格隆匯9月7日｜浦銀國際發布研報，維持雲康集團的“买入”評級，由於新冠檢測出清速度較我們此前預期更快，目標價17.2港元。

研報指，雲康集團2023年上半年收入人民幣4.8億元，其中核心非新冠檢測收入 28%。歸母淨利人民幣4872萬元，毛利率38.1%。該行認爲，ICL具備成本與效率優勢，短期業績擾動不改長期增長潛力，新冠疫情一定程度上加快了ICL滲透率的提升。公司 1H23 啓動降本增效專項計劃，預計未來毛利率會在1H23的基礎上逐步上升。

該行認爲，對雲康而言，西南和華中地區公司市佔率相對較低，後續可通過增加醫院覆蓋及院內科室與檢測項目拓寬獲得增長空間，而對於市佔率更高的華南地區則將主要拓展臨牀科室覆蓋深度以獲得增長空間，短期看我們預計公司核心非新冠業務2022-25E收入CAGR 30%。

此外，該行稱，新冠應收款項多集中於發達地區，整體風險可控。1H23 末公司應收账款19.4億元，當期回款9.7億元。由於公司應收账款主要集中在大灣區、上海等財政相對寬裕地區，預計應收減值風險相對可控。

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標題：大行評級｜浦銀國際：維持雲康集團“买入”評級 目標價17.2港元

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