名創優品赴港二次上市三年單店營收降幅近30...

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名創優品赴港二次上市三年單店營收降幅近30%仍欲擴店

2年前

名創優品赴港二次上市三年單店營收降幅近30%仍欲擴店

“十元店”故事不再喫香？

7月13日，名創優品（09896.HK；MNSO.US）在港交所上市，开盤價13.20港元，跌破發行價13.80港元。截至7月20日收盤，名創優品報13.32港元，跌幅超3％。

客觀來看，雖然中概股回歸港股後股價走勢不明朗爲普遍現象，但名創優品若要在港股融得更多發展資金，還需向資本市場回答公司的增長動力問題。

過去幾年，抓住疫情“減租紅利”迅速擴店的名創優品雖然總收入在增長，但單店收入卻連續下降，持續擴店換增長的故事已不再能吸引投資人關注。而被視爲名創優品的第二增長曲线的TOP TOY潮玩業務也面臨行業同質化競爭加劇、潮玩消費“退潮”等挑战。

二次上市

早在2020年10月，名創優品就已登陸紐交所,但其在美股的表現並不如意，截至7月19日收盤，名創優品股價爲7.25美元，較20.88美元的發行價跌幅超六成。

距離美股上市不足兩年，2022年6月30日，名創優品啓動港股招股，公司計劃每股發售價不超過22.1港元，本次13.80港元的IPO定價較此前最高發售價折讓37%，折價近四成。7月13日，名創優品正式在香港交易所掛牌上市，上市發行價定爲每股13.80港元，美銀證券、海通國際及瑞銀證券爲聯席保薦人。

對於名創優品赴港上市，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對記者表示，“在美中概股有很多不確定的政策性風險，而這些風險恐怕是所有中國在美上市企業都需要考慮的規避因素。”

美國《外國公司問責法》在2020年12月正式生效後，隨着美國證券交易委員會和美國審計監管機構公衆公司會計監督委員會（PCAOB）隨後推動有關規定的實施，中概股面臨因中國審計機構連續三年不能接受美國監管機構完全檢查和調查而大規模退市的風險。美國證券交易委員會從2022年3月开始分批把中概股列入具有退市風險的名單之中，目前已經有超過150家中概股進入相關名單。

連鎖產業專家、和弘咨詢總經理文志宏對記者表示，“名創優品在港二次上市，主要是因其美股股價較爲低迷，甚至可能（因政策因素）面臨退市風險，而在港股上市可以开闢新的融資平台和渠道。”

不過，名創優品赴港上市首日即破發，掛牌價13.8港元/股，首日跌幅最高達4.78%，最終收於13.38港元/股，較發行價跌3.04%。

對此，張毅認爲，近期資本市場的活躍情況以及回港上市的估值問題都會影響股價，中概股回歸港股有不少都出現了首日破發的情況，後續名創優品股價是繼續下挫還是上揚還有待時間檢驗。

文志宏則表示，“這說明資本市場對於名創優品的前景還是存在擔憂的，主要的原因還是名創優品的業績不太理想。”

招股書顯示，2019財年到2021財年（2018年7月1日-2021年6月30日），名創優品營收分別達93.95億元、89.79億元和90.72億元，2020財年、2021財年營收增幅分別爲-4.43%、1.03%，營收增幅較小。同期，名創優品的淨利潤分別爲-2.94億元、-2.6億元、-14.29億元，經調整後的Non-IFRS（非《國際財務報告准則》）淨利潤分別爲8.69億元、9.71億元、4.8億元。在2022年第一季度中，名創優品歸母淨利潤爲9655萬元，同比下跌20.77%。

名創優品在招股書中將業績乏力的部分原因歸於疫情，稱新冠疫情對公司業務運營的負面影響導致海外經營收入降低以及在中國銷售額增長的減緩。另據裁判文書網今年6月公布的文書，名創優品因拖欠貨款與代工廠瑩特麗對簿公堂，後以敗訴告終。在向法院提供的補充證據中，名創優品曾提及，“國外很多關口和港口都已關閉，現在客戶對貨品拿貨意愿不高”，“海外關店，公司業績受到重挫”等難處。

文志宏指出，名創優品業績下滑是由多方面因素共同組成的。一方面疫情導致客流大大減少，而名創優品的多數門店都开在人流比較聚集的商圈，另一方面名創優品的线上電商較爲薄弱，且公司還面臨行業內的同質化競爭壓力。

增長受限

名創優品的收入主要來自於商品銷售收入及加盟管理服務費，其在招股書中表示，擴張門店網絡的能力是收入增長的一個關鍵驅動因素。

截至最新披露的數據，名創優品在國內的門店數量爲3197家，海外門店數量爲1916家。不過，名創優品單店收入已從2019財年的270萬元下降到2021財年的190萬元，降幅達29.6%。

排除疫情的影響，名創優品單店營收在2019年第一季度以及2019年第四季度分別環比下降14%以及11.8%，同期公司保持了平均每個月31家以及102家門店的增長。

在單店營收持續下滑的情況下，名創優品仍欲籌資擴店。此次回港上市，名創優品計劃將所募資金的25%用於門店網絡擴張和升級。

名創優品除了擴店還有哪些驅動收入增長的動力？記者就此聯系公司方面，截至發稿，公司未予回應。

除了主品牌門店擴張之外，爲尋增長，2021年初，創始人葉國富公布集團年度業務战略，正式推出“X-战略”。他表示，未來名創優品將打造成爲一家新零售平台型企業，孵化更多子品牌。

實際上，自2020年起，名創優品就布局了美妝、飾品和潮玩等行業，以集合店的形式繼續擴張。在這一年，美妝集合店WOW COLOUR、會員制飾品集合店ACC超級飾、高端美妝零售店HAYDON以及全球潮玩集合店TOP TOY相繼落地。

不過，名創優品在招股書中僅提及兩大品牌，除了名創優品之外則是TOP TOY。對於TOP TOY，其战略目標是進駐潮流玩具市場並最終建立潮流玩具平台。2021財年-2022財年中報，TOP TOY的營收佔比分別僅有1.1%、4.4%。

被視作集團的第二條增長曲线的TOP TOY同樣面臨不少挑战。潮玩行業本是毛利較高的行業，但最新數據顯示，2022年一季度，TOP TOY的毛利率爲45%，元證券研報顯示，擁有自有IP產品的酷玩企業毛利率常年保持在60%以上，泡泡瑪特2021年的毛利率爲61.43%。

TOP TOY的潮玩IP設計中僅三成的IP爲原創或共創，官方旗艦店上銷量較高的仍以外採IP產品爲主。相較於行業頭部品牌，TOP TOY的創新能力仍存在一定差距。文志宏表示，如果潮玩商品的原創比例低的話，差異化競爭能力也會比較弱，後續名創優品在潮玩產品原創的研發能力上還是需要進一步加強。