華泰證券發布研報表示，2023上半年，中國叉車企業整體呈現出利潤增速遠高於營收增速的狀態，海外需求景氣度優於國內。根據工程機械協會，中國全行業叉車銷量同比增長5.82%，但其中1類、2類車銷量增速領跑行業，分別增長23.22%和40.84%。中國鋰電叉車使用場景、客戶群、產品品類高端化趨勢顯著。該行堅定看好全球綠色能源轉型帶來的鋰電叉車需求的推動和加速，產品差異化+銷售渠道擴張，中國叉車企業全球市佔率有望持續提升。

華泰證券的主要觀點如下：

2022全球平衡重叉車電動化率36.18%同比+4.78pct，大車電動化趨勢持續

全球叉車電動化趨勢持續體現，尤其是平衡重叉車電動化率提升顯著。根據WITS數據，2022年全球叉車發貨200.63萬台，同比增長1.87%；其中1/2/3/4&5類叉車銷量分別爲33.48/13.98/94.12/59.05萬台，同比+15.11%/+3.03%/+3.71/-7.05%；全球叉車電動化率70.57%，同比+2.83pct；全球平衡重叉車電動化率36.18%，同比+4.78pct。分區域來看，歐洲/美洲/亞洲/大洋洲/非洲銷量分別爲63.83/37.66/93.16/3.92/2.06萬台，同比+9.31%/+13.08%/-7.35%/+38.35%/+10.87%；其中歐洲與亞洲平衡重叉車電動化率提升尤爲顯著，分別提升了3.44pct、5.91pct達到61.73%、28.69%。

中國鋰電叉車使用場景、客戶群、產品品類高端化趨勢顯著

在場景應用方面，高壓鋰電叉車已批量應用於具有重工況、大負載特點的港口場景。根據公司官網，23年7月杭叉喜獲貨物量全球第一的寧波舟山港117台XH系列3噸高壓鋰電叉車訂單。此前22年11月，杭叉16噸高壓鋰電叉車已交付到寧波舟山港使用。在高端客戶方面，7月杭叉獲歐洲租賃客戶760台叉車訂單，金額超過1.5億元，其中包括大批量XE系列鋰電叉車，再次證明中國鋰電叉車技術深受海外大客戶認可。8月安徽合力合營公司永合力租賃與杭州國通300台合力電動叉車大訂單成功交付，積極探索多元化服務模式，推動叉車行業發展。

產品差異化+銷售渠道擴張，中國叉車企業全球市佔率有望持續提升

堅定看好全球綠色能源轉型帶來的鋰電叉車需求的推動和加速。根據該行此前對全球叉車需求的測算，全球1類車+2類車23-25年全球需求爲48/50/52萬台，而22年我國1類+2類叉車總銷量共計約15萬台，成長空間廣闊（《重視叉車鋰電化+國際化的投資機會》，2023/6/20）。中國叉車品牌全球影響力有望不斷提升，未來有望進一步提升全球市佔率。

風險提示：市場競爭加劇；原材料價格上漲；宏觀環境及地緣政治波動。

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