原創 戴險峰 看懂經濟 2023-08-08 17:51 發表於美國

A.摘要

經濟/政策周期仍然支持風險資產。盡管最近股票和債券的關聯性有所上升，但隨着聯邦儲備系統接近緊縮周期的尾聲，這種關聯性可能會再度降低。從長期來看，債券或許能提供有效的對衝，同時也可帶來吸引人的收入或者/和資本收益。這就是我所說的“購买一切”的含義。

軟着陸是可能的，而且可能性越來越大。如果中國成功實現了經濟振興(這是可能的)，全球經濟強勁增長的理由就更充分了。

繼智利之後，巴西上周將利率下調50個基點，高於預期，這也讓全球寬松周期變得更加明顯。

強勁的全球經濟加上全球寬松周期將支撐風險資產。

然而，受利率影響，上周市場出現拋售。

由於收益率上升，股票市場拋售了。收益率上升的原因是強於預期的GDP報告和惠譽評級下調。

但這些負面因素可能被證明是暫時的。美國政府不可能拖欠它可以通過印鈔來償還的債務。經濟過熱的風險很低，因爲高利率的影響可能尚未完全實現。

市場回落是意料之中的，甚至可能是健康的——市場上漲可能太快太遠。他們可能需要更多有關經濟軟着陸的信息，才能推動股市進一步上漲。

在資產配置方面，股票和美國國債收益率的相關性飆升也可能是暫時現象。隨着美聯儲即將結束加息周期，股票和債券之間的相關性可能再次下降。因此，美國國債不僅能提供可觀的收益率，還能提供有效的對衝。

因此，要同時买入股票和美國國債，尤其是在二者均已拋售的情況下。

B.巴西緊隨智利之後，確認了全球寬松周期

2023年8月2日，巴西降息幅度超過預期50個基點，確認了全球寬松周期。

C.市場表現

收益率上升導致市場拋售，原因是GDP報告強於預期以及惠譽評級下調。

這些可能被證明是暫時的因素。

自7月27日GDP報告強於預期以來，美國國債收益率开始上升。惠譽在8月1日下調美國長期外幣發行者違約評級(IDR)後，收益率進一步上升。

但8月4日收益率再次下跌。10年期國債收益率收於4.05%。

股票市場整個星期都在下跌。S&P股市較近期高點下跌了2.4%。

收益率上升對市場情緒產生了不利影響。當美國國債收益率飆升時，VIX股市也隨之飆升。

股票市場受到負面影響，但程度較輕。

對於長期投資者來說，假設實際利率爲0%，長期通脹率爲2%，10年期收益率超過4%將具有吸引力。

10年期國債的公允價值在通脹下降的背景下迅速下跌，目前已逼近4%。

巴西雷亞爾在降息後的三天內貶值了約4%。巴西雷亞爾此後趨於穩定。

美元指數自7月中旬开始反彈，但在過去幾天有所下跌。美元仍主要以收益率交易。

大宗商品在7月下半月強勁反彈後，在過去一周再次开始與中國緊密貿易。大宗商品仍然是2023年中國的主要話題。

D.資產配置——股票和債券之間的相關性可能下降

自7月份以來，股票和債券之間的相關性急劇上升——利率开始推動市場。

但隨着美聯儲即將結束加息周期，二者之間的相關性可能再次下降。

徒步旅行結束後，TLT和SPY之間的相關性下降了。

SPX和10年期國債收益率之間較長的相關歷史顯示出類似的模式(我使用了負相關，因爲收益率和國債收益率成反比)。

戴險峰在看懂經濟上發表的文章

1、一個全球性的寬松周期可能正在酝釀形成（8月1日）

2、美國經濟軟着陸在即（7月26日 ）

3、美國股市爲何能上漲？長期與短期因素，以及人工智能的影響（7月18日）

4、做多美國國債（7月12日）

5、金發經濟，美聯儲暫停，中國復蘇-這些主題的表現如何，接下來會怎樣？（7月5日）

6、瓦格納的叛亂：何人，何事，何時，何處，是何原因（6月27日）

7、利率可能已經見頂（6月21日）

8、好消息！A股市場的情緒可能即將觸底反彈！（6月14日）

9、你做多(或做空) 時到底做的是什么?（6月6日）

10、銅在對什么進行定價（5月26日）

11、如果美國債務上限提高，由此帶來的拋售將引發买入機會（5月17日）

12、美國銀行危機會帶來什么樣的市場後果（5月10日）

13、雖然美聯儲加息25個基點，但加息的進程將暫停（5月4日）

14、是什么決定了美元的漲跌？（4月25日）

15、通脹見頂、金發經濟和美聯儲暫停（4月18日）

16、金價漲勢可能會消退（4月11日）

17、我們在周期中的位置：衰退前階段（4月8日）

18、誰在向美國問題銀行提供流動性？（3月28日）

19、美聯儲應該加息25個基點（3月22日）

20、市場對風險的定價-硅谷銀行和通脹（3月14日）

21、美聯儲可能會堅持加息25個基點，但這個預測也有很大的風險（3月8日）

22、風險2.0（2月28日）

23、令人煩惱的VIX（2月21日）

24、全球各國的通脹基本都在下降（2月14日）

25、要承擔的風險和要避免的風險（2月7日）

26、天然氣的投資邏輯（2月1日）

27、美國房地產市場-目前還好（1月28日）

28、美元 – 走弱，更弱，走強 （1月18日）

29、美聯儲有望加息25個基點 （1月10日）

30、貨幣政策：伯南克的框架 （1月4日）

31、市場是否反應過度了？（12月20日）

32、油價：下跌，然後上漲，然後再下跌（12月14日）

33、爲什么這個周期不一樣？-市場將走向何方？（12月6日）

34、事件驅動的市場（11月30日）

35、金融與實體（11月22日）

36、美聯儲的轉向和中國的重新开放-已知的已知，已知的未知（11月15日）

37、美聯儲未來的加息路徑-更慢、更長、更高（11月08日）

38、美聯儲會怎么做？-對現實回顧與核查（11月3日）

39、很多事情在發生（10月25日）

40、利率-將會走向哪裏？（10月19日）

41、石油-這是我們的商品，但這是你們的問題（10月12日）

42、經濟衰退和加息周期對股市的影響（10月9日）

43、美元-是我們的貨幣，但這是你的問題（9月27日）

44、如何在不引發衰退的情況下拆除通脹這個炸彈？（9月20日）

45、全球央行加速緊縮，通貨膨脹則可能正在見頂（9月14日）

46、經濟衰退-已經到了嗎（9月7日）

47、鮑威爾的反通脹主義宣言，讓價格走勢再次反轉（8月30日）

48、中國股市可能正在觸底反彈（8月24日）

49、美國通脹可能已經見頂，不過，這只是市場反彈的部分原因（8月16日）

50、價格出現了大逆轉（8月9日）

51、美股“機會之窗”提早出現，現在怎么辦？（8月3日）

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