國泰君安發布研究報告稱，現階段投資策略觀點是：高度不高震蕩很長，不靠預期而靠交易。投資重點在風險特徵不高、預期分歧大、微觀結構好的板塊和個股：1)8月底以來率先推薦，繼續看好硬科技(裝備制造和材料)：股價調整和換手充分，外資持倉少，微觀交易結構好；制造業庫存已近底部，國內新型工業化進程加快，終端技術與產品創新帶動供應鏈增長，產業催化和景氣提升預期有望共振；政策與事件催化密集，國產替代是當前更易凝聚共識的主线，推薦電子/汽車/軍工/機械等。2)A股持續調整，市場托底政策預期升溫，底部可逢低布局金融作爲靈活選擇：券商/銀行。3)對穩健投資者高分紅央國企仍是爲數不多的選擇：公用事業/運營商等。

國泰君安主要觀點如下：

反擊，凝聚新共識

市場處於底部區域，市場政策暖風加碼。本周大盤表現相對平淡，一方面是海外強美元、高利率以及巴以衝突的不確定性抑制了市場的風險偏好;另一方面國內投資者的關切聚焦在中長期不確定性將如何被解決，以上變化驅動了短期股票市場的高度與運行。但我們也應看到，積極因素正在逐步累積，市場在底部區域，反彈窗口或逐步接近：1)10月11日，時隔多年中央匯金再次增持銀行股;10月14日證監會調整優化融券相關制度，增量“活躍資本市場”政策再延續，市場托底政策仍有期待，這將有有助於緩解市場短期“非理性”與無序調整;2)雙邊對話積極，中美關系階段企穩;3)短周期如工業企業利潤、PMI、社融乃至出口等數據已出現企穩跡象，近期賣方分析師也已不再下調盈利預測，隨着外部衝擊的逐步緩和，內部積極因素有望逐步被重定價，投資上重視“防守反擊”。

三季報預期快速升溫，結構信息優於總量。近期投資者對上市公司三季報愈發關注，試圖從相對無序的市場表現中尋找新的投資线索。目前，三季報披露信息有限，我們從三個角度去觀察企業盈利增長預期的變化：1)從分析師預測的整體(總量)角度看，Q3末增長預期相較於Q2仍出現了較明顯下調，因此總量變化或難以折超額的信息，也符合我們對於整體“不靠預期靠交易”的看法。2)分析師預測從行業層面看，Q3末增長預期相較於Q2末，改善居前的行業主要在於：交運(鐵路公路)、傳媒、通信、機械設備等;3)分析師預測從行業層面看，最新的增長預期相對於Q3末，改善居前的行業主要在於：煤炭、商貿、鋼鐵、計算機、電子、機械設備等。結構信息優於總量，部分上遊周期與科技板塊增長靠前，我們認爲當前階段，低企業庫存+新需求邏輯的行業更值得關注。

行業比較：硬科技(高度裝備/材料)更易凝聚新共識，底部反彈看金融。現階段我們的投資策略觀點是：高度不高震蕩很長，不靠預期而靠交易。投資重點在風險特徵不高、預期分歧大、微觀結構好的板塊和個股：1)8月底以來率先推薦，繼續看好硬科技(裝備制造和材料)：股價調整和換手充分，外資持倉少，微觀交易結構好;制造業庫存已近底部，國內新型工業化進程加快，終端技術與產品創新帶動供應鏈增長，產業催化和景氣提升預期有望共振;政策與事件催化密集，國產替代是當前更易凝聚共識的主线，推薦電子/汽車/軍工/機械等。2)A股持續調整，市場托底政策預期升溫，底部可逢低布局金融作爲靈活選擇：券商/銀行。3)對穩健投資者高分紅央國企仍是爲數不多的選擇：公用事業/運營商等。

投資主題和個股推薦：高端裝備/華爲產業鏈/數字能源。1、高端裝備：布局關鍵整機和零部件國產化，推薦半導體(中科飛測/拓荊科技)/能源裝備(恆潤股份/帝爾激光);2、華爲產業鏈：智選模式下多款車型陸續上市，受益供應鏈需求提升的零部件/整車(瑞鵠模具/江淮汽車)/智能座艙(華陽集團/上聲電子);3、數字能源：算力需求加劇能耗壓力，數字技術賦能智慧能源管理，推薦液冷超充(永貴電器，中恆電氣等受益)/數據中心(依米康等受益)。

風險提示：國內政策穩增長不及預期;全球地緣政治的不確定性。

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標題：國泰君安：硬科技(高度裝備/材料)更易凝聚新共識 底部反彈看金融

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