業績回顧

營收1492億，同比11%。

非國際准則歸母淨利375億，同比33%。

上半年非國際准則歸母淨利潤總共701億，同比增長31%。

我們分業務詳細看。

廣告業務

首先看最亮眼的“廣告業務”

廣告收入同比增長34%至250億。

這部分的增長主要是靠的視頻號廣告的強勁增長。

視頻號這個新的廣告渠道確實是填補了很多廣告主的需求。

因爲視頻號廣告有着其他短視頻平台沒有的天然優勢，那就是可以非常順滑的將客戶倒流到私域。

做過互聯網的都知道，公域的一個流量和私域的一個流量，他們的價值可能是差了好幾倍的。

所以廣告主，在視頻號的投流預算是一定比別的平台高的。

簡單說就是，廣告主愿意爲視頻號的單個流量付出更多的成本。

這是微信給視頻號帶來的天生的優勢。

如果，後續騰訊能優化好了廣告的自動撮合能力，提升了廣告主的投資回報率，這塊未來的收入是非常有想象力的。

騰訊是將視頻號的“廣告收入”和“直播收入”分別計算到“廣告業務”和“金融科技業務”的

金融科技業務也是同比增長的，我們下面說。

期待視頻號在用戶使用時長慢慢追趕上抖音快手之後的商業化表現。

增值業務

增值業務同比增長4%至742億。

其中本土市場318億，同比持平，說實話這塊是有點點低於預期的。

網上有很多網友說騰訊遊戲低於預期，其實說的不准確。

低於預期的是本土遊戲，國際市場是同比增長的。

雖然《PUBG》在持續慢慢走下坡路，但是《VALORANT》和《勝利女神》的增長還是很強勁的。

本土市場遊戲低於預期也是可以理解的。

我們不得不承認遊戲是有生命周期的。

騰訊在本土市場已經很久沒有出過爆款遊戲了。

也不能總靠着王者和喫雞的老本過啊，對不？

期待今年的新遊戲帶來的增長吧，特別是《無畏契約》，大家可以好好關注一下。

管理層自己也說了：

意思是，別着急，3季度就有增長了。

我們也往好的方向想，至少今年在輿論方面，是在往好的方向走的。

去年媒體宣傳的《遊戲就是精神“鴉片”》這種言論，後面大概率不會再出現了。

多說幾句哈，其實我是一直不能理解的，都什么年代了，怎么隔兩年就有人把遊戲拉出來鞭打一頓啊？

好像說的，如果沒有騰訊、網易這些做遊戲的公司，大家就不玩遊戲了一樣。

大家肯定還是會玩的，只不過玩的是韓國和日本的遊戲。

大家好像都忽略了一個事實，日本韓國像索尼、任天堂那樣的公司，他們做的遊戲在全世界競爭力都是非常強的。

但是在中國，玩這些公司主機遊戲的人，就是沒有玩騰訊網易遊戲的人多。

中國如果沒有騰訊，網易，米哈遊這些做出了優秀遊戲的公司，這個市場的錢大概率是會全被日韓那些公司給賺走的。

在環境慢慢向好的情況下，我相信騰訊依靠着在行業做了這么多年的經驗，會繼續推出爆款遊戲的。

金融及企業服務

我們上面說了，騰訊將視頻號的“廣告收入”和“直播收入”分別劃給“廣告收入”和“金融科技”的。

金融科技收入同比增長15%至486億，就是得益於視頻號直播帶貨產生的收入的增長。

二季度，在監管部門的指導下，財付通已經完成整改工作。

簡單說就是：阿裏罰款70億，騰訊罰款30億，持續4年的金融監管靴子落地，开始進入常態化監管。完畢。

很多人關心的AI大模型，管理層也說了：適用於不同行業的Maas專屬大模型已經开發完並且應用了。

估值

半年報顯示，騰訊現金流淨額177億。

投資的上市公司的公允價值4354億，未上市公司账面價值3470億。

騰訊的投資收益受到公允價值的影響，我們將這部分的收益或虧損當做安全邊際。

就是，將騰訊的投資資產當做免費送的，不予估值。

所以我們以非國際准則的歸母淨利潤做自由現金流。

2023年，維持20%的預計增速預計。

2023年預估非國際歸母淨利潤1385億2億，2025年預估淨利潤1830億2

按照互聯網公司的歷史市盈率，且騰訊有投資做安全邊際，能給的市盈率上限是30倍。

2023年合理估值就是41550億，對應的股價就是473港幣。

2025年合理估值就是54900億，打五折买入，买點就是27450億，對應股價就是312港幣。

一年內賣點69250億，對應股價788港幣。

完畢。

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