華泰證券發布研究報告稱，展望下半年，經濟及消費層面的政策刺激和信心回升或將是板塊回暖的關鍵，白酒板塊預期改善和估值回升有望同步;長期來看，行業擴容升級和集中度提升的主旋律不變，判斷名優酒企仍將享受超越行業的成長速度。截至2023.9.1，板塊PE-TTM位於17年至今的35%分位數，估值性價比凸顯。

華泰證券主要觀點如下：

高端白酒：經營韌性凸顯，穩中有進、彰顯龍頭風範

23H1高端白酒營收/扣非淨利同比+16.7%/+19.0%，23Q2營收/扣非淨利同比+16.9%/+18.5%。整體業績呈現穩中有進，需求保持堅挺，酒企合理調整發貨節奏，在行業調整期中仍實現了業績平穩增長。

次高端白酒：全國化次高端酒企分化加劇，區域龍頭增長勢能延續

23H1次高端白酒營收/扣非淨利同比+17.0%/+21.7%，23Q2營收/扣非淨利同比+22.4%/+30.5%。次高端酒企間因22Q2業績基數、部分消費場景缺失及庫存去化進度等差異導致業績分化。商務場景需求短期承壓，部分次高端酒企短期內復蘇進程偏緩。展望23H2，部分酒企同期低基數下有望迎來高彈性釋放。

思考與展望：業績表現驗證經營韌性，預計改善和估值回升有望同步

23Q2白酒板塊分化加劇較爲真實地反映了酒企實際經營情況，白酒行業經歷春節旺季期間脈衝式的需求修復之後，23Q2整體表現平穩，酒企經營更加務實，高端白酒表現依然穩健，次高端白酒分化趨勢延續。

短期來看，23H1不同消費場景的需求復蘇進度分化導致白酒各價格帶企業表現分化加劇，展望下半年，經濟及消費層面的政策刺激和信心回升或將是板塊回暖的關鍵，白酒板塊預期改善和估值回升有望同步;

長期來看，行業擴容升級和集中度提升的主旋律不變，判斷名優酒企仍將享受超越行業的成長速度。截至2023.9.1，板塊PE-TTM位於17年至今的35%分位數，估值性價比凸顯。

風險提示：

宏觀經濟增長不達預期，行業競爭加劇，食品安全問題。

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標題：華泰證券：下半年白酒板塊預期改善和估值回升有望同步

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