海通證券發布研究報告稱，23年國際航班正加速恢復，五一黃金周、暑運、中秋十一假期等旺季國內、國際供給、需求環比上升迅速，高票價帶動航司量價齊升。行業恢復趨勢確立，大周期逐漸上行：未來隨着出境政策放松，國際航空出行需求將進一步回暖，國內運力過剩問題將得到改善。此外海外機場地面保障、航司運力等逐漸恢復，國際线有望進一步修復。我國航空公司長期看運力引進增速放緩確定性高;出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)。

海通證券主要觀點如下：

中秋國慶假期出行火熱，民航累計發送旅客1714萬人次。

2023年中秋國慶假期期間(9月29日-10月6日，下同)，文旅行業恢復勢頭強勁、群衆出行熱情高漲。經文化和旅遊部數據中心測算，8天假期內國內旅遊出遊人數達8.3億人次，同比增長71.3%，較19年同期增長4.1%;實現國內旅遊收入7534.3億元，同比增長129.5%，較19年同期增長1.5%。出行方面，據交通運輸部數據，中秋國慶假期累計發送旅客4.5億人次，日均5681.3萬人次，同比增長55.1%，較19年同期下降34.9%。

下降原因主要系統計口徑變化，自駕出遊比例快速上升所致(交通運輸部數據顯示，假期期間高速公路車流量累計4.87億輛次，日均6087.5萬輛次，較19年同期增長21.7%)。此外民航累計發送旅客1714.0萬人次，日均214.3萬人次，同比上升191.5%，較19年同期上升13.1%;鐵路累計發送旅客1.4億人次，日均1772.5萬人次，同比增長157.0%，較19年同期增長20.5%。

民航國內航线逢假期再次量價齊升，國際航线航班量接近19年6成。

中秋國慶假期期間，民航國內航线累計發送旅客1539.4萬人次，日均192.4萬人次，略超暑運期間水平(日均190.2萬人次)，假期旺季下國內需求彈性再次釋放。據航班管家統計，2023年國慶假期經濟艙平均票價超900元，日均票價同比2019年提升13.3%，成功實現量價齊升。

國際航线方面，測算假期期間累計發送旅客174.6萬人次，日均21.8萬人次，遠超暑運期間水平(日均11.3萬人次)。10月6日國際航线共執飛航班1273班，已恢復至19年同期的57.6%。

分地區來看，第39周(9月25日-10月1日)新加坡、馬來西亞、韓國、澳大利亞等地出港航班量均已超過19年同期的6成，日本和泰國方向航班量分別恢復至19年同期的49.3%和46.5%。中美航班已增至30班/周，恢復至19年同期的8.7%。

國內支线機場熱度增加，出入境旅遊多重利好有望推動國際线加速復蘇。

假期旺盛的出遊需求從大城市向小城市“外溢”，疊加遊客避开擁擠人潮心理，部分支线機場熱度增加。去哪兒數據顯示，假期飛往遼寧丹東、廣西河池、浙江舟山等地的機票預定量均較19年同期增長三成以上。小城市的旅遊服務能力經過三年發展得到增強，支线機場活力得到提升。

國際线方面，近期已迎來旅遊方面多重政策利好。9月27日，國務院辦公廳印發《關於釋放旅遊消費潛力推動旅遊業高質量發展的若幹措施》，提出要從優化籤證和通關政策、恢復和增加國際航班等方面加強入境旅遊工作。隨後，公安部、國家移民局宣布在上海、海南等地實施區域性入境免籤政策。此外，韓國宣布定於至2023年12月31日免除中國團客籤證手續費。出入境旅遊多重利好已至，繼續關注國際线復蘇進程。

風險提示：

匯率、油價波動、經濟下行、安全事故等。

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標題：海通證券：航空行業恢復趨勢確立 大周期逐漸上行

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