中信證券發布研究報告稱，8月25日，工信部牽頭聯合多部門發布《鋼鐵行業穩增長工作方案》明確2023年和2024年行業增長總方針。其中穩需求是本次方案提出的主要背景，穩需求、防過剩、促轉型是三大要求。該行認爲鋼鐵行業周期性較強，當前處在估值底部以及盈利底部，預計下半年穩經濟政策會帶來需求的改善和限產大方向的落地，將持續推動行業盈利能力改善，提升鋼鐵行業在產業中的議價能力。維持鋼鐵行業“強於大市”評級。

中信證券主要觀點如下：

《鋼鐵行業穩增長工作方案》明確2023年和2024年行業增長總方針：

2023—2024年，鋼鐵行業穩增長的主要目標是：2023年，鋼鐵行業供需保持動態平衡，全行業固定資產投資保持穩定增長，經濟效益顯著提升，行業研發投入力爭達到1.5%，工業增加值增長3.5%左右;2024年，行業發展環境、產業結構進一步優化，高端化、智能化、綠色化水平不斷提升，工業增加值增長4%以上。其中，今年上半年鋼鐵行業所屬的黑色金屬冶煉和壓延加工業增加值增長5.5%。

穩需求是本次方案提出的主要背景，穩需求、防過剩、促轉型是三大要求。

8月25日，工信部牽頭聯合多部門分別發布了鋼鐵、有色金屬、建材、石化化工四大重點原材料行業的穩增長文件，並明確了上述行業在2023至2024年的發展目標。在當日新聞發布會上，工業和信息化部原材料工業司司長常國武表示，當前原材料工業穩增長的壓力依然較大，不僅國內需求仍然不足，資源環境壓力加大，而且傳統產品過剩問題猶存，轉型升級任務艱巨。穩需求、防過剩、促轉型仍然是原材料領域的主要目標所在。

穩需求：鋼鐵業繼續保持穩需求活力，轉型帶來了新的需求增量。

根據國家統計局數據和該行的測算，鋼鐵行業今年上半年國內實際消費量(粗鋼產量-淨出口-庫存累積)爲4.86億噸，同比去年增長2.5%。表現出了較強的需求韌性，其中建築鋼材受地產下行影響，需求同比出現下行，而國內制造業整體穩健運行，不僅彌補了地產下行的缺口，同時也帶來了增長。考慮去年下半年需求低基數效應，該行預計下半年實現鋼鐵需求同比正增長的難度並不大。考慮近年來鋼鐵需求結構化轉型和去年低基數效應，該行預計鋼鐵業在下半年仍然保持較好的需求活力。

防過剩：政策延續性是行業發展底线要求，質量提升取決於長效機制。

我國鋼鐵行業自2003年之後持續進行大規模資本投入，產能產量節節攀升。進入2013年後進入明顯的產能過剩階段，產能利用率長期偏低。我國於2017年和2021年分別進行“去產能”和“去產量”的兩次行業政策落地，明顯提高了行業的產能利用率，導致落後產能持續淘汰，產能轉型升級得以加速。但是我國目前鋼鐵行業集中度較低，區域或企業間低效競爭的情況仍較爲普遍。防止產量無序增長、延續產量限制的政策長效機制，是非常必要的。《鋼鐵行業穩增長工作方案》保障措施項目中，首列就指出“鞏固去產能成果”：持續鞏固提升鋼鐵化解過剩產能工作成果，健全市場化法治化化解過剩產能長效機制，利用綜合標准依法依規推動落後產能應去盡去。縱觀發達國家經驗，美國、日本、德國等在鋼鐵行業產量進入減量化階段後，平均按照年1.5%的速率進行減量，是我國未來鋼鐵行業產量下降的重要參考。

多個政策目標實現周期易出現錯位，容易帶來行業較大波動。

行業集中度提高很難一蹴而就，往往需要5-10年較長周期。而下遊需求轉型，雖然在近兩年成果已經顯現，但是往往和國家制造業升級深度綁定，預計在3-5年是一個較好的轉化周期。而短期維度的行業托底，往往非常需要高效的且一以貫之的政策，鋼鐵行業“減量化”政策是1-2年維度，行業托底的重要手段，有助於保障行業平穩過渡到需求轉型和產業集中度提高的中長時間周期。如果沒有很好的政策托底，在短期容易出現真空期，帶來行業盈利較大的波動。

風險因素：鋼鐵需求低於預期;限產力度低於預期;鋼鐵產品出口出現明顯下行。

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標題：中信證券：預計下半年穩經濟政策或推動盈利能力改善 維持鋼鐵行業“強於大市”評級

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