剛剛，超預期利好出現！

　　據人民銀行網站，央行今日進行4010億元一年期中期借貸便利（MLF，俗稱“麻辣粉”）操作，利率2.5%，此前爲2.65%。今日有4000億元MLF到期。本來，市場預期此次MLF不會下調，僅僅只會於20日下調LPR，沒曾想卻出現了超預期“降息”。

　　受此影響，離岸人民幣兌美元短线一度下挫近200點，現報7.2924。中國10年期國債收益率跌至2020年以來最低水平。與此同時，外資再現大幅淨賣出，截至9:54，北向資金實際淨賣出超50億元。

　　股市方面，近日連續調整的市場亦有起色。不過，早盤外資依然出現淨流出情況。目前，市場對於未來降准和下調五年期LPR利率的預期更高。若最終預期兌現，則權益市場可能會有一定機會

　　專業人士認爲，如果MLF利率下調，與之密切相關的LPR一般也會有一定調整，它們之間有個簡單的換算公式：LPR=MLF利率+銀行平均加點。從近年來的經驗來看，“逆回購利率—MLF利率—LPR”的同步調降，被視作完成一次完整的降息過程。因此，當下市場預期，5天之後，也就是8月20日，LPR可能會迎來同步下調，而且可能是1年期和5年期集體下調。

　　降准預期持續加大

　　其實，市場最大的預期還是降准和下調LPR利率。

　　7月信貸數據顯著弱於預期，背後的原因可能在於儲備項目透支，新增需求不足；居民加槓杆意愿較弱，住房購买放緩疊加按揭貸款提前償還。從數據反映的現實情況來看，中信證券認爲，近期降准的概率比較大，甚至不排除進一步降低政策利率的可能性。總而言之，當前基本面情況利好債市表現，流動性在穩增長訴求下也將繼續保持寬松狀態，但穩增長政策預期對市場的影響也在加強，我們預計短期債市可能延續窄幅偏強波動。

　　銀河證券策略研究則認爲，目前，整體來看，企業和居民的信心亟待恢復，需求不足問題仍較爲突出。下一步如何提振實體經濟活躍度，進一步擴大內需，仍將是政策的發力點。綜合當前宏觀經濟背景，7月政治局會議也明確提出“要精准有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備”，在7月金融數據低於預期的表現下，市場對於降准降息的預期升溫，這更是實體經濟的需求。

　　把握主线投資機會：基於A股市場投資環境分析，尤其是當前市場存量博弈爲主的背景下，結合7月中央政治局會議及後續政策，以及通脹數據、金融數據的表現，建議關注以下“2+1”主线輪動：（1）國產科技替代創新：電子（半導體、消費電子）、通信（光芯片、運營商轉型數字經濟平台）、計算機（AI 算力、數據要素、信創）以及傳媒（遊戲、廣告、平台經濟）等；（2）大消費細分領域：醫藥生物、新能源消費、食品飲料、酒店、旅遊、交運等；（3）中國特色估值重塑主題：能源、電力、基建、房地產產業鏈等。

　　華金證券認爲，7月金融數據呈現出兩大與市場預期偏差比較明顯的主线。其一，市場對房地產市場特別是一线城市需求側刺激政策期待過高，但是地產去槓杆尚未企穩。其二，對財政政策潛在刺激期待過高，但受土地市場拖累、以及財政政策更加關注中長期可持續性的共同影響，今年以來預算內債務發行速度都持續偏慢，而在預算外額外進行融資支持大規模一次性消費券發放的可能性更是微乎其微。當前我們處在國際競爭環境日益復雜嚴峻、國內房地產市場調整仍需時間的一個壓力疊加階段，我們預計年內經濟政策仍將持續強調加快現代化產業體系建設和穩就業改善收入，在地產去槓杆底部企穩之前，先進制造業投資和基建投資持續需要企業中長貸更大力度、更具確定性的保障，年底之前以較大的力度實施降准，以低成本、高效率的方式足額向銀行體系投放中長期流動性，保障上述兩大融資需求能夠得到很好的滿足，是當前既具備政策空間，也有很強可操作性的現實的最優政策選擇。維持年底前降准75BP、1Y LPR/MLF利率再降20-30BP、5Y LPR再降10-15BP的預測不變

文章來源：券商中國

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