天花板是拿來打破的，歷史是用來超越的。
兩個月多前，憑借在阿爾茨海默症領域的成功，禮來市值一舉跨過4000億美元大關，成爲全球市值最高的純藥企。
就在昨夜，禮來再一次創造了歷史。超強二季報發布後，盤中其股價一度達到了538美元/股，市值超過5000億美元，成爲全球第一家市值超過5000億美元的藥企，約合人民幣3.6萬億。
這是什么概念？截至8月8日收盤，A、港股醫藥板塊464家上市藥企總市值合計爲7.4萬億元。
這意味着，禮來一家企業的市值，足以买下國內上市藥企的半壁江山。如果再加上同樣暴漲的諾和諾德，二者市值合計6.68萬億，幾乎能买下整個A、港股的上市藥企。
事實上，禮來暴漲背後，也有諾和諾德一份功勞。
就在禮來公布二季報的同一天，諾和諾德公布了司美格魯肽的一項積極數據，證明了包括司美格魯肽在內的GLP-1類藥物，除了能夠減重控糖，還有其他多種益處。
市場預期再次被打滿，諾和諾德股價應聲大漲17%，市值達到4235億美元。這就是減肥藥帶來的想象空間，不得不再次感慨，GLP-1締造新藥王的能力。
過去，國內創新藥的貧瘠限制了我們關於天花板的想象力；如今，一些創新藥的奔跑速度又過於超前。減肥藥領域的發展速度，已超出所有人的認知，過去所有的預判經驗在此時已不再奏效。
禮來何時打破自己的記錄，答案或許只有它和諾和諾德知道。
市值一日暴增642億美金
禮來用實際行動證明了，大象也能起舞。
昨夜，禮來公布二季度財報後，其股價大漲14.87%，盤中甚至達到了538美元/股，市值超過5000億美元。截至收盤，禮來市值高達4951億美元，較前一日暴增642億美元。
那么，禮來的二季報究竟透露了何種訊息，以至美股投資者瘋狂至此？答案在於超強的業績，以及超強的預期。
具體來說，二季度禮來收入爲83.12億美元，同比增長28%，主要增長來源於Tirzepatide、阿貝西利、恩格列淨、依奇珠單抗等的產品營收。鑑於業績展現出的超預期增長，禮來甚至更新了2023年財年的財務指導，將公司營收上調22億美元至334～339億美元。
當然，這只是开胃菜，財報中最讓投資者瘋狂的信息在於，GLP/GLP-1雙重受體激動劑Tirzepatide展現出的潛力。
二季度，Tirzepatide銷售額已經達到9.8億美元，環比增長72%。基於此，禮來上調Tirzepatide全年銷售預期至40億美元。
要知道，2022年5月16日Tirzepatide剛剛在美國獲批上市，用於治療2型糖尿病，如今僅過去四個季度，其單季度銷售額就已經要突破10億美元。
這種逆天的增長趨勢，放眼整個創新藥歷史，也難找到第二位。哪怕是當紅的ADC神藥DS-8201，在上市三年多時間之後，半年營收才剛剛突破10億美元，達到11.69億美元。
並且，Tirzepatide如今的銷售額，還是在重重限制的條件下達成的。
一方面，目前Tirzepatide僅獲批二型糖尿病適應症，想象空間更大的減重適應症尚未獲得批准；另一方面，制約Tirzepatide的產能限制尚未解決。在最新財報電話會議上，禮來表示，雖然公司正在提高一家新生產工廠的產能，但在未來幾個月和幾個季度GLP-1產品的供應仍然緊張。
不難想象，未來隨着產能問題的解決、減重適應症的獲批，Tirzepatide成爲下一個全球“藥王”，只是時間問題。
“夢幻”減肥藥
當然，禮來市值暴漲背後，諾和諾德帶來的利好消息，也有一份功勞。
或許是有意而爲，又或許是巧合，就在禮來公布二季報的同一天，諾和諾德公布了減重藥物司美格魯肽的一項積極數據。
8月8日，諾和諾德公布SELECT心血管結果試驗的主要結果，結果顯示司美格魯肽能夠將緩和心髒病發作和中風等心血管事件的風險降低20%。
這一臨牀試驗的成功意味着，包括司美格魯肽在內的GLP-1類藥物，除了能夠減重控糖，還可能具有其他多種益處的事實得到了證明。
事實上，除了減重，GLP-1類藥物給患者帶來的益處可能不僅限於改善心血管不良事件。
禮來在電話會議上也提到，有236種與肥胖相關的健康並發症。比如肥胖會使患2型糖尿病的風險增加243%、冠心病的風險增加69%、高血壓的風險增加113%，血脂異常的風險增加74%。
這些健康問題給全球醫療體系都帶去了巨大的壓力。在美國，由於肥胖直接醫療成本達 3700億美元，間接年度成本超過1萬億美元。
目前，GLP-1類藥物用於減重的適應症，尚未被納入海外醫保報銷體系。未來，隨着GLP-1類藥物在臨牀試驗中，不斷證明自己能夠降低這些相關疾病的發病風險，以減少相關疾病給政府帶來的經濟負擔，那么這類藥物用於減肥的適應症，被納入報銷範圍也不是不可能。
一旦被納入報銷範圍，對GLP-1類藥物未來的放量，將起到至關重要的作用。
根據凱撒家庭基金會最近對美國成年人進行的一項調查發現，45%的人表示對服用“安全、有效的減肥藥”有興趣，然而如果沒有保險承保，只有16%的成年人仍然有興趣服用減肥藥。
這意味着，一旦GLP-1類藥物用於減肥適應症進入美國醫保報銷名錄，相關藥物的銷售上限將再次提高。無論A股還是華爾街，預期永遠是最貴的。
因此，當諾和諾德發布上述積極的臨牀結果，市場預期進一步被打滿，公司股價也應聲大漲17%，市值達到4235億美元。
如今，禮來和諾和諾德兩個減肥領域主要玩家市值合計達到9276億美元，折合人民幣6.68萬億，幾乎能买下整個A股、H股的上市藥企。
這就是減肥藥帶來的想象空間，夢幻如斯，恐怖如斯。
爲什么是禮來？
回到禮來，兩個多月前，在禮來憑借着阿爾茨海默症藥物的成功，市值達到了4000億美元時，不少人還在擔心，禮來如何穩住4000億美元市值。
如今，禮來交出來了一份令人滿意的答卷，公司憑業績的強勢增長與潛在的超強預期，獲得了投資者真金白銀的肯定，也讓其成爲歷史上第一家市值超過5000億美元的藥企。
我們在見證禮來創造歷史的同時，也應該开始思考一些宏大敘事下的關鍵問題：爲什么是禮來？在市值達到5000億美元之前，禮來又做對了什么？
雖然從表面上看，禮來市值不斷創造歷史，是由於恰好踩中了阿爾茨海默症和減肥藥這兩個火熱的賽道。但實際上，禮來的成功並不僅僅是偶然，而是通過在擅長的領域，投以經年累月中的專注，才有了今天的成果。
不管是在減重領域還是阿爾茨海默症，都是如此。
在阿爾茲海默病這一號稱“研發黑洞”的領域，禮來堅持了至少幾十年時間。早在2002年，禮來就开始針對阿爾茨海默症進行藥物研發，雖然經過20年多的臨牀研究，這款藥物以失敗告終了，但經年累月在阿爾茨海默症領域的探索，爲禮來在這一領域的成功奠定了基礎，也就有了另一款阿爾茨海默症藥物donanemab成功的故事。
在減重這一領域，禮來的成功也與多年以來在內分泌領域的積累離不开關系。近百年時間裏，禮來一直堅守在降糖領域。以至於，當GLP-1類藥物能力圈不斷拓展到減重領域時，禮來能夠繼續在這一領域佔據優勢。
可以說，今天禮來的成功，不是恰好踩到了風口，而是等的時間足夠久、積累足夠多，才抓住了風口。
對於國內藥企來說，如同禮來一樣達到5000億美元的市值，固然還是一個遙不可及的夢，但是禮來堅持差異化布局、經年累月專注於優勢領域，最終讓自己在激烈的創新藥環境中保持競爭力的啓示，對於國內藥企而言，仍是頗具參考意義的。

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標題：夢幻”減肥藥。貧瘠限制想象力：2個禮來=所有中國上市藥企之和

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