#【有獎】中報解讀再开啓，發現價值和機遇# 

最近許多公司都披露了中期財報，總的來說上半年還是穩重求進。現在說一下我比較關注和熟悉的李寧公司。8月11日，李寧發布了2023年中期財報，根據財報及企業收集到的相關信息，我個人有以下看法，歡迎廣大投資者一起討論。

一、李寧2023年上半年財報基本數據呈現

李寧(02331)發布截至2023年6月30日止6個月業績，主要數據呈現如下：2023年上半年，李寧業績上升13.0%至140.19億元人民幣(單位下同)；經營現金淨流入上升22.7%至19.42億元；毛利率爲48.8%；淨利率保持在15.1%，但較去年同期下降了3.11%；權益持有人應佔淨溢利爲21.21億元。

從整體數據表現看，李寧2023年上半年還是保持穩定的發展。

二、李寧數據指標及其策略分析

1、財務實力指標：

從企業的資產負債表看來，李寧2023年資產負債率進一步下降，爲26.1%。

其中資產部分，很重要的一點是存貨下降3.085億元，並且企業的存貨周轉率一直控制在行業較低水平，一定程度上反映出企業在運營上的能力強。

2、經營能力指標：

2023年上半年，李寧業績上升13.0%至140.19億元人民幣，與整體行業相比，略高於行業符合增長率。但值得關注的是，企業的增速呈現下滑的趨勢，代表增速放緩，除了競爭因素外，還需要檢索企業內部，是否缺乏了增長的引擎動力。

3、產品方面：

其中，根據財報顯示：企業的收入穩定增長，很大一部分原因來自於新品。

新品线下零售流水錄得高單位數增長：

－ 新品流水佔比87%

－ 售罄率：6個月同比持平，3個月下跌2個百分點”

但這組數據也同時令人有一定的擔憂：這一方面說明企業的產品更新迭代非常快，有可能代表企業缺乏核心的經典產品，另一方面說明新品在短期內供銷的速度有所下降。

4、渠道方面：

而從門店方面的策略看，

李寧2023年中財報提及：

“運營方面，集團積極推行渠道升級和效率提升，推進线上线下一體化，實現向新零售轉型；不斷完善供應鏈結構與物流體系，以消費者需求爲導向進行主動庫存管理與快速反應能力。“

從數據中也可以看到匹配策略的結果：截至2023年6月30日，李寧牌（包含李寧核心品牌及李寧YOUNG）常規店、旗艦店、中國李寧時尚店、工廠店、多品牌集合店的銷售點數量爲7,448家，較2022年12月31日減少155個；經銷商48家（包括中國李寧時尚店渠道），較2022年12月31日淨減

4。盡管門店數量減少，但是營收卻穩定增長，說明關閉了一些營收不理想或者貢獻度不高的門店。但是淨利潤也出現下滑，說明門店質量和坪效還有待提高。

上述策略及執行結果數據表明，李寧的重點更在於門店的體驗感建設，以及开闢新的門店類型，諸如切入原來自身薄弱的領域——籃球，建立籃球旗艦店新店型。

三、毛利率和經利率

從李寧過往數年的毛利率來看，2023年中李寧毛利水平較上一年度有所提高（ 較同期相比是下降的 ），在衆多頭部企業中也處於中間水准，說明企業在運營方面各方面成本控制還是相當好的。

2023年上半年，李寧歸母淨利潤21.21億元，淨利率15.1%，較2022年相比略有下降，與去年同期相比下降3.11%，從數據顯示，其中在銷售費用、管理費用、財務費用等方面均較上一年度增長，從而造成同期對比淨利潤下降。

小結：從上述數據看出，雖然李寧的中期整體業績呈現穩定增長的態勢，並且存貨下降，但淨利率出現下滑，主要來自於各項費用和成本的增加，反映出還需要進行企業內在策略規劃及運營上的一些檢索。

綜上分析，李寧是一家實力雄厚的公司，也是中國領先的運動服裝品牌，擁有強大的管理團隊和前瞻性的战略，這也是李寧公司持續保持業績穩定增長的原因。

但與此同時，若幹數據呈現也令我們發現李寧在未來增長方面的隱憂，如上文提到的單一品牌策略、國際市場和門店優化等方面。

最後，是我通過分析李寧中期財報對將來運動行業的一些看法：運動用品行業屬於成長性較高，且行業集中度不算很高的行業，吸引力較強，而且中國已經成爲全球最大的運動用品市場之一，也是國家大品牌必爭之地，李寧公司面臨的是全球化大品牌，加國內本土品牌不斷異軍突起的競爭格局。

在中國市場上，耐克在歷經挫折後，經過調整，已經在大中華區扭轉頹勢，上一財年獲得4%的增長，而在全球也獲得16%的增長，其中，耐克數字品牌和自有商店的強勁表現，耐克自營業務全年收入213億美元，同比增長20%。DTC驅動的數字化轉型，已成爲耐克業務最重要的增長動力之一。耐克加碼在華數字化投資，也勢必在中國市場有更大作爲。從場景上看，大衆生活的豐富程度也讓用戶的需求變得更多豐富多彩，例如運動及戶外的場景越來越細分，老中青少及男女都可以細分出不同的應用場景，以及大量小的運動配飾，也將是一些新的增長點。綜上，是對本次李寧2023中期業績報告的一點解讀分享！歡迎廣大投資者共同討論！

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