中信證券發布研究報告稱，美國10月CPI環比增速降至0.0%，核心CPI環比增速爲0.2%，均略低於預期。核心服務項通脹環比增速放緩推動了美國核心通脹環比增速下降，市場對通脹黏性的擔憂減弱。預計美聯儲或已完成此輪加息，10年期美債利率短期或走弱，但仍將在4%以上水平運行。

中信證券觀點如下：

美國10月CPI環比增速降至0.0%，核心CPI環比增速爲0.2%，均略低於預期。

CPI同比增速10月降至3.2%，低於3.3%的預期。未經季節調整的核心CPI同比增速爲4.0%，低於4.1%的預期，CPI環比增長0.0%，低於0.1%的市場預期，前值爲0.4%，核心CPI環比增速爲0.2%，低於市場預期與前值的0.3%。分項來看，美國核心服務項通脹環比增速放緩推動了美國核心通脹環比增速下降，核心商品項通脹繼續負增長，能源項通脹環比由正轉負，市場對通脹黏性的擔憂減弱。

10月美國食品項通脹環比增速爲0.3%，能源項通脹環比增速爲-2.5%，預計未來食品項或階段性阻礙美國通脹下行。

近期美國西部的幹旱和野火致使農作物產量下降，但在能源價格上漲空間有限、糧食供應受战爭影響較爲可控的背景下，未來若地緣政治風險波動未超預期，則預計食品項通脹較難大幅環比反彈。能源方面，雖然沙特延長削減的可能性增加，但中東供應中斷的擔憂有所緩解，且美國放松對委內瑞拉的制裁後拉美國家石油產量有望增加。同時，由於美國制造業PMI、非農就業等數據邊際走弱，市場對於未來原油需求前景的擔憂進一步加劇。綜合來看，預計原油價格上行空間偏有限。

10月美國核心商品項通脹繼續環比負增長，降幅有所減小，錄得-0.1%，核心商品項通脹已連續五個月環比負增長。

10月，二手汽車和卡車價格的先行指標，MANHEIM二手車價值指數同比繼續負增長，同時美國汽車工人聯合會罷工的影響在進一步減弱，預計二手汽車和卡車項通脹將持續環比負增長。此外，超額儲蓄對美國消費的支撐減弱，薪資增長放緩疊加學生貸款還款恢復，預計未來核心商品項通脹對美國通脹的阻礙或較小。

10月美國核心服務項通脹環比增速降至0.3%，主要由於住房項通脹環比下降，未來核心服務項的黏性或逐步減弱。

由於預期美聯儲將在較長時間內維持利率高位，預計未來住房項通脹同比增速將繼續下行，隨着美國勞動力市場走弱，薪資增速放緩，勞動力參與率和生產率提升，以及跳槽者與留崗者薪資增速差距收窄，核心服務項通脹壓力有望進一步緩解，因而整體核心服務項的黏性或將逐步下降。

當前美國通脹黏性出現一定減弱，未來美國整體通脹壓力較爲可控。

在全球經濟放緩以及利率高位運行的背景下，能源項對於美國通脹的擾動預計偏有限。美國勞動力市場增長放緩有望減弱核心服務項通脹黏性，消費支出未來進一步放緩預計也將繼續推動核心商品項通脹壓力持續保持在低位。整體而言，美國通脹壓力較爲可控，通脹上行風險因素的擾動較爲有限。

預計美聯儲或已完成此輪加息，10年期美債利率短期或走弱，但預計仍將在4%以上水平運行。

近日雖然美聯儲多位官員發表鷹派言論，但在通脹壓力較爲可控的背景下，預計美聯儲年內再次加息概率較低。整體而言，當前美國通脹快於預期的回落，疊加薪資壓力持續趨勢性下降，該行認爲美聯儲本輪加息周期或已結束。短期而言，預計10年期美債利率將跟隨經濟放緩而走弱，但仍將在4%以上的高位運行。

風險因素：美國經濟超預期;美國通脹超預期;美國貨幣政策超預期;美國金融體系脆弱性超預期;全球能源、糧食供給衝擊超預期;地緣政治風險超預期。

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標題：中信證券：美國通脹黏性出現減弱跡象 本輪加息或已落幕

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