國信證券發布研究報告稱，首予藥明生物(02269)“买入”評級，爲全球布局的生物藥CRDMO一體化龍頭，預計2023-2025年歸母淨利潤49.14/64.62/85.46億元，同比增速11.2%/31.5%/32.2%，合理價格區間爲48.36-62.42港元。

報告中稱，2023H1公司實現營收84.9億元(同比+17.8%)，歸母淨利潤22.7億元(同比-10.6%)。公司收入端增速放緩主要受2022H1新冠項目高基數影響。2023H1非新冠項目收入79.6億元(同比+59.7%)。分臨牀階段來看，臨牀前收入28.1億元(同比+6.6%)，增速下滑主要受全球生物制藥投融資放緩影響，隨着海外投融資環境回暖，公司臨牀前收入增長有望恢復。臨牀早期收入同比增長51.8%，得益於公司強大的R端和D端服務能力，推進“Follow the molecule”策略穩步向前。剔除新冠項目，臨牀III期和商業化階段項目收入36.0億元(同比+130.3%)，後期項目是公司收入持續增長的主要動力。

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標題：國信證券：首予藥明生物(02269)“买入”評級 合理價格48.36-62.42港元

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