重磅中報季來襲，港美股何去何從？
國信證券分析師王學恆，張熙注意到，目前美股多頭正居於強勢地位，宏觀方面缺乏進一步交易催化劑，當前狀態或在整個三季度維持；港股業績預期也有望在第三季度逐漸企穩，屆時，高頻行業和宏觀數據有望成爲港股上行的催化劑。
美股：向上突破箱型振蕩區間，三季度或是投資窗口期
標普 500 指數在兩次下探至 3700 點附近，兩次上探至 3900 年附近後，本周二突破了箱型震蕩區間，並在隨後幾個交易日進一步鞏固了 3950 點以上的位置。由此可見，美股市場上的多頭力量仍然很強。
當下，市場正處於長達兩個月的宏觀信息真空期——7 月加息預期已經企穩，距離 9 月 21 日 FOMC 會議尚有時日。在此期間，8 月和 9 月公布的 CPI 數據恐怕難以再在市場掀起波瀾——原油和糧食的月线已經大幅下行。
宏觀面缺乏進一步交易催化劑的同時，微觀面也缺乏感受——已披露中報的美股上半年業績全年完成度與 2021 年基本相當。當前的狀態或將在整個第三季度維持。
因此，國信證券認爲第三季度或是今年投資美股的重要窗口期。
港股：資金面因素趨穩，盤面處於低位震蕩狀態
從資金面的角度看，人民銀行貨幣政策風格趨向穩健，美聯儲加息預期企穩，南向資金維持在低位。港股暫時缺乏資金面的催化劑。
基本面方面，港股目前處於業績期靜默期前的集中業績預期調整階段。大方向上看，業績預期調整維持近 3 個月以來以下修爲主的趨勢，然而總體下修公司數量更大。
隨着靜默期的到來和正式業績的發布，港股業績預期有望在第三季度逐漸企穩。屆時，高頻行業和宏觀數據有望成爲港股上行的催化劑。
美聯儲 9 月加息展望
上周五，Markit 公布 7 月 PMI 初值。其中服務業 PMI 報 47，向下突破 50 榮枯线。對此，市場的反應是下調 9 月 21 日 FOMC 會議的加息預期：在 7 月加息 75bp 預期的基礎上，9 月加息 50bp 的概率從一周前的 37% 上升到最新的 53%；加息 75bp 的概率從 49% 降至 40%。
那么，美聯儲放緩加息節奏的可能性如何呢？如果美聯儲有 “無條件” 抗擊通脹的決心，那么可以參考沃爾克時代的經驗。
1979 年 8 月，制造業 PMI 向下突破榮枯线，報 49.5，當月 FOMC 利率從 10.8% 升至 11.3%，加息幅度約爲 50bp。
但當時與現在有兩個重要的差異點：
1）當前加息節奏處於高速狀態，1979 年加息本身就速率就不高（平均每個月 20bp 左右）；2）當前 FOMC 利率遠遠低於 CPI 同比，79 年 FOMC 利率的水平基本與 CPI 同比水平持平。
同時，進入 1980 年，FOMC 與 CPI 同步加速上行，無視了 PMI 的下降趨勢，直到 1980 年 4 月 PMI 跌破 40，FOMC 利率才有短暫的調整。
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標題：港美股年內投資最重要窗口期：就在三季度！
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