昨夜，騰訊發布了兩則公告，一則是授予員工1356萬股的期權激勵項目。而另一則公告是將增發4438萬股的員工股份獎勵計劃，佔已發行股數的0.46%，股份按收市價的332.8港元授予，大約是147億港幣。

雖然中長线投資者對二季度的業績滿意，但對昨晚這兩則增發公告並不滿意。

自去年南非大股東开啓每日減持後，騰訊的股價被迫承壓，尤其是在疫情期和港股轉弱的背景下，騰訊執行每日回購3-4億的計劃，以減輕大股東持續拋壓的影響。

誠然，騰訊是最好的龍頭公司，但環境讓騰訊估值比以前低的多。在這種情況下，雖然投資者都相信騰訊，但長時間以來沒賺到錢，還要受大股東的減持拋壓，多多少少都會有些不爽，投資者的不滿也是可以理解的。

值得注意的是，這件事對應上段永平在去年10月時對騰訊的點評。

段永平在去年稱，騰訊有很多財務投資是很難理解的，能接受战略投資，但財務投資爲什么不能交給股東們自己去決定呢？（就是把錢還給股東或回購股票的意思）。

段永平並稱，蘋果的回購政策非常簡單，就是維持公司現金中性，留夠運轉的錢，余錢全部用於回購和分紅，而騰訊與蘋果的現金流管理出現了不同的選擇。

這也是段永平稱不敢重手买騰訊的原因之一。

事情大致如下。

據雪球投資者統計，今年以來，騰訊已增發了9060萬股員工激勵，已超過去年全年贈送的5419萬股，今年對應着至少派出了300億港元的員工激勵。換算人民幣，對應着贈送了281億元，而騰訊二季度的淨利潤才262億元。

據二季報披露，上半年騰訊回購額爲169億港元，截止現在這個數字可能就近200億左右。

投資者不滿的點在於，抵御大股東拋售的回購計劃執行了一年。結果到現在增發給員工的股數，已經超過了回購金額，股本數越來越多，那這樣的回購有什么意義？

一位投資者表示，投資騰訊的核心群看到這個公告後感到不滿。

此前大家持有騰訊即使虧損了，但大家都很少吐槽虧錢，畢竟內在價值一直在增長，大家都不慌，甚至越跌大家越开心，可以更便宜的买到騰訊了。但這么個增發的方式，的確讓投資者難以接受。

這種規模的增發，若建立在每年還是30%的高速增長，那投資者肯定不會反對。但當下公司已進入成熟穩定期，連續這樣的增發不太合適。

尤其是在大股東減持、港股流動性低迷、外資撤離的背景下，這使得騰訊股價一直橫盤震蕩。那港股其他高股息的國企反而會比騰訊更加吸引，至少有股息的保底。

投資者稱，若騰訊員工真的效率高，做出很牛的業務，大家也都認可，但現在公司和員工的效率都遇到問題。與字節、拼多多、美團這些都有差距，躺在微信上養老，在這種沒有新業務發展的情況下，還要增發股份，的確讓股東心裏不舒服。

投資者希望騰訊能夠回購加碼，不然這的確讓大家心裏難受，短期至少不想加倉騰訊，但也不會賣。

在增發股份激勵後的首個交易日，騰訊披露8月18日仍是回購4億，與此前一樣。

結語

這項增發計劃，的確對於一個在成熟期的公司來說，多的有些不太合適。但不合適也是建立於大股東拋壓，港股流動性差，股價漲不起來的基礎上。

當股價漲起來了，大家也沒那么多不滿了。

在這種大環境下，港股和騰訊遇到的負面情緒已經夠多了，投資者對管理層的信任是持有騰訊的很大動力之一，因爲大家都相信騰訊是一家好公司，但在二級市場，是有很多因素會幹擾估值的。在這種時候，管理層更需要與投資者進行溝通，以及加大力度回報股東了。

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