特斯拉相信今年剩下的時間前景將一片光明，該公司仍在其新聞稿中大肆宣揚其銷量每年平均增長50%，馬斯克在公司業績電話會議上表示，他預計2022年下半年將創下紀錄。

當地時間7月20日，特斯拉(TSLA)於美股盤後披露了第二季度財報數據，並交出了優於華爾街預期的成績單，尤其是在第二季度艱難的運營環境下。

在公布了令人印象深刻的第二季度收益後，特斯拉7月20日收漲0.8%報742.5美元，股價已經連續第六個交易日上漲。

汽車業務毛利率環比下降，但好於預期 

特斯拉布調整後的第二季度銷售額爲169億美元，每股盈利爲2.27美元。高於此前分析師預計的168.8億美元和1.83美元，這是特斯拉連續六次盈利超過預期。

但與第一季度相比，特斯拉2022年第二季度的銷售額和每股盈利有所下降。第一季度，特斯拉的銷售額約爲188億美元，每股盈利爲3.22美元。

特斯拉利潤的連續下降是意料之中的，因爲疫情，特斯拉工廠的生產受到了一定影響，導致特斯拉電動汽車的交付量有所下降。特斯拉在第二季度交付了約25.5萬輛電動汽車，低於第一季度的約31萬輛。

特斯拉汽車業務的毛利率(剔除監管信用獲利)約爲26% ，低於第一季度的30%，不過仍略高於華爾街的預期。更重要的是，特斯拉的毛利率繼續優於同行。通用汽車(GM)和大衆(VOW3.德國)兩家公司今年第二季度的毛利率預計分別爲16%和18%左右。 

按公認會計准則，特斯拉第二季度營業利潤爲25億美元，低於第一季度創紀錄的36億美元，這是該公司有史以來第三高的季度營業利潤。

今年第一季度，特斯拉出售了2.72億美元的比特幣資產，使該公司账面上的比特幣價值約爲13.3億美元，而截至二季度末，特斯拉持有的比特幣資產減值至2.18億美元。特斯拉二季度出售了約 75% 的比特幣，價值 9.36 億美元，在利潤表中，顯示相關虧損爲 1.06 億美元。比特幣減值不包括在2.27美元的調整後每股收益中。 

根據公認會計准則，特斯拉每股收益爲1.95美元，這個數字包括比特幣減值，但這一數字也高於華爾街此前預計的1.41美元。

交付量將大增

此前分析師預計特斯拉第二季自由現金流約爲5.7億美元，低於第一季的約22億美元。但實際上特斯拉第二季度的自由現金流爲6.21億美元。這看起來是個不錯的結果。New Street Research分析師皮埃爾•費拉古(Pierre Ferragu)還擔心特斯拉在第二季度不會產生自由現金流。

費拉古在他的報告中寫道：“預期與交付減少對營運資本產生的影響不一致。”

當交付量增加時，公司支付账單和收到欠款時產生的現金影響通常是積極的。當交付量下降時，情況就恰恰相反，比如在第二季度，營運資本似乎拖累了現金流，但影響並不像費拉古預期的那么嚴重。

費拉古擔心的是自由現金流，但從長遠來看，他似乎並不擔心第二季度業績對特斯拉股價的影響。他看好特斯拉，將股票評級定爲“买入”，目標股價爲每股1580美元。他似乎認爲，投資者會忽略特斯拉暫時不穩定的業績，關注今年剩下的時間。

同樣，特斯拉相信今年剩下的時間前景將一片光明，該公司仍在其新聞稿中大肆宣揚其銷量每年平均增長50%。CEO埃隆馬斯克(Elon Musk)在公司業績電話會議上表示，他預計2022年下半年將創下紀錄。

CFRA 分析師加勒特•尼爾森(Garrett Nelson)表示：“從我們的角度來看，考慮到特斯拉面臨的嚴峻挑战，這或許是該公司多年來最令人印象深刻的一個季度。不過弗裏蒙特和上海工廠均實現了有史以來最高的月度產量，投資者可以專注於特斯拉2022年下半年的業績，也許會進一步令人樂觀。”

目前華爾街預計特斯拉今年下半年的交付量約爲83.5萬台，特斯拉上半年交付了564753輛汽車。

從期權市場看股價走勢

如果很難預測股價對財報的反應，或許投資者可以從期權市場中尋找线索，了解華爾街的預期，還可以幫助識別短期交易收益的機會。

從期權市場的走勢來看，特斯拉的股價在公布財報後將上漲或下跌7%左右。

在過去四個季度財報發布後，股價平均上下波動約5%，其中兩次上漲，兩次下跌。最大的波動是特斯拉公布2021年第四季度數據後，股價下跌了11.6%。

今年以來，特斯拉股價已經下跌了30%，大於標准普爾500指數和道瓊斯工業平均價格指數17%和12%的跌幅。

文 | 《巴倫周刊》撰稿人阿爾魯特(Al Root) 編輯 | 吳雨婷、郭力群 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年7月20日報道“Tesla Earnings Were Strong. But the Real Story Is Margins.”。 （本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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標題：特斯拉盈利強勁，但最引人矚目的是汽車毛利率超預期

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