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先說外圍，昨晚美股呈現小幅反彈，英偉達等AI再度成爲上漲主力，核心邏輯在於市場押注其即將披露的半年報將有超預期表現。

另一方面，9月份不加息已經成爲市場共識，並且明年降息的預期开始逐步提升，個大投行，包括前美聯儲官員都對明年進入降息周期給出了預判。

這個判斷也基本是符合我們預期的，雖然通脹粘性依舊存在，但是持續加息對經濟的負面影響，隨着時間的拉長也將放大，美聯儲不可能置之不理。

視线轉回內部，rmb匯率破了前期低點，今天，央媽开展2040億元公开市場逆回購操作和4010億元MLF操作，逆回購利率較上月下降了10個基點，MLF下降了15個基點。

一般來說，MLF利率下降，LPR利率也將跟隨下降，那么降息也就成行了，基於目前的經濟形勢，降息是符合市場預期的。

但是，目前來看，市場的反應並不明顯，rmb匯率、A股目前走勢依舊相對疲軟，原因也很明顯，當前市場其實並不缺流動性，主要還是缺信心，信心怎么來，一個是zc端的推動，一個是見到數據的企穩回暖。

現階段在一輪zc雨過後，資金的反應相對平淡，第一輪博弈結束，現在看看第二階段博弈會有什么新zc落地，自hk吹風降低印花稅之後，內地也在跟隨，能否成行我們拭目以待。

總體來說，宏觀層面，我們的觀點不變，目前還是謹慎樂觀，當前的狀況有望助推更大促進、支持zc出台，我們靜觀其變，操作方面重點還是在結構性機會。（機會挖掘）

板塊方面，昨天下午盤面，創新藥走出一波放量的反彈，我在雪球、微博發布了觀點，認爲這輪ff帶來的創新藥調整基本宣告結束。

主要邏輯有幾點：創新藥半年報持續披露（業績任性顯現），外圍加息接近尾聲，利好政策不斷出台（擴大生物醫藥外資开放力度），疊加當前經濟數據相對疲軟，資金开始意識到醫藥行業業績的穩定性，也會加碼這個方向的布局，現在美股其實就有這個趨勢。

我昨天發出這個點評後，評論收到一些質疑，認爲這個影響沒這么短，都做好了一年時間的准備。

我今天解釋一下這個問題，爲什么我認爲基本結束了。

我們其實可以對比此前仿制藥集採對藥企的影響，首先集採會有一輪情緒層面的影響，隨後當業績开始反應集採的時候，將再度承受業績下滑的打擊，再加上，集採持續的時間較長，藥企呈現出現持續承壓的態勢。

而這輪ff是什么情況呢？其實對於龍頭創新藥企來說，ff對業績的影響幾乎是可以忽略不計的，並且，隨着ff的持續推進，劣質藥醫生不敢开了，那么其實好藥的空間是在同步提升的，所以，很可能創新藥企的業績不會低於預期，反而是超預期的表現。

其次，我們看到，上海已經开始出台《進一步完善多元支付機制支持創新藥械發展的若幹措施》，具體的條例我發在雪球、微博了，大家可以自己去看，對創新藥的持續力度還是非常大的，後續有望向全國推廣。

所以，這個雖然ff力度空前，但是，我們看到改革力度也不弱，這是我們希望看到的，只有你整個底層邏輯改變了，創新藥行業的推廣才會有新的面貌。

另外，還有一個信息，應該是ff第一例對藥企的發單开出來了：

衛材（中國）藥業有限公司上海分公司因給付醫師財物的違法行爲，違反藥品管理法，被上海市市場監督管理局罰款90萬元。

處罰事由顯示，2019年11月至2022年10月期間，當事人向使用衛材藥業注冊（分裝）的波利特、希笛尼、施維舒藥品的鄭州大學第一附屬醫院介入科主治醫師以“勞務費”“講課費”的名義支付費用14筆，共計2.4萬元。

當然，這個數據我們不能以偏概全，但是我們也可以見微知著，可以看到這個處罰力度還是相對克制的，90w對於利潤上億的藥企來說幾乎可以忽略不計。

所以，綜合來看，我認爲，當前創新藥再度大幅調整的空間已經不大，這個事情的影響更多是情緒層面的，而且對創新藥企是實實在在的利好，與集採區別還是比較大的。

所以，我的觀點很明確，目前創新藥本輪因爲ff而導致的下跌基本結束，當然，我不認爲我能夠預測市場走向，我只是說從多方的信息、邏輯綜合判斷，現在我認爲大幅下行的可能性已經非常低了了。

再強調一句，我的判斷可能大錯特錯，大家千萬不要以我判斷作爲操作依據。

今天就說這么多，繼續熬住，加油！

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以下爲市場評估表：

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