“宇宙第一房企”碧桂園近期籠罩在至暗陰雲下。

前段時間，碧桂園通過港交所公告，公布今年上半年數百億的巨額淨虧預期。

與此同時，碧桂園也在積極自救。這幾日，其首個債券展期方案出爐。

本金最多延期三年

通過後或獲得一定喘息時間

8月12日晚，碧桂園發布旗下11只境內債停牌公告，擬就兌付安排召开債券持有人會議之後，18日有多個消息稱債權人近日收到了碧桂園私募債“16碧園05”的展期議案。證券日報記者從熟悉碧桂園業務人士處證實此事。

這是碧桂園出現債務壓力後，首只尋求展期的債券。

“16碧園05”於2016年9月2日發行，即將於今年9月2日到期，當前債券余額爲39.04億元，票面利率5.65%，也是未來一年碧桂園境內債余額最大的一筆債券。

根據該債券持有人會議通知附件，碧桂園擬將“16碧園05”展期三年，每個账戶先償付10萬元。共分七期兌付：首付6%（到期後的第1、2、3個月分別支付2%的本金）；2024年9月份的本金兌付比例爲10%；2025年9月份的本金兌付比例爲15%；2026年3月份的本金兌付比例爲25%；最後一期2026年9份月的本金兌付比例爲44%。

業內人士向證券日報記者分析認爲，將余額最大的一筆境內債展期三年，換取一個全心全意抓經營發展的機會，或許是“內外交困”之下，碧桂園能給出的最優解。

利息方面，發行期最後一年的利息在到期日前（即2023年9月2日）如期兌付，展期後的每期應支付的本金截至對應兌付日的應計未付利息隨該期應支付的本金同時支付，利隨本清。將每年9月2日設置爲付息日。展期的同時碧桂園提供增信措施，拿出福建龍巖、山東煙台及江蘇沭陽、淮安、興化的多個項目公司股權收益權做質押擔保。

熟悉碧桂園業務的人士表示，碧桂園的項目多集中在三四线城市，這次篩選出來的5個增信項目都是剩余價值爲正的項目，也是業內公認相對優質項目。相信有第三方評估機構、審計機構把關，可以保障債券本息兌付。

49家上市公司+8家銀行

被問碧桂園相關風險

除了償債壓力，碧桂園面臨更大的挑战是保交樓。這是業主、供應商等最爲關心的話題。

碧桂園的資金狀況如何也直接影響到相關產業鏈上合作企業的收支情況，而這一點也成爲投資者關注熱點。

早在本月15日，就有投資者在互動平台詢問建築裝飾龍頭金螳螂，“對碧桂園的應收款是否用工抵房還款？”“公司與碧桂園合作有未收账款嗎”等問題。

金螳螂則對此表示“我們和碧桂園合作非常少，應收未收款項也非常少，目前還沒有碰到抵房還款的情況。”

事實上，像金螳螂這樣被問詢與碧桂園合作情況的上市公司不在少數。截止8月21日，滬深兩市裏至少有49家上市公司遭投資者問詢與碧桂園的業務往來、應收账款等。

而這49家上市公司涉及了設計公司、家電供應商、精裝公司、建築材料供應商、銀行等。

除金螳螂外，上市公司寶鷹股份、中天精裝、大亞聖象、亞士創能等均向投資者表示“公司與其合作非常少”或是“公司對碧桂園無應收账款”等。而　惠達衛浴則回復中稱，“自碧桂園出現階段性流動壓力問題以來，公司已成立專門應收账款管理小組，通過現款現貨、工抵優質房源加法律訴訟等措施最大程度地降低潛在風險，維護公司及股東合法權益。”

帝歐家居回復表示，公司從去年初开始就採取了強有力的措施，通過收取現金的方式大幅降低了應收款；目前又通過工抵優質房源加現款現貨等措施，達到進一步快速降低應收账款同時又能保持繼續供貨的目的。蒙娜麗莎則通過成立專門小組加強對工程業務風險管控，主動收縮部分風險較大房地產項目訂單。同時積極採取以工抵房、法律等措施追回款項。

在合作房企方面，濱江集團被問及“碧桂園近期債務風險爆發，請問對公司年初和碧桂園合作的項目有影響嗎？公司會否把對方股權收購過來”時表態，稱“今年年初，公司完成了對碧桂園持有溫州濱江壹號項目50%的股權收購，收購完成後，公司對該項目的持股比例爲100%，目前該項目已交付，除已交付項目外，僅剩余1個在杭州與碧桂園合作項目，目前該項目正常建設中。”

此外，自8月以來，投資者至少向浙商銀行、江陰銀行、中國平安、交通銀行、民生銀行、中國銀行、招商銀行、興業銀行等數家銀行，就碧桂園在銀行的風險敞口、壞账金額、貸款余額等問題進行了咨詢。

目前僅浙商銀行和江陰銀行回復了投資者的提問。

“聽說貴公司給碧桂園貸款上千億元，是否屬實？公司恆大，碧桂園，融創，濱江等民企的貸款余額是多少？”

浙商銀行11日答復表示，“截至2022年末，我行最大單一借款人貸款余額爲63億元，不存在上千億元的情況。前十大貸款客戶中，歸屬房地產業的貸款余額爲181億元，佔我行發放貸款和墊款總額的1.18%。”

江陰銀行則就“公司在碧桂園上的風險敞口有多大”的問題進行了答復，稱“本行對碧桂園無集團授信。截至2022年末，本行住房按揭貸款佔貸款總額比例僅9.72%，規模較小，整體風險可控。”

碧桂園債務規模幾何

截至2022年底數據顯示，碧桂園總資產17444.67億，總負債14348.94億，淨資產3095.73億，淨借貸比率40%。

鑑於房地產企業所採用的期房銷售制，總負債中有一個科目爲合同負債，反應房企已銷售未結轉資源，因此考察企業負債時需將該科目摘除。

截至去年底，碧桂園合同負債余額爲6681.62億，扣除這一科目後，碧桂園負債爲7667.32億，這對應於恆大截至2022年底扣除合同負債後的17000億負債來說，少了約一萬億。

數據顯示，2022年碧桂園交付房源70多萬套，實現營業收入約4300億。若按去年底合同負債余額6600多億粗略估算，碧桂園年初時的未交付房源約爲107萬套，扣除今年上半年已交付的27萬套，剩余80萬套，再加上今年的銷售部分，公司截至目前的未交付房源大約爲90萬套。

據一位碧桂園內部人士向經濟觀察網透露，今年下半年要交付40多萬套房，明年還有約40萬套待交付，“目前，账戶上的資金剛好能基本保障交樓，而前期結算款的支付可能還要靠後市銷售。”

綜合目前的多方分析來看，隨着最近國家層面和各地政府頻繁出台提振樓市信心的政策，樓市的回暖仍然值得期待，且碧桂園屬於資質較優的房企，只要各方給予相應呵護，公司仍有可能化險爲夷。

但碧桂園仍需積極自救，爲可能發生的極端情況做充分准備，尤其是樓盤交付。

接近碧桂園地產的人士稱，“保交付應該不會有太大問題，目前監管账號上的資金基本能覆蓋這些項目完工，且公司至今未發生過逾期交付的情形。目前，該公司高層對保交付也尤其重視，將之確立爲首要任務。”

多位碧桂園集團員工也向第一財經透露，目前公司經營穩定，各項工作按部就班推進，除了償債帶來的流動性壓力讓大家略感憂慮，其他都還好。

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