接經濟影響可能有限，但它來得“特別不合時宜”。這是因爲，美聯儲將在9月公布關鍵的利率決議，美國政府長期停擺的可能性加劇可能會影響到美聯儲的立場。在2018-2019年美國政府停擺期間，許多關鍵經濟指標被推遲公布。

此外，約4500萬有學生貸款的美國人將不得不在10月恢復還款，這可能會抑制消費者支出。另外，美國汽車工人聯合會(UAW)在10月針對汽車制造商舉行破壞性罷工的可能性非常大。Anna Wong表示，這些因素加上美聯儲加息的影響將在秋季達到頂峰，看似勢不可擋的美國經濟面臨新的障礙。

道明證券(TD Securities)資深美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示：“美國政府長時間停擺可能會讓美聯儲更加困難，這就是我認爲市場可能會感到緊張的原因，美聯儲可能會因此錯過秋季的拐點。”

美國經濟面臨的風險不應被誇大，尤其是考慮到依然強勁的勞動力市場。不過，在經濟脆弱時期，任何停擺都可能抑制經濟產出。穆迪分析公司的經濟學家Mark Zandi預計，即使不考慮美國政府停擺的可能性，美國今年最後一個季度的經濟增速也將放緩至1%以下。高盛此前曾指出，美國政府停擺可能會使其持續的每一周的國內生產總值(GDP)減少0.2個百分點。

盡管與今年早些時候的債務上限危機不同，美國政府停擺不會帶來美國債務違約的風險，但這對美國國債投資者來說是又一個變數。今年以來，美債投資者受到了不確定的通脹軌跡、地區性銀行危機到美債發行量增加等各種因素的影響。

不過，從歷史上看，2018年和1995年的美國政府停擺都曾刺激了對避險資產的需求，這對美債投資者可能是一個好消息。摩根士丹利固定收益研究部門全球主管Michael Zezas指出：“在經濟數據顯示通脹放緩且美聯儲接近加息尾聲的環境下，這可能是一個有利於投資長期美債的因素。”

BTIG董事總經理兼政策研究主管Isaac Boltansky表示，投資者正逐漸習慣於政府停擺等財政鬥爭，並越來越多地將其視爲“表演劇場”，這可能會縮小美債價格上漲的幅度。