今日（7月20日），港股高开高走，恆指早盤一度漲超2%，午後震蕩回落漲幅收窄。截至收盤，恆生指數收漲1.11%報20890.22點，恆生科技指數漲1.56%報4576.86點，恆生國企指數漲1.15%報7179.07點。

隔夜美股表現強勢，帶動港股中概股集體走強，截至收盤，股王騰訊漲1.62%，美團、快手漲近3%。HKC互聯網指數30只成份股26漲3跌，19股漲超1%，14股漲超2%。

昨日（7月19日）北京市商務局等11部門印發《關於加快二手車流通促進汽車消費升級的若幹措施》，明確將加快乘用車淘汰更新及二手車的流通，並予以部份符合條件的購車人和經銷商一定金額的補貼支持，並支持二手車企开拓海外市場。受此消息利好，二手車交易平台易鑫集團盤中一度漲超14%，截至收盤漲7.29%。中手遊漲、中國儒意雙雙漲超4%；互聯網醫療股表現活躍，醫脈通漲4.12%、醫渡科技漲3.29%、阿裏健康漲2.13%、京東健康漲1.20%。此外，移卡、阜博集團、金蝶國際、貓眼娛樂等漲幅居前。前十大權重股除中國軟件國際收跌0.77%外，其余均收漲，5股漲超2%。

【港股互聯網ETF（513770）7月20日漲幅前十大成份股】

【港股互聯網ETF（513770）前十大權重股7月20日漲跌幅】

ETF方面，港股互聯網ETF（513770）早盤高开，全天在高位窄幅震蕩，截至收盤漲1.95%。值得注意的是，近日資金港股互聯網ETF（513770）連續5日獲資金淨流入，合計淨买入超4500萬元，場內資金持續加倉勢頭明顯。

自3月15日低點以來，港股互聯網ETF（513770）一度反彈超50%，7月以來卻進入了長達兩周的持續震蕩，港股互聯網ETF（513770）基金經理最新觀點認爲：港股市場上行趨勢將延續！

在當前復蘇進程仍不完全穩固的背景下，疫情修復穩增長政策不會過早退出。隨着之前市場估值從底部出現一定反彈，前期獲利盤出現一定幅度的調整在情理之中，但整體來看，在國內政策維持寬松，港股市場估值仍具較大吸引力，且南向資金持續流入三個因素推動下，未來伴隨着疫情得到有效控制，港股市場的整體上行趨勢仍將延續，在前期抗疫經驗的基礎上，上海未來進行大規模風控的概率相對較低，對經濟的影響也會相對有限。港股互聯網行業的估值修復趨勢也將繼續保持。

招商證券最新研報也表示，最艱難的時期已經過去，港股市場的反彈在下半年。目前港股估值不高，中國政府實施了一攬子穩增長政策，科技行業監管有所松動，以及香港本地社會環境穩定。此外，招商證券（香港）認爲南下資金存在配置港股的需要。中概股則將受益於新經濟監管政策邊際放松以及中概股審計監管合作取得進展。

【陰霾散去，港股互聯網板塊迎多重利好！】

一、穩增長背景下，互聯網巨頭業績修復彈性較大。

5月北京、上海復工復產，後續隨着穩增長政策全面落地見效以及寬信用效果顯現，下半年我國經濟向好預期增強。

市場分析人士指出，部分互聯網公司雖然TO C業務面臨流量瓶頸制約，但是TO B業務還有較大的發展空間。針對雲計算、自動駕駛、元宇宙等下一代新興科技，頭部互聯網公司依然是重要參與者，有望孵化出第二增長曲线。

短期來看，今年上半年國內疫情規模性反彈，很多活動從线下轉移到了线上，线上企業充分受益。從各互聯網公司一季報財務數據可以看到，直播，社交媒體都保持了非常不錯的增長態勢。

6月7日，國家新聞出版署公布了今年第二批遊戲版號。遊戲廣告是中國互聯網廣告的重要組成部分，也是互聯網平台佔比最高的廣告主，版號暫停，直接影響了騰訊、快手等平台的遊戲廣告收入；版號重啓，將爲互聯網平台公司提供較大的業績改善彈性。結合2021年的低基數，預計2022年下半年互聯網公司的業績彈性會非常不錯。

二、平台經濟步入常態化監管階段，政策風險大爲減少。

政策面上，《反壟斷法》修訂落地，平台經濟監管集中釋放期已經過去，常態化監管逐步到來。近期可以看到政策層面表態，由防止資本無序擴張轉爲支持平台經濟規範健康發展，未來監管風險有望大爲減少。

2022年3月16日，國務院金融委會議提出“穩妥推進並盡快完成大型平台公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進平台經濟平穩健康發展”；4月29日，政治局會議提出“完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施”；5月31日，國務院印發《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》，決定“在防止資本無序擴張的前提下設立‘紅綠燈’，維護市場競爭秩序，以公平競爭促進平台經濟規範健康發展”。

監管規則明晰，助力平台經濟發展，說明互聯網平台在保就業、保民生、促消費方面的重要作用已經得到充分認可。隨着框架完整、邏輯清晰、制度完備的規則體系逐步建立，平台將在促進科技進步、繁榮市場經濟、便利人民生活、參與國際競爭方面發揮更加積極的作用。

三、港股市場及互聯網板塊處於估值低位，具有較高配置價值。

對比A股和H股的估值水平，港股市場目前處於相對低估位置。從A/H溢價來看，Wind數據顯示，截至2022年7月8日收盤，A/H溢價指數爲143.93，A股對H股的溢價比例整體上近44%。整體來看，目前港股市場整體的估值處於歷史較低水平，具備較高的配置價值。

從港股互聯網板塊的估值情況來看，HKC互聯網指數估值處於歷史最低水平。截至7月12日收盤，港股互聯網ETF（513770）標的指數HKC互聯網（931637）的市盈率TTM爲29.10，低於超97%的歷史區間，逼近歷史最低水平；指數點位879.16，較2021年2月19日的高點回撤65%，投資性價比極高。

不僅如此，2021年以來，伴隨着針對互聯網細分業務的監管政策相繼發布落實，互聯網整體行情下行明顯，多數頭部互聯網企業已經處於歷史估值低位水平。HKC互聯網指數前三大權重股美團、小米、騰訊的市盈率TTM分別爲低於近十年來93%、68%、99%歷史分位點。

四、南向資金流入回暖，互聯網板塊公司受資金青睞。

2022年以來南向資金持續流入，上半年已累計流入近2000億港元。近三個月，南向資金淨流入前五名——分別爲美團、中國海洋石油、理想汽車、快手以及騰訊控股。互聯網板塊公司被資金追捧。

另外，對行業基本面認知更加充分的頂級機構，例如橋水基金、摩根大通等已抄底互聯網龍頭公司。根據一季度數據顯示，橋水基金、福達國際也增持了騰訊、美團等多只中國互聯網科技股。

五、多家互聯網企業持續推進回購計劃，提振市場信心。

3月以來，多家互聯網公司宣布大規模回購計劃，顯現出資本實力與市場信心，對股價也起到了支撐作用。國海證券研報表示，從歷史來看，股票回購的大幅增加可能是中期市場底部的一個有效且實用的領先指標，考慮到目前互聯網平台公司估值大 都處於歷史低位，看好政策回暖、後續疫情和宏觀環境邊際改善後帶來的業績提振及中長期增長邏輯。

六、如何高效投資互聯網行業？

除了美股市場，互聯網公司大多都在港股上市。但當前美股市場受加息影響震蕩大跌，疊加港股市場參與門檻高、波動大，普通投資者通過指數ETF參與港股通互聯網板塊是一個不錯的選擇。

“互聯網新經濟”正在成爲中國經濟增長的主導動力，產業地位與日俱增，盈利增長和市場表現都有明顯領先優勢。一方面，越來越多的新經濟公司或美國上市的中概股公司選擇赴港上市或二次上次，使得香港形成了新經濟的“聚集地”並已初具規。另一方面，在國內居民資產配置大拐點的背景下，更多南下資金流入使得內地投資者正在成爲港股不可忽視的力量。隨着香港制度變革、互聯互通機制優化、及越來越多優質頭部公司赴港上市，特別是互聯網巨頭在香港的二次上市，增強港股在全球吸引力，港股逐步成爲投資中國新經濟的橋頭堡。

HKC 互聯網指數是從港股通範圍內選取30 家涉及互聯網相關業務的上市公司證券作爲指數樣本，不包括阿裏巴巴、京東、網易這樣的在美上市的互聯網公司。優勢在於：

1、 含在美上市的中概股，規避了美國政策的不確定性風險；2、覆蓋港股通標的，A股投資者可以直接參與，流動性更好；3、持股高度集中，前四大權重股美團、小米集團、騰訊控股、快手合計權重高達53%，盈利彈性大。除此之外，前十大成分股包括京東健康、金蝶國際、阿裏健康、金山軟件、中國軟件國際和同程旅行，權重合計高達達77.29%，基本覆蓋了各賽道中國最好的互聯網公司。

港股互聯網ETF（513770）爲上交所首只匯聚中概港股互聯網的上市ETF，可日內“T+0”交易，一手不足100元，低成本便捷投資中國最好的互聯網巨頭。

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