在從瑞信AT1債券減記危機中反彈後，歐洲銀行風險最高的債券市場將再次受到考驗，因爲未來兩年將有840億美元的債券面臨贖回。

贖回浪潮的到來可能導致AT1債券發行量激增，因爲銀行通常會盡早用新票據取代這類債券。奧地利第一儲蓄銀行和意大利聯合聖保羅銀行已經搶先發行新債券。瑞銀表示，隨着25億美元AT1債券的首次贖回日期臨近，它正在密切關注市場。

Redhedge Asset Management首席執行官Andrea Seminara表示:“由於勢頭良好，現在銀行爲明年提前融資是有道理的。”他表示:“市場反饋很強烈，興趣濃厚。”

歐洲銀行面臨AT1債券贖回浪潮

根據Bloomberg匯編的數據，最近以歐元計價的AT1債券吸引的預訂量幾乎是發行金額的三倍。這意味着AT1債券市場迅速復蘇。據了解，今年3月，作爲瑞銀收購瑞信的一部分，170億美元瑞信AT1債券被全額減記，這個市場遭受了巨大打擊。

AT1債券也被稱爲或有可轉換債券，有助於銀行遵守資本要求。這些債券是在金融危機後由監管機構創建的，目的是在銀行开始破產時，在不動用納稅人資金的情況下將損失轉嫁給債權人。這些票據在第一次贖回前支付固定利率，然後轉換爲由市場基准和利差組成的浮動利率。如果銀行能在市場上獲得類似或更好的利差，它們通常會替換票據。

不過，貸款機構不一定會採取行動。上個月，桑坦德銀行(SAN.US)選擇不贖回10億歐元的AT1債券，原因是再融資成本太高，發行新債券不劃算。

AT1債券市場在瑞信事件後復蘇，但將面臨明年歐洲銀行大量發債的巨大挑战。對此類債券的需求是否會像近期那樣火爆還有待觀察。

銀行已經在適應新環境了。第一儲蓄銀行和聯合聖保羅銀行都將發行新的AT1債券與提前贖回舊債券結合起來。與過去相比，這是一種更爲積極主動的方法，因爲過去銀行通常會等待行使回購權。

贖回舊債與發行新債相結合的預融資正成爲主流。荷蘭國際集團高級金融策略師Suvi Platerink Kosonen表示，這種處理債務的方式爲投資者提供了擺脫舊AT1債券的途徑，並有助於爲新發行騰出空間。

她表示:“現在很明顯，AT1市場對新發行者敞开了大門。”“在這個市場上，贖回舊債與發行新債相結合似乎尤其有效。”

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標題：840億美元贖回潮來襲 歐洲銀行AT1債券市場面臨考驗

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