又到財報季，又到資本市場尋找潛力股的窗口期。在衆多題材之中，持續火熱了半年多的AI公司無疑是各方關注的焦點。通過財報不僅可以檢驗公司財務水平健康與否、有幾分真實AI收入，還可以窺見其技術實力和市場策略。

8月22日晚，一站式服務的AI科技領航者百融雲創（百融雲-W，6608.HK）發布的2023年中期業績公告（以下簡稱“中報”）顯示，百融雲創於截至2023年6月30日止年度錄得期內營業收入12.43億元（人民幣，下同），同比增長32%；淨利潤達2.07億元，同比增長121%；經調整後淨利潤達2.27億元。

百融雲創的這一中期業績超出市場預期，也成爲了其上市迄今最靚麗的一期中報。在AI行業前景預期向好、但盈利路线並不明朗的大環境下，百融雲創用實力破題AI公司“造血難”這一行業痼疾，走出了由AI技術轉化爲穩定現金流的良性循環。

順周期效應，以AI技術匹配垂直場景

在一衆遲遲未能兌現業績的AI公司中，百融雲創的高成長性可謂是獨樹一幟的存在。更進一步來看，自2017年至2022年，百融雲創已經連續五年錄得淨利潤持續增長，特別是2022年，在企業賺錢效應放緩的背景下，百融雲創逆勢取得淨利潤翻倍增長的佳績。

而在2023年上半年，百融雲創延續並超越了2022年利潤增速。這對於一個成立不足十年的公司來說難能可貴。伴隨着業績的實質性躍遷以及公司AIGC等技術的商業化進程加速，百融雲創對原有的業務板塊進行了战略性調整。

中報顯示，爲了更加清晰地反映業務本質和技術內核，百融雲創將原來“一體、兩翼”的三大業務板塊按照收費模式和底層技術的不同調整爲“兩條飛輪”，即利潤穩定增長的MaaS（模型即服務）業務和收入高速增長的BaaS（業務即服務）業務。

這樣的業務路线調整也是科技公司發展到一定階段的必然選擇。隨着AI產業進入2.0時代，科技浪潮的日新月異、疊加市場環境的不斷變化，均要求相關市場主體順應周期，不斷優化和調整業務結構來增強競爭力。

從新劃分的業務藍圖來看，百融雲創更加聚焦以AI爲核心战鬥力，同時，強化垂直領域AI大模型天然適配泛化場景、賦能千行百業的優勢。具體而言，MaaS業務以決策式AI爲基礎、同時結合生成式AI，可以針對特定的場景幫助用戶做出最佳策略與預測，以持續服務的理念，推動AI在垂直行業的服務化和普惠化發展。而BaaS業務以生成式AI爲基礎、同時結合決策式AI，可以提供從需求分析、業務流程設計到最終落地執行的端到端、一站式解決方案。

資料顯示，百融雲創成立於2014年3月，於2021年3月在港交所主板成功上市。公司借助“AI+金融”起跑，扎根垂直領域多年，以自研雲原生平台爲原點發散出一站式AI雲服務鏈路，致力於成爲數智經濟的賦能者。

基石業務穩健增長、第二增長曲线效能凸顯

事實上，無論是MaaS還是BaaS業務，都是百融雲創多年對於AI如何賦能垂直行業的趨勢捕捉。對於行業的深度洞察使其更加堅定“以用戶爲中心”的產品理念，同時也推動了公司業績的持續高增。

中報顯示，百融雲創強勁的業績表現主要基於決策式AI的壓艙石業務繼續穩健上漲，“增收且增利”；同時，對生成式AI落地場景的深度探索助推第二增長曲线快速成長。

百融雲創自成立之初便已捕捉到以決策式AI爲基石的技術力量在分析、推理和預測等方面的潛能，率先將該技術以MaaS模式在金融領域發揚光大。借助決策式AI的模型推理能力，百融雲創助力機構進行KYC（know your customers）+KYP（know your products）評估，從而可以指數級壓縮機構決策流程，實現降本增效。

經過多年在垂直領域的深耕，以MaaS爲核心的壓艙石業務日漸夯實。中報顯示，上半年百融雲創的MaaS業務收入達4.31億元，同比增長24%。核心客戶留存率維持98%的高位；核心客戶數達146家，同比增加14家；核心客戶平均收入達243萬元，同比增長11%。

同時，百融雲創以BaaS業務爲核心的第二增長曲线已經顯示出強勁的增長動能。上半年收入8.12億元，同比增長36%。構成BaaS業務的兩朵“雲”均表現不俗，其中，金融行業雲收入4.92億元，同比增長55%，撮合資產交易規模212.62億元，同比增長72%；保險行業雲收入3.20億元，同比增長14%，總保費規模15.97億元，同比增長59%。

中報顯示，百融雲創的第二增長曲线迅速形成並順利實現擴張，主要基於幾大類高效能工具的加持：基於深度學習Transformer框架訓練出的產業大模型BR-LLM、自動機器學習平台ORCA以及智能語音產品Chabot等。

據了解，百融雲創自主搭建了大模型BR-LLM底層框架，通過深度微調能支持百億級參數的訓練。根據中報，百融雲創突破性將ORCA平台融入到大模型BR-LLM之中，形成的全新產品ORCA-GPT通過利用BR-LLM的代碼生成能力，能夠創新性地實現跨編程語言和框架的智能分析模型自動轉換和部署。這一技術創新極大地降低了模型產品开發和部署的時間周期及成本。

百融雲創生成式AI技術的拳頭產品之一——智能語音的自然語言處理（NLP）語義理解模型同步實現升級迭代，有效推動運營轉化率進一步增長。據悉，百融雲創的智能語音機器人對客戶語音識別的准確率能達到99%以上，可以在最小化人工成本的前提下實現多輪對話。

此外，百融雲創的技術寶箱裏還擁有如模型管理平台、隱私計算平台等先進工具。同時，百融雲創還在持續加大AI科技研發投入。目前，公司研發人員佔比約50%，累計專利及軟著數超過200項，覆蓋機器學習、隱私計算、人機協同、多模態等多個領域。

基於這樣強大的技術底座，百融雲創近幾年始終在行業內佔據領先優勢，並構建了廣泛的客群基礎。根據中報顯示，截至2023年6月末，百融雲創在中國累計爲超過7000家機構提供服務。

機構分析認爲，商業模式和變現能力是AI行業發展的主要瓶頸，百融雲創通過MaaS+BaaS服務模式匹配市場需求，使其可以靈活部署和優化AI技術，從而確保AI有效賦能行業。

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