今年以來，隨着消費市場逐步邁入復蘇通道，服裝企業銷售情況呈現出普遍回暖的跡象。據國家統計局最新數據，1-7月，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長11.4%，遠遠超過商品零售大盤的增速（5.9%）。

行業景氣度持續上行，高端女裝市場佔比也出現明顯提升跡象，保持着比較旺盛的增長勢頭。根據中商產業研究院的最新預測，2023年我國中高端女裝市場零售額佔女裝市場的比例將由2022年的22.53%增至24.19%，到2027年將增至26.04%。

可以說，隨着此前外部特定因素影響的減弱，中國服裝行業正逐步擺脫低價競爭的路线，邁向高質量發展階段。

數據來源：Euromonitor、中商產業研究院整理

在筆者看來，當下高端服飾行業正迎來關鍵時期，其中以品質爲支撐、牢築運營根基的頭部服裝企業將顯現出更高的成長性。

近期，贏家時尚（03709.HK）發布的中期業績便充分展現出一家高質量服裝企業的發展底色。作爲中國輕奢品牌管理集團，贏家時尚在多年的積澱中已形成極高的辨識度和確定性，不妨圍繞其具體的表現來進行解讀。

一、卓越商品體系落地見效

2023年上半年，贏家時尚在行業回暖過程中表現優異，集團實現總收益爲人民幣（下同）33.41億元，同比增長15.36%；期間純利同比增長71.57%至4.42億元，在同業中處於領先地位，盈利能力突出。

報告期內，贏家時尚全线產品的強勁表現力。其中，集團主力品牌Koradior、NAERSI及NEXY.CO增長率分別爲11.14%、8.91%及24.71%，延續高質量增長；CADIDL、ELSEWHERE、La Koradior及NAERSILING分別實現增長率17.67%、16.62%、30.04%及22.76%，增長勢頭強勁；FUUNNY FEELLN同比增長18.09%，品牌勢能持續釋放。

贏家時尚旗下8大品牌

多品牌开花背後，源自集團卓越商品體系的持續落地。近年來，贏家時尚全面圍繞產品力、品牌力开展精耕細作，積極推動卓越商品力體系改革。集團採用平台化的組織管理架構，賦能品牌差異化建設，並通過卓越商品體系打造的產品，其黃金三角結構使得“商品研發更科學—商品結構更合理—商品管理更智能”。

商品結構方面，贏家時尚將產品進行精確的標籤分類，主要細化爲3層金字塔結構， 分別爲主打走量的“經典款”、跟進市場風向的“流行款”和突出品牌格調的“時尚款”，通過主力產品撬動更多產品的銷售。

商品研發方面，集團旗下8大品牌均成立獨立的品牌事業部，負責商品的研發設計以及顧客的需求管理；集團中台的智能商品管理系統負責產品的管理、生產、營銷及渠道等，整體架構更加標准化、流程化、爲集團的橫向擴張和縱向延伸帶來的更高效率和更好效果。

商品管理方面，贏家時尚積極推進商品管理體系數智化，完善商品和店鋪標籤數字化標籤體系，實現需求和供應精准匹配，進而降低缺貨率。

從上半年的表現來看，贏家時尚的產品研發模式和產品結構已得到進一步優化，卓越商品體系落地見效。今年上半年，集團的整體毛利率由2022年同期的74.84%增加至75.26%，產品附加值持續提升。

此外，集團在供應鏈方面亦迎來優化升級。爲更快響應市場需求，贏家時尚調整訂貨會頻率至一年四次，同時推進面料集約化改革，加大與頭部供應商的合作，推進高檔面料的應用，提升產品質量，建立更加高效、全面的供應鏈體系。

二、线上线下渠道雙增長

多元品質化的商品供給體系之外，如何更好地順應消費趨勢、深化多渠道布局，亦是贏家時尚一直在思考並探索的。

在线下門店的布局上，今年以來，爲推動門店效益及人員效益的提升，集團的直營體系建設進入“提質”階段，重點推進直營大店建設，加強培育購物中心運營專業知識及拓展優化店址，增加高端購物中心門店數量，致力於打造頂級线下渠道。

截至2023年6月30日，贏家時尚擁有1980家零售店，其中1543家爲集團直營門店。報告期內，集團直營零售店的收益達27.23億元，同比增長19.44%，持續釋放增長動能。

在线上渠道層面，贏家時尚精細化運營，集團以前瞻性的战略眼光，優先重視並把握抖音、EEKA商城等新渠道的增長機遇，同時建立龐大的忠實消費群體，持續提升會員粘性與復購，爲旗下品牌獲得長期可持續的銷量增長。

今年上半年，受產品產出效率提高的帶動，集團新品线上銷售比例增加，進一步擴大會員銷售、提高會員回購率。報告期內，贏家時尚的電商渠道收入延續增長態勢，集團在電子商貿平台的收益達4.64億元，同比增長4.58%；另外，集團的直播滲透率實現50%的增長，直播效益不斷放大。

銷售渠道是連接所有市場主體、實現最終轉化的必要支撐。對於成爲中國輕奢品牌管理集團的贏家時尚而言，要打造品牌效應、擴大營收規模，线上线下全渠道的強勢布局更是不可或缺。不難預見，隨着线上线下全渠道版圖的逐步完善，贏家時尚也將實現體量質量雙增，迎來坪效、人效、品效的大幅躍升。

結語

業績高光之下，贏家時尚具備的高質量發展特質已然顯現。在行業復蘇趨勢逐步明朗化的2023年，贏家時尚不斷激發產業發展新動能和構建自身新優勢，通過強化產品價值、增強供應鏈能力和深化全渠道布局，將高端女裝帶入到更多的消費場景中，持續爲顧客帶來高質價比的產品和更高級的審美體驗，已然成爲國內輕奢服裝產業發展的重要力量。

展望後續，伴隨中高端女裝規模佔比的增長確定性漸明，贏家時尚作爲輕奢女裝集團代表，擁有品牌、產品、渠道等多方位競爭優勢，同時在需求改善階段又具備較高的盈利彈性，其未來增長潛力非常值得期待。$贏家時尚(HK|03709)$

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