華泰證券發布研究報告稱，伴隨國內地產、消費等領域政策利好支撐，疊加行業持續去庫存效應，階段性而言，大宗周期品景氣有望逐漸改善，預計23年將是化工行業新一輪上行期的起點，但考慮新增產能仍在投放等因素，宜優選需求改善及格局優化的周期品，如成品油、異氰酸酯、化纖、輪胎、制冷劑等;中長期而言，建議關注國內具備制造優勢的板塊及合成生物等新興技術領域。

華泰證券主要觀點如下：

23H1：油氣產業鏈高光期，大宗化工品持續去庫存、蓄勢復蘇

1.石油石化：油價中樞下移，油氣產銷/煉油盈利同比下滑但仍相對高位;2.化肥農藥：淡季及海外去庫，疊加行業供給壓力緩解，盈利同比下滑;3.化纖染料：需求仍偏弱疊加成本壓力，企業盈利仍偏弱;4.氯鹼相關：氯鹼/無機鹽/氟化工/硅化工等供需雙弱，企業盈利同比承壓;

5.塑料聚氨酯：整體受需求拖累，部分子行業成本壓力有所緩解;6.建材上遊：地產等需求待復蘇，塗料塗漆/鈦白粉等盈利仍處低谷;7.電子材料：需求側仍有壓力，但高端和精細化領域國產替代或加速;8.消費上遊及其他：橡膠輪胎受益於出口韌性，食藥添加劑/新能源材料等需求承壓。

23Q2：部分子行業受益於需求韌性及成本減壓，盈利環比有所改善

1.石油石化：油氣產銷/煉油/油品銷售及倉儲企業盈利環比略有走弱，但成品油景氣及進口天然氣成本下行等支撐盈利中樞，石化原料盈利仍處相對低谷;2.化肥農藥：供需面待改善，盈利有所下行;3.化纖染料：聚酯/錦綸/印染化學品需求漸改善，企業盈利環比修復;4.氯鹼相關：純鹼/PVC/有機硅/無機鹽需求較弱，氟化工板塊盈利環比有改善;

5.塑料聚氨酯：受益於成本端改善，塑料制品/助劑/聚氨酯/膠粘劑盈利環比有所修復;6.建材上遊：地產需求仍偏弱，板塊盈利改善有限;7.電子材料：電子化學品和膜材料需求仍有承壓;8.消費上遊及其他：橡膠輪胎海外需求較好及成本改善，盈利環比提升。

行業展望：關注需求改善及格局優化的周期品和新興領域

伴隨國內地產、消費等領域政策利好支撐，疊加行業持續去庫存效應，階段性而言，大宗周期品景氣有望逐漸改善，預計23年將是化工行業新一輪上行期的起點，但考慮新增產能仍在投放等因素，宜優選需求改善及格局優化的周期品，如成品油、異氰酸酯、化纖、輪胎、制冷劑等;中長期而言，建議關注國內具備制造優勢的板塊及合成生物等新興技術領域。

風險提示：

原油價格大幅波動;化工品需求不及預期;新增產能釋放造成行業競爭加劇;新技術及新材料應用進展不及預期。

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標題：華泰證券：預計23年將是化工行業新一輪上行期的起點

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