中信證券發布研究報告稱，華爲發布折疊屏新機Mate X5，產品在芯片、電池、玻璃等方面升級。華爲是國內折疊屏手機市場無可爭議的龍頭，2022年國內市場出貨約156萬台(份額47.4%)，穩居第一。該行看好折疊屏終端市場巨頭穩定迭代新品帶來的需求成長，建議關注重要零部件供應鏈環節，鉸鏈、保護蓋板、顯示模組爲折疊屏終端關鍵難點，建議投資者重點關注。

中信證券主要觀點如下：

華爲目前是國內折疊屏手機市場絕對龍頭，看好產品創新帶來的需求成長。

據IDC，2022年中國折疊屏手機市場出貨量近330萬台，同比+118%。華爲憑借Pocket S、Mate Xs 2、P50 Pocket、Mate X2典藏版等機型合計出貨約156萬台，份額約47.4%，穩居國內市場第一。2023H1國內折疊屏手機出貨量爲227萬台，同比+102%。其中2023Q1、2023Q2分別出貨101.5、125.6萬台，分別同比+52.9%/+173.0%。分品牌來看，2023Q2華爲折疊屏市場份額爲43%，穩居第一;vivo、OPPO、三星、榮耀份額分別爲19.7%/15.9%/8.9%/7.2%。

從價格段來看，據IDC數據，1000美元以上的折疊屏手機份額由2022Q2的92.8%下降到2023Q2的54.6%，同比-38.2pcts。其中，豎折產品憑借較強的價格吸引力(據IDC，目前價格最低的豎折產品已下探到400~600美元價格段)實現快速成長，截至2023Q2市場份額已達46.6%，同比+10.4pcts。

該行認爲折疊屏手機出貨量處於高確定性上升通道，看好巨頭新品迭代帶動行業加速發展。

鉸鏈、保護蓋板、顯示模組爲折疊屏終端關鍵難點，建議投資者重點關注。

從BOM角度看，參考CGS-CIMB咨詢報告，該行測算顯示模組在一個典型的折疊終端中的成本佔比約3成，鉸鏈及蓋板成本佔比近2成。其中：

1)鉸鏈：鉸鏈可提供精確的運動控制，在折疊智能終端的無縫貼合中起着關鍵作用。目前精研科技、東睦股份、統聯精密等主要布局相關MIM零部件的加工，其中部分廠商(如精研科技、東睦股份)等正積極向鉸鏈組裝延申;宜安科技布局可應用於鉸鏈的液態金屬;安費諾(美國)、奇鋐(中國台灣)、兆利(中國台灣)、KH Vatec(韓國)、S-Connect (韓國)等布局鉸鏈組裝。

2)保護蓋板：目前折疊屏手機保護蓋板主要分爲CPI和UTG兩種技術路徑，其中2022年UTG方案在柔性蓋板中的使用佔比達86%(數據引自TrendBank)，已經逐漸取代CPI成爲主流方案。CPI方面，由日本住友化學、韓國KOLON等公司佔據主導，國內鼎龍股份、中天科技等亦有布局。UTG端，UTG原片供應商以德國肖特爲主(據TrendBank，肖特佔據全球UTG原片53%市場份額)，同時日本電氣硝子、美國康寧也具備一定產業化能力;UTG減薄方案中，以DowooInsys(韓國)以及國內企業長信科技、凱盛科技、沃格光電等爲主。

3)柔性OLED顯示模組：折疊屏終端面板依賴於柔性OLED，目前柔性OLED投資布局集中在韓國和中國，其中三星布局較爲領先，該行看好後續國產廠商受益下遊需求成長。

風險因素：需求不及預期;技術迭代不及預期;市場競爭日益加劇;原材料價格大幅上漲;若海外制裁加碼，可能影響產業鏈公司銷量的風險等。

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標題：中信證券：華爲發布MateX5看好折疊屏產業鏈成長

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