中信證券發布研究報告稱，鮑威爾在Jackson Hole會議上的發言中性偏鷹，對於美國經濟出現超預期的韌性，鮑威爾也表達了通脹上行風險的擔憂，多次表示可能會在適當的情形進一步加息。由於美聯儲需要更多數據確認美國經濟趨勢以及美國三季度GDP增速，因而9月暫停加息概率較高，若美國經濟韌性較強，則存在美聯儲在今年9月後的某次議息會議上再次加息的可能性。該行認爲今年仍存在美聯儲進一步加息的概率，10年期美債利率預計將繼續在4%以上的高位運行。

中信證券主要觀點如下：

對於美國通脹，鮑威爾表示：過去一年大幅收緊政策。

盡管通貨膨脹已從峰值回落，但仍然過高。對於核心通脹三個細分項而言：

1)核心商品項通脹：由於緊縮的貨幣政策和供需失調的緩解，核心商品通脹正大幅下降。隨着時間的推移，貨幣緊縮的影響應該會更加充分地顯現出來。

2)住房服務項通脹：由於租賃周轉緩慢，市場租金增長的下降需要一段時間才能影響整體通脹指標。展望未來，如果市場租金增長穩定在大流行前的水平附近，住房服務通脹也應下降至此前水平。

3)非住房核心服務項通脹：佔核心 PCE 指數的一半以上，包括廣泛的服務，例如醫療保健、食品服務、交通和住宿。該行業過去三個月和六個月通脹率有所下降。迄今爲止，非住房服務通脹(僅)溫和下降的部分原因是，其中許多服務受全球供應鏈瓶頸的影響較小，並且對利率的敏感性較低。這些服務的生產也是相對勞動密集型的，勞動力市場仍然緊張。

對於美國經濟與貨幣政策，鮑威爾表示：

更多證據表明經濟增長持續高於趨勢水平，可能會使通脹進一步上升面臨風險，並可能導致貨幣政策進一步收緊。鮑威爾預計勞動力市場的再平衡將會持續，但勞動力市場的緊張狀況不再緩解的證據可能會導致貨幣政策採取應對措施。2%仍然是美聯儲的通脹目標。實際利率現在爲正，遠高於中性政策利率的主流估計。美聯儲將謹慎行事，決定是進一步收緊貨幣政策，還是保持政策利率不變並等待進一步的數據。

點評：鮑威爾發言中性偏鷹，延續此前公开發言內容。

對於美國經濟出現超預期的韌性，鮑威爾表達了通脹上行風險的擔憂。鮑威爾在講演中多次表示可能會在適當的情形進一步加息，爲未來留下了一定加息空間。截止2023年8月27日，鮑威爾發言後，市場對11月議息會議加息的預期概率有所提升，市場开始price in 11月加息一次的可能性。其他美聯儲官員7月議息會議後的發言鷹鴿交織，但年內不降息是美聯儲官員的共識。

當前美國經濟超預期較強勁增長，因而該行認爲今年仍存在美聯儲進一步加息的概率。

美國經濟二季度增速上調至2.4%，高於2%的潛在增速，同時亞特蘭大聯儲對於三季度美國GDP環比折年率最新預測爲5.9%(截止2023年8月24日)。由於美聯儲需要更多數據確認美國經濟趨勢以及美國三季度GDP增速，因而9月暫停加息概率較高，若美國經濟韌性較強，則存在美聯儲在今年9月後的某次議息會議上再次加息的可能性。

10年期美債利率預計將繼續在4%以上的高位運行。

10年期美債利率此前大幅上升主要由於美國經濟增長超預期，對於降息時點預期推遲。並且美債供給衝擊與需求偏弱也一定程度推動了美債利率上行：由於美國財政收入不及預期，美國財政部三季度發債規模超預期增加，同時外國持有美債動力較弱，美聯儲縮表持續也在減少美債需求。由於美聯儲加息周期還難言結束，美國經濟增長前景仍存在超預期向好的可能性，因而美債利率預計將較長一段時間在4%以上運行，其上行風險仍不容忽視。

風險因素：美國經濟超預期;美國通脹超預期;美國貨幣政策超預期;美國金融體系脆弱性超預期;地緣政治風險超預期。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：中信證券：美聯儲今年仍存進一步加息的概率 10年期美債利率或將繼續在4%以上高位運行

地址：https://www.breakthing.com/post/92637.html