華泰證券發布研究報告稱，上市銀行營收增速較Q1邊際放緩，淨利潤增速提升。23H1上市銀行歸母淨利潤、營業收入、PPOP分別同比+3.5%、+0.5%、-1.9%，較23Q1分別+1.1pct、-0.9pct、-0.9pct。23H1上市銀行年化ROA、ROE較23Q1分別-0.06pct、-0.59pct。銀行內部業績表現分化，部分優質區域行表現更優。Q2銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處低位。當前政策拐點已至，扭轉悲觀預期，看好底部配置機遇。

華泰證券主要觀點如下：

信貸增長趨緩，定期化壓力仍存

信貸增速較一季度有所放緩，存款定期化趨勢延續。6月末上市銀行總資產、貸款、存款分別同比+11.8%、+11.6%、+12.6%，較3月末分別-0.4pct、-0.4pct、-1.1pct，規模擴張有所放緩。結構上看，對公貸款爲主要支撐，票據縮量顯著。受提前還貸的影響，6月末上市銀行按揭貸款余額同比負增。

存款增長趨緩，定期化壓力仍存，6月末上市銀行存款活期率較22年末進一步下降2.4pct至41.5%。6月末上市銀行核心一級資本充足率爲10.74%，較3月末-0.31pct，銀行間資本補充需求分化。

息差降幅收窄，中收邊際好轉

淨息差較Q1繼續下行但降幅收窄，中收增速邊際回暖。1-6月上市銀行淨息差較1-3月下降2bp，但各類銀行息差下行幅度較Q1均顯著收窄。Q2資產端壓力有所緩解，負債端成本上行主要受存款定期化+外幣負債因素擾動。後續銀行負債成本有望繼續優化，緩解息差壓力。1-6月上市銀行中收同比-4.2%，較1-3月+0.1pct，實現邊際修復。

銀行卡類中收實現正增長，代理業務承壓拖累財富類中收增速。大行中收同比+0.4%，部分股份行中收增速回升亮眼。23H1上市銀行其他非息同比增速較Q1-23.4pct至22.6%，仍爲營收重要驅動。各類銀行理財規模普遍收縮，理財子盈利增速承壓。

資產質量向好，信用成本下行

23H1末上市銀行不良貸款率、撥備覆蓋率分別較23Q1末持平、+1pct。23H1末關注類貸款佔比較22年末-7bp。23Q2單季年化不良生成率較Q1提升0.15pct至0.75%，其中股份行不良生成率上行幅度較大;23Q2單季年化信用成本較22Q2同比-23bp，各類銀行信用成本同比均所有下行，驅動利潤釋放。

23H1末房地產不良率較22年末-2bp，大基建不良率較22年末-9bp;零售貸款不良率較22年末+3bp，其中按揭貸款/信用卡/消費貸不良率分別較22年末+1bp/+19bp/-4bp。23H1末金融資產不良率、金融資產撥備覆蓋率較22年末-3bp、+4.0pct，金融投資資產質量改善。

展望：政策組合拳發力，看好修復機遇

政策拐點至，看好底部配置機遇。近期政策利好頻出，印花稅減半等活躍資本市場系列政策落地，助力經濟企穩。降低首付比例、“認房不用認貸”刺激居民購房需求，有望撬動增量按揭投放。存量房貸利率下調或緩解提前還款現象，修復按揭貸款規模。“一攬子化債”平穩推進，銀行端尤其是區域性銀行城投敞口風險有望緩釋。

當前銀行板塊估值仍處較低水平，截至9月1日，銀行板塊PB(lf)估值0.54倍，2010年以來PB估值分位數爲1.87%，看好底部配置機遇。

風險提示：

經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。

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標題：華泰證券銀行23年中報總結：當前政策拐點已至 看好底部配置機遇

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