中信證券發布研究報告稱，地產政策密集出台，鋁消費有望獲得顯著提振。近期鋁價強勢運行，鋁錠以及鋁棒庫存持續走低，體現出需求具備較強韌性。預計年內電解鋁行業將呈現緊平衡狀態。得益於地產政策密集出台以及“金九銀十”旺季到來，鋁價有望繼續上漲。疊加年內能源及原料價格缺乏有效上漲支撐，噸鋁利潤有望進一步拉闊，從而驅動板塊後續漲勢。看好鋁板塊布局機會，維持板塊“強於大市”評級。

中信證券主要觀點如下：

地產政策密集出台，鋁消費有望獲得顯著提振。

8月29日，廣州和深圳出台認房不認貸政策。根據第一財經、北京商報、新京報等媒體報道，中國人民銀行舉行金融支持民營企業發展工作推進會。會議上證監會副主席王建軍強調，支持房地產上市公司在資本市場融資，推動化解房地產等領域的突出風險。8月31日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布《關於降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》和《關於調整優化差別化住房信貸政策的通知》。

據中信證券研究部房地產和物業服務組判斷，當前政策兌現期已經到來，政策工具箱遠未見底，市場復蘇值得期待。據阿拉丁數據，截至2022年，房地產以及家電領域分別佔我國電解鋁消費量的22.2%和5.7%。房地產行業需求回暖有望對近期市場預期以及遠期鋁消費量帶來顯著提振。

鋁價強勢運行，庫存持續走低，凸顯需求韌性。

據阿拉丁，截至8月25日，由於雲南區域鋁企接近滿產狀態，國內電解鋁行業運行產能擡升至4280萬噸的年內高點。然而，供給壓力顯著提升並未導致鋁價震蕩走低或是庫存开啓累庫。截至8月31日，SHFE鋁價達到18980元/噸，較5月24日17255元/噸的階段低點上升10.0%。LME鋁庫存於8月中下旬略有上升後再次回落。

SHFE以及國內社會鋁庫存於7月中旬短暫回升後再度开啓去庫。同時，國內鋁棒社會庫存亦處於近三年同期低位。鋁價走強以及庫存下降皆體現出鋁需求的較強韌性。

下遊需求整體改善顯著，年內鋁行業預計呈現緊平衡狀態。

如在此前《金屬行業鋁行業深度報告：看好盈利提升主线下的鋁板塊配置機會》(2023-8-20)中的分析，今年1-7月，房地產行業竣工保持較好增長，家電、汽車、電力需求同比增速處於高位，僅淨出口量大幅下滑，但出口增速具備改善預期。

電解鋁下遊消費同比改善較爲顯著。預計年內國內電解鋁供應量(包括進口)爲4235.0萬噸，消費量爲4222.0萬噸，供需平衡爲+13.0萬噸，預計年內電解鋁處於緊平衡狀態。

政策出台疊加旺季到來，噸鋁利潤有望繼續拉闊，驅動板塊後續漲勢。

據上海有色網，7月國內噸鋁盈利爲2421元，同比上升2274元。地產政策密集出台，疊加“金九銀十”旺季到來，電解鋁消費以及市場預期具備顯著的提升空間，鋁價存在進一步走強的潛力。考慮到電力、氧化鋁和預焙陽極價格缺乏有效的上漲支撐，國內電解鋁行業噸鋁利潤有望繼續拉闊，從而驅動板塊後續的漲勢。

風險因素：

地產政策支持不及預期導致行業基本面繼續下行的風險，地產行業信用風險持續蔓延的風險，國內電解鋁減產程度不及預期的風險，全球電解鋁復產進度超過預期的風險，海外電解鋁產能投產超過預期的風險，電解鋁下遊需求增長不及預期的風險，美聯儲加息程度或維持時間超過預期的風險。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：中信證券：地產政策疊加需求韌性 看好鋁價繼續上漲

地址：https://www.breakthing.com/post/94576.html