中信證券發布研報稱，各品牌2023Q3銷售勢頭良好，大量科技屬性主推新品集中上市，客流與銷售持續復蘇。一方面，李寧(02331)、安踏(02020)等國產運動品牌Q3新品陸續上新，產品設計時尚且專業科技屬性強，受到消費者的廣泛歡迎；另一方面，國際品牌產品上新節奏逐漸穩定，庫存有望呈現逐漸改善的趨勢。該行認爲從1年維度和更長期維度看，運動仍是兼具高景氣和清晰格局的優質消費賽道。目前龍頭估值水平整體合理，但今年仍可關注零售超預期改善+盈利修復可能帶來的收入&淨利潤超預期的機會。另外，建議短期重點關注估值仍有吸引力、估值修復機會明確的優質品牌和制造企業的補漲機會。

中信證券主要觀點如下：

運動龍頭銷售跟蹤：銷售復蘇勢頭良好，國產Q3新品廣受認可。

根據該行9月上旬在北京、上海的實地走訪，運動品牌復蘇勢頭良好，Q3重點新品持續上架，國產品牌新品受消費者認可。分品牌看，

李寧：服裝方面，新推出“一切皆有可能運動會”“韋德中國行”聯名；鞋類方面，公司新推越野跑鞋的盧系列。公司持續緊扣“專業運動”“國潮”“時尚”等設計元素，做強產品優勢。

安踏: 服裝主推自研防水透溼科技“安踏膜”的“風暴甲”衝鋒衣，鞋類上新C202gt 5代碳板跑鞋，該行認爲基於“氮科技”平台打造的馬拉松碳板跑鞋的推出，將增強品牌在跑鞋領域的競爭勢能。

FILA：秋季商品持續上新，新推全地形戶外跑鞋系列，該行認爲運動時尚設計語言的持續深化，將強化品牌在日常運動場景的存在感。

迪桑特：持續主推騎行、綜訓系列服飾，並上架了部分輕薄羽絨服的產品。該行認爲隨着氣溫的不斷轉涼，品牌有望逐漸开啓下半年銷售旺季。

Nike: 女子leggings推出怒放Go系列新品，籃球鞋系列上架AJ38、G.T.新系列，品牌上新節奏保持穩定。該行認爲Nike中國區庫存基本逐漸回歸至健康水平，產品穩定出新，逐漸進入復蘇軌道。

Adidas: 貨品更新力度較大，包括ADIZERO厚底跑鞋系列、“武極”系列李連傑聯名款服飾系列並推出了配套的“武極”系列運動鞋，該行判斷其中國區庫存正穩步去化。

運動龍頭折扣力度保持穩定。

根據該行的門店實地走訪，2023年9月上旬，整體運動品牌折扣保持穩定，部分品牌正在收緊折扣力度。

北京地區：安踏活動折扣爲3件85折（保持不變）與FILA活動折扣爲3件88折、4件85折（保持不變），李寧2件8.8折（保持不變），Nike（YY勝道門店）全場7-9折（前次走訪爲2件88折），Adidas（滔搏門店）無折扣（前次走訪2件9折）。

上海地區：安踏2件9折，3件85折，短裝2件8折（前次走訪2件9折、3件85折），FILA 指定產品2件8折（前次走訪2件88折），李寧全場2件88折（保持不變），Nike全場商品最低折扣爲8折（前次走訪2件8折），Adidas2件88折，部分產品參與2件7折活動（前次走訪2件88折，部分產品參與2件7折活動）。

該行認爲，隨着終端銷售與庫存的改善，運動品牌中國市場折扣有望於後續季度保持穩定或略有改善。

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標題：中信證券：秋季新品集中上市 看好運動品牌銷售持續向好

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