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極簡宏觀報告

極簡主義的宏觀報告。來自上海交大的一個研究小組，帶隊老師包括：何帆、錢軍輝、徐玏。

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新年以來美股接連受挫，而“恐慌指數”VIX在1月24日盤中更是創了一年來新高。

不過最近VIX期貨曲线（如圖）的表現很有趣，呈現出“近端高、遠端低”的倒掛，同時期貨價低於現價（backwardation）。

之所以出現這樣的情況，是因爲VIX隨着S&P 500指數下跌而大幅上升，但VIX期貨則保持穩定，越是遠端越是如此。截止1月25日， VIX現貨價在1月份上漲超過80%，而6月到期的VIX期貨價僅上升5%左右。

一般情況下，VIX曲线遠端比近端高，體現出期限越長，不確定性越大，因此隱含波動率更大。而最近倒掛的VIX曲线似乎在說，市場預期目前的恐慌是短暫的，未來波動率將下降。也就是說，美股雖有近憂，但無遠慮。

但也可以悲觀地解讀，那就是市場已經對牛市習以爲常，相信未來沒有災難。而在通脹飆升、美聯儲即將加息的當下，這種集體信心恰恰可能是危險的。

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標題：恐慌指數創一年新高，美股度過險關了嗎？

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