樂普減持聖諾 ，明天大陽？邁瑞、聯影觸底反彈？

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輝瑞注射劑工廠受災，國產注射劑有望加速出海 

 事件：7 月 19 日，美國北卡羅來納州出現改良型藤田級數第二級龍卷風，

輝瑞位於美國北卡羅來納州落基山的一個主要生產工廠嚴重受損。

 輝瑞落基山工廠是全球最大的無菌注射劑基地之一，本次基地受損將加劇美

國藥品供應短缺。輝瑞位於北卡羅來納州落基山的工廠擁有超過 140 萬平方英

尺的生產空間，是世界上最大的無菌注射劑設施之一，年產能達 4 億多支，美國

醫院使用的所有無菌注射劑中有 25%是該工廠所生產。落基山工廠是輝瑞在

2015 年收購 Hospira 所整合獲得，Hospira 是世界領先的注射藥物和輸注技術

供應商，主要生產麻醉劑、鎮痛劑、治療劑、抗感染藥和神經肌肉阻滯劑等多種

藥物，包括安瓿、小瓶、注射器等小容量產品和靜脈輸液袋、半硬質瓶等大容量

產品。本次輝瑞工廠事件將導致美國注射劑藥品短缺加劇，我們看好國產注射劑

產品加速出海，在美國注射劑市場的份額有望進一步提升。

 普利制藥注射劑出海進入收獲期，國際化注冊能力和經驗豐富。公司在制劑

技術研發和全球化注冊方面具有豐富的技術儲備和經驗，截至 2022 年已取得產

品批准文號 239 個，其中歐美等境外制劑生產批件有 108 個；目前有 25 款在歐

洲、美洲、亞洲多國上市的藥品，其中有 20 款注射劑；已在美國獲得 ANDA 的

產品有 20 款，均爲注射劑。公司與輝瑞落基山工廠（Hospira）有 9 款產品重

疊，其中包括阿奇黴素、比伐盧定、鹽酸多巴酚丁胺、碘帕醇、左乙拉西坦、鹽

酸萬古黴素、達托黴素等大品種。建設 GMP 級注射劑工廠通常需要 2-3 年，短

期內美國藥物供應短缺的情況難以緩解，公司注射劑產品的海外銷售有望進一步

提升，境外收入或將持續增長。

 形成中國制造、全球銷售格局，持續建設符合國際標准的生產產能。公司已

形成海口、杭州、安慶三處高端藥物制劑及原料藥制造基地的建設，劑型覆蓋針

劑、片劑、膠囊、幹混懸劑、滴眼劑和軟膏等，三地形成關鍵中間體、原料藥和

制劑一體化布局。目前公司原料藥、凍幹粉針劑生產线已通過美國 FDA、歐盟

EMA 及 WHO 相關生產質量規範（cGMP、GMP）審計，小容量注射液生產线

和口服固體制劑生產线已通過美國 FDA、歐盟 EMA 的 cGMP、GMP 審計，GMP

級產能釋放助力公司長期業績增長。

 投資建議：我們預計 2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲 4.84/5.68/6.69

億元，對應 PE 分別爲 19/16/14 倍，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

 風險提示：市場競爭加劇風險；海外業務拓展不及預期風險；資產減值風險

$邁瑞醫療(SZ300760)$  $聯影醫療(SH688271)$  $聖諾生物(SH688117)$  

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