中信證券發布研究報告稱，首予五礦資源(01208)“买入”評級，預計2023-25年歸母淨利潤分別爲0.6/1.99/4.63億美元，目標價3.5港元。公司作爲擁有全球頂尖資源的國際化礦企，在社區問題緩解和項目擴建的催化下，銅板塊具備較高的量增潛力。
報告中稱，供給約束效應疊加需求改善預期，銅價中樞有望上移，鋅價底部獲支撐。銅方面，受到礦端資本开支不足以及品位下滑影響，供給約束效應較強，該行預計需求端則受益於能源轉型的拉動保持穩定增長，2023/2024/2025年全球精煉銅供需平衡爲+3.3/+6.3/-29.2萬噸，供需錯配有望支撐中長期銅價中樞的上移。鋅方面，盡管階段性供應增長會對價格造成壓力，但受益於穩增長背景下的需求回暖以及低庫存效應，鋅價具備底部支撐。
該行還提到，公司擁有世界級的礦山資源，未來仍具備資源量增長的潛力。截至2022年底，公司權益銅/鋅資源量分別爲911/1095萬噸，在國內上市礦企中居第4位和第2位；其中LasBambas/DugaldRiver的銅/鋅資源量分別爲896/715萬噸。歷史上公司在合適的周期位點完成對於上述兩座礦山的收購，外延擴張方面具備經驗基礎；2022年LasBambas出現3年以來的首次增儲，內生增長的可持續性獲得支撐。該行認爲公司未來具備一定的資源量增長潛力。
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