搬磚0724 音頻： 進度條 00:00 06:51 後退15秒 倍速 快進15秒 上周見了一個企業家，這位大佬是海外私人銀行的大客戶，在香港买了一種叫做accumulator（累計期權）的金融衍生產品，掛鉤的底層資產是騰訊。今年騰訊跌了不少，大佬的壓力也很大。

期權的意思大家應該都知道，簡單來說就是在約定的時間內以某一約定價格买入或者賣出某種標的權利。Accumulator是在期權的基礎上進一步衍生出的工具，這種衍生品的特點是，行權價比現價低10-20%，但是當股價超過現價3-5%的時候，合約自動終止，所以盈利空間是有限的，而當股價跌破行權價時，投資者必須以行權價买入雙倍或者多倍的股票，直到合約終止，這時候accumulator就成了無底洞，所以accumulator也被大家稱爲I will kill you later（我會在日後殺死你）。

這位大哥是我身邊第一位买accumulator的人，我當時問他不覺得衍生品風險太大嗎？他給的三點理由是： 1、騰訊是國內最優秀的民營企業； 2、股價跌了那么多，風險已經大幅釋放； 3、投行給的融資成本很低，不用白不用。 三條理由都沒錯，但是交易品種選錯了，不應該選這種高槓杆有期限的品種。長线想要保持高勝率，不單單要有好企業、好價格，還要有正確的交易品種，如果大佬沒上槓杆，而是一路定投，壓力會小很多。 這個事情本質上是大佬以極低的融資成本，拿到了騰訊的看漲機會，只是沒想到騰訊真的這么矬，一直往下跌，導致他被迫拿了很多錢去補倉。更惡心的是，哪怕騰訊跌了40%，他還是要以當初80%的價格去买，好在accumulator在他的總資產裏的比例不高，所以還沒到傷筋動骨的地步。 這個事情對我觸動也挺大的，大佬犯的錯誤，其實也是包括你我在內的絕大部分投資者都存在的人性弱點，對市場過度低估，同時對自己又過度高估，總是愿意設想事情會朝着有利於自己的方向去發展，但是當極端情況真正發生的事情，才發現自己在市場面前又是如此渺小。 行情這塊，本周大A繼續震，大票沒啥太好的賺錢效應，主要是小票在刷存在感。美股這周走得比大A強，尤其是納指反彈比較猛，特斯拉一周漲了13%。 消息面上，周四特斯拉發布二季報，Q2營收169億美元，同比+ 42%，環比-10%；淨利潤23億美元，同比+ 93%，環比-30%；Q2交付量25.9萬輛，同比+ 27%，環比-16%，汽車業務毛利率27.9%，同比-0.5%，環比-5%。

環比數據全部下滑，原因大家都懂的，特斯拉產能最大的上海工廠二季度因爲yq停工了2個月，不過6月份上海特斯拉的產能已經提上來了，擴建計劃也完成了，下半年交付大概率會加速。 整個上半年，特斯拉賣出去56.5萬輛車，低於比亞迪的67.1萬輛，但是淨利潤56億美元，是比亞迪32億元利潤中值的12倍，Q1正常運營情況下的汽車業務毛利率33%，是比亞迪的2.8倍。可見特斯拉的盈利能力有多變態。不可否認，比亞迪是一家優秀的汽車公司，但是放眼全球，特斯拉後者在產業鏈話語權、提價能力和品牌認知度上，都有着很大的優勢，更不要還有自動駕駛、機器人Optimus、儲能等極具前景的業務，所以最好的新能源汽車公司依然是特斯拉。 特斯拉今年的產能指引是140萬輛，目前特斯拉上海工廠的年產能已經提高到75萬輛，美國加州工廠是65萬輛，柏林、德州的工廠近期也投產了。馬斯克定的目標是未來每年+50%，當“價格屠夫”找到了擴充產能的鑰匙，越造越賺，越賺越造，那特斯拉的盈利天花板之高就很難想象了。 我們匯智乾坤在新能源方向的配置主要是馮明遠的信澳新能源產業（代碼：001410），發車時間非常早，不過因爲賽道的交易擁擠度一直很高，所以這一波沒找到特別舒服的加倉機會。後面看能不能找到一些估值低一些、性價比好一些的細分行業，例如一體化壓鑄商以及上遊一些零部件供應商等等。 1、周五納指跌了2%，感覺又开始提前演繹下周的議息決議了。對於下半年美股的走勢，之前天風的觀點比較中肯，我們也聊過（：迷之喜感。。）。恆生科技指數ETF（代碼：513180）最近經歷了騰訊和美團的減持，被壓制得比較厲害，不過從公募基金的二季報看，配置比例提高了2%左右，下半年隨着美股加息邊際減弱以及國內政策刺激效果的釋放，我們對恆生科技的態度不悲觀。 2、醫藥賽道本周走得比較弱，大鵬老師的大摩健康產業（代碼：002708）回撤了4-5%，不過機構還在堅定不移地买入，尤其是醫藥相關的ETF，包括外資也在持續加倉某醫療器械龍頭。周末比較重要的一個事情猴痘進一步在全球傳播，WHO宣布構成“國際關注的突發公共衛生事件”，和新冠同一級別。之前新冠爆發刺激了一波CXO行情，明天看會不會喚醒資金記憶。

3、消費和醫藥最近處於同一個節奏，不過政策上對消費要友好很多，基本面數據的反饋也更樂觀，6月份國內社零數據從5月份的-6.7%提高到3.1%，高於市場疫情的-0.5%。另外，伴隨着豬肉上漲，下半年CPI上升的預期也在提高，從歷史上看，CPI上行期消費股的表現也比較好，組合裏的幾個消費基金，我們繼續堅持定投，等待行業走出行情。 4、zjh主席最近在科創板成立3周年座談會上提到不少要點，一個是堅守科創板的“含科量”，一個是加快做市商制度落地，一個是豐富科創板的指數體系。這次科創板千億解禁，由於前期預期得比較充分，所以周五基本上沒怎么跌。我覺得這也算是市場越來越成熟的標志吧，人人都看得見的利空，就沒有恐慌的理由了。

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標題：大佬也犯錯。。

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