近年來，隨着中藥在日常生活中的應用越來越廣泛，消費者對中藥的認知、認可程度踏上新台階，中藥板塊業績迎來持續增長。今年上半年，中藥企的整體業績表現仍然是醫藥板塊的一抹亮色。據不完全統計，目前已披露半年報業績的58家中藥企中，至少有7成公司實現了業績增長。

其中，在中藥領域耕耘多年的金活醫藥業績增長較爲顯著。財報顯示，今年上半年，金活醫藥的收益達到5.53億元人民幣，同比增長31.8%；期內溢利爲0.48億元人民幣，同比增加35.9%；公司擁有人應佔溢利爲0.38億人民幣，同比增長55.8%，整體表現相當亮眼。

在金活醫藥良好的業績表現背後，其“順應‘大勢’，爭取‘小勢’”的經營策略不容忽視。

順應“大勢”，優勢凸顯

金活醫藥的業績增長，離不开行業大環境景氣度上升與政策的加持。

據國家統計局數據顯示，截至2022年末，國內60歲及以上人口數量已達到2.8億，佔全國總人口的比例達到19.8%，其中65歲及以上人口達到2.1億，佔全國總人口的比重接近15%，已逐漸逼近重度老齡化社會。

圖一：中國人口老齡化數據變化

資料來源：國家統計局，德邦研究所，格隆匯整理

國內老齡化程度加深催生出旺盛的老年人慢病治療和健康保健需求。得益於中藥在慢病、保健、養生領域的核心優勢，近年來中藥長期需求隨老齡化程度加深逐漸上漲，中藥行業景氣度由此不斷提升。

市場需求旺盛的另一面，政府陸續出台多項扶持政策，中藥行業不斷迎來利好。

今年2月份，國務院印發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，其中着重提到支持中醫藥傳承創新，加速中藥服務體系建設和醫保支付傾斜、納入醫院考核等政策的落地。

7月份，衛健委等六部門聯合印發下半年醫改重點工作任務，提出要“促進中醫藥傳承創新發展”， 明確要加快國家中醫藥傳承創新中心建設、推進古代經典名方制劑研發、加快關鍵信息考證發布及新藥審批。

而在更早以前，相關部門還曾發布《國家藥監局關於促進中藥傳承創新發展的實施意見》《基於人用經驗的中藥復方制劑新藥臨牀研發指導原則（試行）》《基於“三結合”注冊審評證據體系下的溝通交流指導原則（試行）》等政策文件，對改善中藥創新環境予以強有力的政策支持，以助推中藥行業快速發展。

從市場需求和政策兩個維度來看，不難發現中藥振興是未來的趨勢。

作爲大健康領域的“資深玩家”，金活醫藥長期以經營中藥產品爲主業，精准踩在了行業發展的風口上，具備了從行業大趨勢中獲益的基本條件。更爲難得的是，無論是在市場份額上，還是在消費者知名度上，金活醫藥明星產品京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、喇叭牌正露丸、金活依馬打正紅花油均爲中成藥領域的佼佼者，充分凸顯公司在中成藥領域的競爭優勢。

在市場需求旺盛、政策大力扶持、自身競爭力強勁等多重因素共同助推下，最近三年，金活醫藥藥品產品的銷售額一路從2.84億元增長至5.94億元（2020至2022年年度銷售額），而今年上半年藥品產品的銷售額更是不斷攀升，達到3.66億元，展現出公司中藥業務具備穩健的成長能力。

隨着人口老齡化加劇疊加中藥扶持政策逐步落地，中藥行業的成長土壤愈加肥沃，發展空間更加充足，不難預測，未來金活醫藥的中藥業務存在業績持續突破的可能。

爭取“小勢”， 抓住機遇

在順應大勢之外，金活醫藥能夠實現營收與淨利潤雙增，還有賴於其對“小勢”的爭取，即公司緊跟市場變化，在經營策略上作出的精細化布局。

今年年初，國內出現大量對止咳、呼吸等產品需求旺盛的“陽康”人群。金活醫藥看准時機，抓住機遇，快速鋪貨京都念慈菴川貝枇杷膏，並輔以精准營銷推廣，及時圈定目標群體、滿足目標消費者需求，帶動該產品營收增長。報告期內京都念慈菴川貝枇杷膏營收大幅增長。

隨着陸港兩地放开，今年上半年赴港旅客人數出現回升，帶動香港本地消費回暖。金活醫藥同樣抓住機遇，及時強化銷售隊伍，對現有港澳市場渠道(分銷商、連鎖、批發、超市、分銷、藥房)加以維護和鞏固，以提升消費者覆蓋範圍助推公司保健品業務，由此迎來增長。今年上半年，金活醫藥保健品業務銷售額同比增長34.56%至7785萬元，其中，life's DHA同比增幅高達42.2%，康萃樂益生菌同比增幅更是高達68.1%。

與此同時，期內金活醫藥對线下、线上渠道的優化也爲公司營收增長貢獻了一份力。

线下渠道方面，今年上半年以來，金活醫藥爲強化客戶合作關系作出諸多努力，包括但不僅限於對大客戶實行專項、專人跟進，高層親自拜訪客戶，收集客戶對市場反饋、意見和需求等。在金活醫藥的努力下，截至今年6月30日，公司覆蓋連鎖藥店、單體藥店數量已經接近15萬家，覆蓋基層醫療機構近2萬家，醫院及診所1萬多家，此外還覆蓋了部分便利店和商超。愈發強大的线下渠道讓金活醫藥旗下產品有更多被消費者看到的機會，持續爲公司帶來業績增長的可能。

线上渠道方面，金活醫藥去年开始試行電商准事業部，大力拓展電商業務。今年上半年，金活醫藥繼續推進准事業部的落實，一邊繼續優化平台推廣方式，圍繞精准客戶進行宣傳促銷，一邊配合冠名大熱影視劇《狂飆》、湖南衛視《我想和你唱》音綜，在抖音、快手等短視頻平台發聲等线上宣傳手段，進一步鞏固和拓展消費者對公司旗下產品的關注。在上述營銷推廣的助力下，今年上半年，金活健康之家個別單品鏈接在天貓平台拿到銷量排名第一的好成績，店鋪月銷售毛利更是一度突破40%+；公司在京東自營及TDI等核心渠道客單價同比拉升15%左右，業務量增長160%以上。此外，公司旗下Life’s DHA還入選了京東6.18黑馬品牌榜。

在“大”趨勢之外，管理層對市場“小”變化的精准把握，也是金活醫藥能夠實現業績高增的底氣所在。

乘勢而上，夯實基礎

值得一提的是，面對前景廣闊的中藥市場，已經踩准風口的金活醫藥正在乘勢而起，公司持續通過自主开發、收購、自建產業園等動作，進一步豐富產品线，夯實中藥業務基礎，持續提升在中藥領域的競爭優勢，爲未來業績增長提供支撐。

一方面，金活醫藥繼續加大對自主品牌的开發（目前其自主品牌產品西洋參膠囊、壯腰健腎片等即將推出），同時通過入股香港佛慈爲契機，下一步計劃密切與蘭州佛慈的合作，依據市場需求推出佛慈&金活雙品牌產品，以此構築公司自主產品矩陣，拓寬經營產品线，強化旗下產品在中藥領域的競爭力。

另一方面，助力公司走向中醫藥產業化和國際化的關鍵項目金活·龍德生命健康產業園即將建成，目前已步入招商階段。該項目的落地將進一步提升金活醫藥的中成藥研發能力和物流運輸能力。

除了中藥業務外，金活醫藥繼續從其他業務和渠道優化着手，提升公司綜合競爭力。

保健品方面，今年上半年，金活醫藥與上海黃金搭檔生物科技有限公司達成战略合作，雙方聯合推出了黃金搭檔&金活雙品牌氨糖白芍鈣膠囊。另據金活醫藥透露，公司旗下法國創新醫藥公司Innopharm的產品也將在今年下半年推向市場。

醫療器械方面，通過積極營銷推廣，今年上半年金活醫藥旗下的東迪欣主力產品市場份額同比大幅提高，提升了毛利率。報告期內，東迪欣還取得了2個實用專利授權，並獲評深圳市專精特新中小企業殊榮。

渠道布局方面，後續金活醫藥將進一步擴展线下渠道，完善线下分銷網絡，同時繼續摸索電商業務，完善线上營銷玩法。

隨着產品线不斷豐富、渠道布局持續強化，金活醫藥的商業版圖有望得到進一步开拓。

小結

近年來，國家相繼出台衆多扶持中醫藥行業的政策，賦予我國中藥行業巨大的潛在發展空間。肥沃的培育土壤對中醫藥企業而言既是機遇也是挑战，一旦抓住機遇，企業的優勢將越來越明顯。

就目前來看，金活醫藥抓住了機遇。公司在中成藥產品佔據市場優勢的前提下，仍然繼續加大自研开發，聯合老牌藥企打造黃金單品，爲擴大中成藥優勢繼續作出努力。而在中成藥之外，金活醫藥始終圍繞“主業突出、相關多元”的發展思路，從豐富產品线，加強渠道布局等多個方面去提升保健品、醫療器械板塊的核心競爭力。

任何行業的發展都不會出現皆大歡喜的局面，中藥行業的未來大概率也會是優勝劣汰。隨着低質中藥企業出局，像金活醫藥這樣具有可持續核心競爭優勢的部分中藥企業的投資價值將逐漸清晰。$金活醫藥集團(HK|01110)$

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