海通證券發布研究報告稱，將關注的石化行業上市公司分爲四個子板塊：油氣資源、油服設備、石油化工、下遊材料。2023年三季度，(1)上遊油氣資源板塊盈利維持高位，三桶油在國際油價同比下滑背景下，盈利維持增長;(2)油服設備板塊收入、歸母淨利潤連續七個季度維持同比正增長;(3)石化板塊盈利持續修復，三季度改善明顯;(4)下遊材料領域中可降解塑料板塊盈利有所改善。

海通證券主要觀點如下：

3Q23國際油價震蕩上行有助於產業鏈盈利改善。

2023年7月开始，沙特額外減產100萬桶/天，並在9月5日宣布將額外減產進一步延續到2023年底，產量維持900萬桶/天，爲歷史較低水平。同時，俄羅斯將30萬桶/天的石油出口削減延長至2023年底。全球原油庫存處於近五年較低水平，預計沙特、俄羅斯合計130萬桶/天的額外減產將使全球原油供給偏緊。

在此背景下，3Q23布倫特油價從74.65美元/桶漲至95.31美元/桶，漲幅達27.68%;三季度均價85.92美元/桶，同比-12.05%，環比+10.55%。油價震蕩上行有助於石化產業鏈盈利改善。

油氣資源板塊：3Q23盈利維持高位。

2023年三季度，上遊油氣資源板塊歸母淨利潤1012.08億元，同比+7.43%，環比+11.00%，盈利維持高位，增長主要來自三桶油，3Q23三桶油合計歸母淨利潤981.14億元，同比+11.63%，環比+11.11%。

除三桶油外，民營油氣开採板塊歸母淨利潤10.47億元，受油價影響，同比下滑7.25%，環比+39.09%;其中，中曼石油受益於產量增長，三季度歸母淨利潤創歷史新高。

三桶油：3Q23油價同比下滑背景下，盈利維持增長。

三桶油盈利增長主要來自於：(1)油氣勘探开採業務，通過產量增長、成本控制等，在油價同比下滑背景下，維持上遊盈利高位。2023年三季度，三桶油合計油氣產量7.16億桶油當量，同比+4.57%。

(2)煉化及銷售業務，受益於原油加工量提升、油價上行等因素影響，中石油、中石化煉化及銷售業務盈利同比大幅改善，3Q23兩桶油合計原油加工量1.17億噸，同比+17.7%，環比+5.6%;板塊合計經營收益約275億元，同比+424%，環比+30%。

(3)天然氣銷售業務，三季度中石油天然氣銷售業務在收入下降的情況下仍實現了盈利的較大提升，3Q23板塊經營收益同比+168.5%，環比+34.4%，主要得益於成本管控得力。

油服設備：行業復蘇，盈利持續改善。

2022年以來，國際油價高位震蕩，帶動全球上遊資本支出提升。根據中海油服2023半年報援引的標普全球最新發布的《全球上遊支出報告研究報告》，預計2023年全球上遊資本支出5652億美元，同比增長10.75%。在2023年三季報業績發布中，中海油宣布上調2023年全年資本支出預算，由此前1000-1100億元，上調至1200-1300億元。

油服設備行業逐步復蘇，盈利改善，2022年以來單季度收入、歸母淨利潤維持同比正增長。3Q23板塊合計營業收入713.41億元，同比+5.24%;歸母淨利潤31.05億元，同比+2.56%。

石油化工：盈利持續修復，3Q23改善明顯。

2023年以來，石油化工板塊單季度盈利持續修復，較2022年下半年實現扭虧，3Q23盈利改善明顯。3Q23板塊整體實現歸母淨利潤111.75億元，同比大幅扭虧(+837.0%)，環比增長68.5%。

其中，民營煉化板塊3Q23合計歸母淨利潤60.20億元，同比扭虧(+308.6%)，環比+41.3%;輕質化板塊3Q23歸母淨利潤17.50億元，同比+342.2%，環比+37.9%。

風險提示

原油價格大幅波動;石化產品景氣回落等。

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標題：海通證券石化23年三季報總結：國際油價震蕩上行有助於產業鏈盈利改善

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