近期，A港股兩市的大健康概念板塊持續成爲市場資金熱捧的焦點，其中尤以生物醫藥、新冠檢測及中醫藥概念的表現尤爲強勢。

港股市場的中醫藥概念在近期也釋放了陣陣暖意，固生堂、同仁堂科技、同仁堂國藥等行業龍頭紛紛從低點大幅反彈，估值修復趨勢明顯。

近兩年來國家在促進中醫藥行業發展壯大方面體現出了重大的決心，也陸續給出了很多意義重大的頂層設計政策，同時隨着疫情的影響相關市場需求也在急速釋放與增長。

行業明朗的前景下，資本市場也正加速布局這一潛力賽道。筆者留意到，今年來不少基金开始密集布局中藥ETF產品，據相關統計，自6月以來，已有招商、匯添富、富國等多家基金公司上報了中證中藥指數ETF產品。而在此前7月5日，國內首批中藥ETF正式獲批，獲批的4只中藥ETF分別是銀華基金、華泰柏瑞、鵬華基金及匯添富旗下產品，並於7月11日起發行。不難看到，在頂層設計支持下中醫藥行業持續迎來政策利好，資金持續湧入，持續打开行業的想象空間。

在此背景下，筆者發現，扎根在中醫服務這一細分賽道的固生堂，憑借豐富的從業經驗與先進的服務模式優勢，亦有望迎來歷史性的巨大發展機遇。

值得留意的是，自6月以來，固生堂港股通持股比例持續上升，由6月初持股僅2.66%已經上升到目前的15.22%，南下資金持續流入，反映了其看好固生堂發展前景廣闊以及其所具備的堅實基本面支撐，認可公司的長期價值。這不僅有助於提升公司的流動性，獲得溢價機會，同時也進一步釋放了積極信號，帶給市場信心，形成資本市場的正反饋。同時考慮到南下資金佔比的提升，對港股資產定價的話語權也將提升，有助於港股企業估值水平向A股靠攏，固生堂的估值體系或也將面臨重塑。

作爲上市中醫醫療服務第一股，固生堂集稀缺性與成長性多重標籤於一身，在此前大摩發布的研報中即提到，固生堂於中醫藥服務行業中表現出色，具有規模及影響力，而該行業目前擁有政策優勢，大摩認爲其靈活的醫師業務模式被市場低估，目前風險回報具吸引力。

接下來不妨從政策面和公司基本面來一窺其長期價值所在。

（來源：富途行情）

1，政策大禮包密集發布，中醫服務迎來歷史機遇

今年以來，國家陸續發布了《“十四五”中醫藥發展規劃》、《“十四五”國民健康規劃》、《深化醫藥衛生體制改革2022年重點工作任務》、《關於加強新時代中醫藥人才工作的意見》等，而在2021年，國家印發了《關於加快中醫藥特色發展若幹政策措施的通知》、《深化醫療服務價格改革試點方案》、《關於醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》等一系列重磅政策，這些政策在解決中醫人才供給不足、鼓勵基層醫療發展等方面對中醫藥服務給出了具體的發展指導，而醫保作爲支付端爲中醫藥發展提出了支持措施，對行業發展意義重大。

（來源：中國政府網、華安證券研究所）

1，優化中醫醫療服務價格政策，建立以臨牀價值和技術勞務價值爲主要依據的中醫醫療服務衛生技術評估體系；

2，支持中藥飲片加成、優質優價；

3，非公立醫療機構提供的醫療服務，落實市場調節價政策；

4，醫療機構可以暫不實行按疾病診斷相關分組（ DRG ）付費，炮制使用的中藥飲片、中藥制劑實行自主定價，符合條件的按規定納入醫保支付範圍。

此外，國家在如何完善“互聯網＋”醫療服務價格和醫保支付體系建設、促進中醫藥產業傳承創新發展方面也有很多明確政策。互聯網診療作爲國家支持的方向和线下實體診療的補充，已經成爲固生堂規模化發展的重要抓手。固生堂落實中醫藥傳承創新，會推出院內制劑產品，把名醫名方轉化爲院內制劑再向中藥創新藥發展的思路逐步落地。

2，固生堂——中醫診療賽道龍頭

大量政策紅利的持續推出，對固生堂這類的非公立中醫機構來說無疑是非常關鍵的利好。

首先，解決人才供給、鼓勵人才向基層流動，有利於固生堂獲得更多的優秀醫生資源，從而培養起公司自己的醫生團隊，扎根基層，持續增加服務量。

其次，將適宜的中藥和中醫醫療服務項目納入醫保支付範圍，推進中醫醫保支付方式改革（廣東、山東、深圳等地已經提出降低中醫機構醫保起付线、提高中醫機構報銷比例等措施）等，也將進一步擴大中醫藥產品以及服務的可及性，患者更容易看中醫，從而推動產品與服務放量，固生堂將在這一過程中持續迎來擴張機遇。可以明確地說，立足擁有14億人口的中國醫療服務市場，背靠明確的政策扶持紅利，中醫服務行業將迎來歷史上極其難得的景氣成長周期。

中醫服務這個行業蛋糕足夠大，並且在未來還會變得越來越大，而頭部企業的優勢將繼續放大，獲得更多的市場份額。

從行業發展歷史看，固生堂正是第一批抓住中醫行業與互聯網行業高速發展契機，以兩大行業相互融合創新爲切入點找到了最合適的發展模式。

固生堂成立於2010 年，發展至今已經在全國11座城市开設44家中醫館，並通過开展互聯網醫療服務把業務鋪到了全國340多個城市，現專家團隊擁有7名國醫大師、近7800名主任及副主任醫師、5千余名主治醫師、6千余名執業醫師，成爲了國內領先的中醫連鎖品牌。

從單一的傳統中醫店業務，到线下线上聯合、集傳統中醫醫療、傳統中醫教學、中醫推廣等爲一體的全國性中醫連鎖機構，固生堂迅猛發展勢頭既反映出了中醫藥行業巨大市場空間，也體現了其團隊擁有卓越行業見識和先進管理經驗。

目前，固生堂的中醫診療收入、醫師資源、覆蓋城市及醫療機構數量在行業內均排名第一。

3，結語

作爲投資者，我們應當要深刻理解國家如此重視中醫行業發展的背後用意。

中醫千百年來在我國通過長期醫療實踐早已形成完善成熟的醫療理論，在很多疾病方面，有着西醫無法達到的效果。尤其是在中國步入老齡化社會，各種常見慢病患病率上升趨勢明顯，同時隨着人們生活水平提升和對健康保養开始重視，以及“亞健康”人群的增多，也讓中醫有了更多的用武之地。

可以確定的是，大力發展中醫是中國的長期战略。

國家對於扶持中醫藥大產業發展的重視和決心，必然長期不會改變。

由此也讓中醫產業成爲了可以穿越周期的優秀賽道，傳統中醫藥正在煥發新的青春活力。

固生堂作爲中醫診療賽道的龍頭和唯一以中醫服務爲主營業務的上市公司，其業務安全性高、增長確定性強、有望乘着中醫藥政策新風，實現更快地成長。

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