最近幾年，中國互聯網公司兩地上市已經成爲了市場的一個常態，特別是伴隨着美股資本市場相對環境的變化，尋求多地上市已經成爲了一種常態，然而就在最近著名的中國互聯網問答社區知乎通過了港交所聆訊，不過知乎的上市模式和傳統的互聯網公司的二次上市不同，知乎採用的是雙重主要上市，知乎這樣的做法到底想幹啥？知乎的未來我們又該怎么看呢？

一、知乎通過港交所聆訊？

據界面新聞的報道，中國最大在线問答社區知乎在港交所上傳文件顯示公司已通過香港交易所聆訊，可能已經獲得在港交所主板上市的原則上批准。上市項目主承銷商包括瑞士信貸、摩根大通、中金和招銀國際等投行。知乎上市很可能採用香港的雙重主要上市（dual primary listing)。如果消息屬實，知乎將成爲第一家以雙重主要上市方式回港的中概互聯網公司。

據公开資料，目前採取雙重主要上市方式回港的中概股公司僅有四家，分別來自汽車和醫藥行業。業內人士介紹，雙重主要上市和二次上市（secondary listing）有很大區別，採取雙重主要上市的公司會同時擁有在兩個上市地的同等上市地位，如在其中一個上市地退市，並不影響在另一個上市地的上市地位。從上市流程來看，雙重主要上市回港流程是完整的香港上市申請，而二次上市流程會簡化很多，很多香港上市規則都被豁免。如果公司從二次上市升級爲雙重主要上市，還須經歷復雜的申請和批准流程，存在相當變數。

根據新京報貝殼財經的報道，知乎此次披露的聆訊資料集，知乎在2019年到2021年三年的復合年增長率爲110.1%，收入分別是6.70億元、14億元和30億元（人民幣，下同）。但其始終未實現盈利，上述三年知乎的淨虧損分別爲10億元、5.18億元和13億元，在上述三年，知乎的經營現金淨流出分別爲7.16億元、2.44億元及4.40億元。

在聆訊資料集中，知乎預期在不久的將來會繼續產生淨虧損及經營現金淨流出，因爲知乎將繼續战略性地產生支出以建立和擴展內容生態，進一步提高知乎的內容質量及內容組合，促進社區文化及用戶互動。

運營數據方面，2021年第四季度，知乎的平均移動端月活躍用戶0.996億，平均每月瀏覽人次5億，平均每月用戶互動3.9億次。截至2021年12月31日，知乎的累計內容創作者0.55億，累計貢獻4.2億條問答內容，涵蓋超過1000種垂直領域。

二、衝刺雙重主要上市的知乎到底想幹啥？

說起多地上市，相信中國的大多數投資者都會很熟悉，早在中國A股資本市場之上就有相當多的公司採取了A+H股上市的方式，近年來，不少互聯網公司也都選擇了在香港二次上市，然而知乎卻不走尋常路，選擇了雙重主要上市，知乎這么幹到底想幹啥？我們又該如何判斷知乎的未來呢？

首先，知難而上的知乎目的是爲了具有更強的應對能力。之前，不少互聯網公司選擇的都是二次上市的流程，二次上市其實從上市的方式方法來說是一種比較取巧的方法，甚至於像蔚來都採用了更加簡單的介紹上市的方式，可以說不少公司都已經給知乎提供了一個更加簡單明了的上市方式，然而知乎卻是知難而上選擇了一個其中最難的上市方式。雖然，很多人都沒辦法理解知乎這么做的目的到底是什么？但是仔細想想卻能明白知乎這么選擇的原因，對於中國的互聯網公司來說，美股市場的環境正在日益錯綜復雜，在這樣的情況下，縱使二次上市這種方式比較簡單明確，但是卻是一種不徹底的方式，目前來看似乎是解決了問題，一旦從長期的角度來說，就會存在潛在的風險，在這樣的大背景下，知乎採用了一個看上去似乎很費力的上市方式，卻是後遺症最小的方式，只要努力把這次上市的難關都闖過去，未來即使知乎在美股選擇了離开，港股的上市也絲毫不受影響，這樣的上市方式無疑是把隱患都提前解決，從長期的發展角度來說，知乎這樣的做法無疑是非常明智的一種選擇。

其次，知乎採用雙重主要方式對其業務有什么幫助呢？採用雙重主要上市之後，知乎無疑給自己的業務發展提供了一個更加健全的融資渠道，一方面，一旦知乎採用雙重主要上市的方式實現了最終的上市，知乎將有可能成功衝刺雙重主要上市互聯網第一股的身份，這對於一家上市公司來說無疑是非常具有市場優勢的，對於知乎來說可謂是免費給自己打了一個廣告，對於知乎自身影響力的提升作用是毋庸置疑的，這就和之前不少賽道企業努力衝刺第一股的邏輯是一樣，這個第一的價值代表的是你是第一股喫螃蟹的公司，也自然能夠得到市場的認同，知乎在這一方面獲得的隱性收益無疑是更大的。另一方面，知乎雙重主要上市的路徑一旦跑通，知乎無疑將會成爲港股市場上重要的上市公司，取得完全的市場上市地位對於知乎未來的融資將會更加便捷，特別是當前知乎處於大發展的關鍵時期，融資的渠道對於知乎未來發展的重要性自不必說，知乎採用雙重主要上市的好處也就顯得順理成章。

第三，知乎的未來我們到底該怎么看呢？知乎作爲中國最有名的在线問答社區，知乎這些年在市場上的影響力是有目共睹的，面對着雙重主要上市，知乎的未來有幾個趨勢值得關注：

一是知乎本身知識經濟的價值。知識經濟曾經一度在市場上非常受到關注，在第四次科技革命的今天，科技的日新月異讓知識的價值正在被不斷放大，越來越多的產業參與方在關注知識對於市場的影響力，知乎作爲重要的在线問答社區，匯集了大量的知識精英，一旦知乎能夠有效的將這些知識創作者的力量發揮出來的話，知乎的爲了空間將會更加值得市場期待。

二是知乎的自營電商值得市場進一步關注。對於一個社交爲核心的社區來說，從社交到電商的邏輯路线其實一直都存在，抖音、快手都已經憑借自己的業務發展證明了以電商作爲社交第二業績增長點的可行性，在這樣的情況下，去年11月份，知乎的自營電商業務上线，這個業務一旦开始全面發力有可能給知乎貢獻更多的市場價值。

三是知乎的商業內容解決方案會給市場更多的想象空間。當前，伴隨着市場的發展，單純的廣告投放日益難以滿足市場的需求，在這樣的情況下，以用戶個性化需求越來越被關注，知乎通過“拆車實驗室”、“好奇實驗室”、“2021 知乎高贊好物100”等一系列品牌內容營銷活動，真正开始實現了廣告從投放到定制的過程，進一步幫助企業實現營銷進化。

對於市場來說，當前的知乎真在給互聯網企業的回歸探索一條全新的道路，這樣的知乎無疑更加值得我們進一步的關注。

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