7月21日，歐洲央行加息50個基點，這是11年來首次加息，同時是2000年來的最大幅度加息，也意味着自2014年6月以來存款機制利率正式結束負利率時代！

目前加息潮在全球主要經濟體中已經非常時髦。

今年3月17日，美聯儲率先开始了疫情之後的首次加息，把基准利率從零區間附近上調到0.25-0.5%目標區間。

此後主要國家紛紛跟隨美聯儲加息，比如韓國、新西蘭、菲律賓等。有數據統計，截至6月份，全球各國央行上調政策性利率的次數高達80次。

加息的原因主要是兩個：

1、高通脹，受疫情和俄烏衝突影響美歐等經濟體物價總水平連創40年新高，過半數的新興市場和發展中經濟體的通脹率高達7%之上，其中委內瑞拉、黎巴嫩、蘇丹、敘利亞和津巴布韋的CPI同比漲幅甚至超過100%，2022年6月，阿根廷CPI同比漲幅高達64%。全球主要經濟面臨幾十年來最嚴重通脹。

2、貨幣貶值，今年上半年，日元對美元貶值超15%，歐元對美元貶值超8%，土耳其裏拉貶值19.4%，新加坡元貶值3.3%，其他亞洲貨幣對美元均跌超5%，大洋洲貨幣對美元貶值均在5%以上。

此輪加息有兩個特徵：

1、幅度非常大，比如歐洲本次加息是22年來最大幅度加息，7月份美國加息75個基點，是1994年以來的近三十年最大幅度加息，7月13日，韓國宣布加息50個基點，是韓國央行歷史上首次一次性加息50個基點。

2、最尷尬的一輪加息。歐洲此次加息被稱爲衰退式的加息，一方面目前的市場環境並不支持加息。歐盟最新發布的經濟預測顯示，歐元區2022年經濟增速預期從春季預測的2.7%下降至2.6%，明年增長預期從上次的2.3%大幅下降至1.4%。此外，意大利政局生變，意大利總理德拉吉辭職，意大利經濟面臨陷入混亂的風險，歐債危機或再度爆發。

更爲重要的是俄烏衝突這個深刻影響歐洲版圖的事件，將拖累未來歐洲至少10年經濟增長，其降低對俄羅斯能源的依賴度以及制裁對自身的反噬效果正在顯現。

最近一段時間歐元的表現明顯弱於其它貨幣。

Wind數據顯示，截至7月13日，歐元對美元匯率跌幅超過11%，歐元對美元匯率一度跌破1比1，爲近20年來首次。

美聯儲加息、能源危機、制裁的反噬是歐元貶值的直接原因。更爲深刻的原因是歐洲人太懶，勞動的人太少，享受的人太多。

據OECD最新工時統計，大部分歐洲人每周平均工作時長在30小時左右。

數據顯示：截止至2017年，全歐洲人口佔世界人口總數的7%、GDP佔全球的22%，但是政府福利开支卻佔到世界福利支出的50%以上。

人懶惰，福利好，結果是人失去了創造力，這從歐洲此前陷入長時間的負利率就可以看出。這和日本相似，同樣是實行過負利率的國家。就在昨天（7月22日），日本公布最新的利率決議息，決定不加息，將基准利率維持在歷史低點-0.1%。

近期日本的經濟表現明顯不佳，日本央行預計2022財年國內生產總值（GDP）增速爲2.4%，低於此前預期的2.9%，同時日元對美元大幅貶值。過去的兩個月日元對美元大跌7.8%。

表面上看，日元貶值是美日貨幣政策分道揚鑣所致，但深刻原因是則是日本制造業正在失去競爭力所至。日本是世界第一汽車出口大國，在全球汽車產業中的地位處於最頂端的水平上。

但在新能源汽車革命下，日本制造業似乎陷入強弩之末。目前在新能源車領域，中國和美國已經領先日本。

2021年，中國的新能源汽車銷量超過350萬輛，今年預計會超過500萬輛，相當於日本每年銷售的新車總數。而老牌的日系車豐田、本田卻主要還是集中在油車上。

所以我們看到今年歐元和日元對美元貶值最嚴重。5月22日-7月21日，日元兌美元暴跌了7.8%，歐元兌美元貶值了近3%，而人民幣匯率整體上比較穩定。

人民幣匯率之所以穩定，一方面是中國有外匯管制，能隔離部分風險。另一方面原因是進入7月份中國貨幣政策出現微調。

7月4日-7月15日，央行連續進行30億逆回購操作，回籠貨幣意圖明顯。高層最新的表態也說，不會爲了過高增長目標而出台超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來。

中國沒有繼續進一步的寬松，物價是重要考慮因素，但更重要的原因是宏觀社會負債率過高。今年一季度中國宏觀槓杆率達到268.2%，相當於咱們需要2.6年不喫不喝才能還完欠下的債務。所以維持略松但又不宜過松的貨幣政策非常重要。

總之，近一段時間以來，全球主要國家貨幣出現了明顯收緊的態勢，將對全球資本價格帶來顯著影響。近期包含A股在內的全球股市出現明顯的波動，其實就反映了全球貨幣政策正在發生的變化。貨幣泛濫的時候水潮船高，但潮水退去時，誰在裸泳一目了然。

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