中國基金報記者 姚波
經受疫情關鍵考驗，阿裏最新季報整體超預期，美股盤前持續反彈。
7月以來，阿裏巴巴股價幾乎回吐3月的高點反彈，今年港股累計下跌20%。但在市場不太穩定的情況下，近幾日阿裏巴巴股價持續反彈。今日公布的截至6月30日的最新季報顯示，阿裏巴巴的業績超出不少分析師的預期。受利好刺激，8月4日美股开盤，阿裏巴巴股價一度大漲。
疫情期間營收穩健
季報顯示 ，阿裏巴巴集團最新財季收入爲人民幣 2055.55 億元，同比保持穩定，超過市場平均預期2031.9億人民幣。
歸屬於普通股股東的淨利潤爲人民幣 227.39 億元、同比跌50%；淨利潤爲人民幣 202.98億元，同比跌53%；非公認會計准則淨利潤爲人民幣 302.52 億元，同比下降 30%。
盡管各項利潤指標下滑，但高於預期。此前，綜合4家券商預測，阿裏巴巴2023財年首季淨利料介乎167.22億至236.71億元人民幣，較上財年同期451.41億元人民幣跌47.6%至63%；中位數219.46億元人民幣，同比減少51.4%。
阿裏巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇指出，雖然集團業務在四、五月增速相對放緩，但進入六月已經看到向好跡象。基於其擁有的高質量消費群體，以及滿足客戶不同需求的多元化業務所呈現出的韌性，對未來長期增長充滿信心。
“618”推動電商業務走穩
市場比較擔心的是受到4-5月尤其是上海疫情封鎖，對電商核心業務構成較大衝擊。
從阿裏的表述看，疫情影響的確存在。由於新冠肺炎疫情反覆，以及其導致 4 月和 5 月大多時候供應鏈和物流中斷所影響，且服飾和消費電子等重要品類的支付 GMV 下降，今年3至6月，淘寶和天貓的线上實物商品 GMV（商品交易總額）同比錄得中單位數下降。
阿裏巴巴表示，5 月下旬，隨着物流運力正常化，及天貓618活動推動GMV 正在恢復；天貓 618 實現了支付 GMV 同比正增長，88VIP 用戶的購买力非常強勁。阿裏巴巴指出，保健品以及寵物護理、收藏品及戶外活動裝備等基於興趣的消費保持增長，淘寶和天貓的消費者繼續實現高留存率，尤其是消費能力較高的消費者。
盡管如此，阿裏核心業務部門中國商業分部當季下滑1%，至1419.35億元人民幣 ，這是阿裏巴巴上市以來的首次收縮。在疫情形式好轉且經濟支持政策出台後，投資者正試圖衡量阿裏巴巴的業務在未來幾個季度能復蘇多少。
阿裏高層在季報發布後的電話會議上指出，隨着供應鏈及物流網等基礎設施的改善，6月的GMV开始有恢復並出現了正增長，7月以來這一增長趨勢還在持續，比6月還有改善。不過，受宏觀經濟影響，消費還在恢復，整體仍然有一個過程。
雲業務保持增長
雲業務成爲推動阿裏營收穩定的重要業務。雖然阿裏巴巴中國商業業務收入同比下降 1%，但雲業務收入同比增長 10%至人民幣 176.85 億元，抵消了核心業務部分的減少。
阿裏巴巴的雲業務由阿裏雲及釘釘組成。最新財季內，抵消跨分部交易的影響前，其雲業務分部總收入（包括來自爲其他阿裏巴巴業務提供服務的收入）爲人民幣 239.38 億元；抵消跨分部交易的影響後的總收入約爲人民幣176.85 億元，同比增加 10%。
阿裏巴巴指出，雲業務增長反映整體非互聯網行業的增長復蘇，主要由金融服務、公共服務，以及電訊行業所驅動。從用戶構成來看，來自非互聯網行業的客戶收入佔阿裏雲總收入（抵消跨分部交易的影響後）的 53%，較去年同期上升超過 5 個百分點。不過，也有部分增長抵消因素，如某頭部互聯網客戶因非產品相關要求，已逐漸停止於其國際業務使用其海外雲服務，以及在线教育客戶的收入減少等。
高層在電話會上指出，國內的雲業務整體在IT佔比开支較低，產業數字化是大趨勢，從宏觀角度看，雲業務是結構性的機會，不管是中國還是國際市場都是核心战略。
持續優化成本控制
在市場關心的成本優化上，管理層在電話會上指出，當季在降本增效上取得了一個比較好的結果。成本的投入與集團的長期策略及環境改善有關系。在完成了達成10億消費者的目標後，今後的目標會從此前獲得增量用戶，轉向服務好現有用戶。未來幾個季度，會堅定落實優化成本控制，不過也會平衡好控制成本與投入之間的關系，比如在技術投入及服務消費者等領域仍會堅定投入。
阿裏仍有回購計劃未完成。最新財季內，阿裏巴巴以約 35 億美元回購了約 38.6 百萬股美國存托股（相等於約 308.7 百萬股普通股）。目前阿裏巴巴整個 250 億美元的股份回購計劃於 2024 年 3月底前有效。截至 2022 年 6 月 30 日，其股份回購計劃仍有 120 億美元未使用的額度。
不少機構分析認爲市場仍低估阿裏巴巴。晨星分析師認爲，從經濟復蘇的大背景來看，阿裏巴巴的估值顯然是被低估，從基本面的角度考慮，即使考慮到“618”期間短視頻平台GMV大幅增長，哪怕阿裏市佔率未來跌到50%以下，現在價格也仍然是低估水平。 編輯：艦長
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