聯想集團（992.HK）是領先的ICT科技企業和智能服務廠商，公司具有顯著的國際化特徵，2023財年海外收入佔比高達76%，公司三大核心業務，包括IDG（IntelligentDeviceGroup）智能設備業務集團（佔公司總營收規模的75%，其中PC業務保持市佔率23.1%的冠軍地位）、ISG(InfrastructureServiceGroup)基礎設備方案（包括服務器、存儲設備、網絡設備等全面的基礎設施解決方案）和SSG(Solution&ServiceGroup)方案服務業務(IT支持服務、智能運維業務和智能解決方案)。PC業務的邊際改善，AI服務器的崛起和高盈利能力的SSG業務佔比提升驅動公司在下半年迎來業績改善。

PC市場邊際改善，2024年有望逐漸重回增長：

受需求疲軟、庫存過剩與宏觀經濟環節惡化影響，FY2023年聯想IDG業務創收49,371百萬美元，同比下滑20.8%。在全球PC市場下行的大環境下，聯想市場份額穩固，仍保持全球冠軍地位，展現了出色的供應鏈管理與渠道能力。根據IDG數據，全球PC市場預計於2024年回升，其中商用PC市場將成爲推動市場恢復的核心動力，有望帶動IDG業務逐步向穩回升。

憑借全棧式服務，ISG業務有望實現雙位數增長：

作爲算力載體的AI服務器是科技企業角逐的核心，聯想集團的服務器、存儲和軟件等細分業務已經從轉型域進入績效域，成爲驅動集團未來成長的強勁引擎，該轉型過程伴隨着產品高端化的特點。

SSG業務驅動整體盈利能力提升：2023財年公司SSG業務以高利潤率與高增長驅動集團整體盈利能力提升，以10%的收入佔比創造了27.4%的公司利潤。其中公司運維服務收入同比增長67%，支持服務營收增長14%，項目與解決方案服務增長13%。此外，超過50%收入來自非硬件爲中心的業務，表明聯想的SSG服務滲透率逐漸提升，未來仍將以較強的盈利能力帶動公司整體盈利能力提升。

公司是全球頭部的消費電子品牌公司，同時伴隨AI的發展浪潮在服務器業務領域表現高速增長。2023/2024財年PC市場處於觸底反彈的階段，IDC預計2023年下半年環比恢復，尤其是商用PC的加速，預計推動PC市場恢復並超越疫情之前的水平。PC以外多元化業務爲公司夯實業績表現，FY2023非PC營收同比上升7%，佔比提高至近40%，非PC業務的整體利潤率和增長率都優於傳統PC業務，未來公司的利潤結構有望得到持續優化。我們參照公司同業的估值水平，按照本財年（2023/2024E）的預計市盈率12.0x,給予公司10.2港元的股價，距離最近收市價有20.0%的漲幅，首次覆蓋予以“买入”評級。$聯想集團(HK|00992)$

本文作者可以追加內容哦 !