01 | 巴菲特沒以前穩了

8月6日，“股神”巴菲特公布了2022年第二季度財報，僅二季度歸屬於股東的淨虧損高達437億美元。

之所以虧損，最直接的原因是投資和衍生品（Investment and derivative contract gains）虧損669.19億美元，直接導致了2季度巨虧。

出於好奇，我查了一下從2013年至今，巴菲特每個季度的投資收益，統計如下圖

上圖爲伯克希爾哈撒韋從2013年至今，每個季度的投資收益情況

可以非常明顯的看出，在2017年之前，巴菲特的投資收益堪稱穩穩的幸福，基本每個季度都是賺錢的，虧損也是微虧。

而到了2018年之後，波動猛然加大，堪稱暴漲暴跌。今年二季度虧損669億還不是最多的，2020年一季度甚至虧損達到了702億，比現在還要猛。

難道是巴菲特在2017年之前非常牛逼，不管市場漲跌，都不會虧錢。2018年之後突然就晚節不保，开始虧錢嗎？

02 | 波動變大的原因

事實上巴菲特一直沒變，變化的是統計方式。在2018年美國的會計准則出現了變更：

在2017年及以前，投資組合當中未兌現的盈利不計入盈利，未兌現的虧損也不計入虧損（永久性損失除外）。

在2018年之後，浮盈和浮虧即使沒有兌現，也比如計入公司的盈虧情況。

簡單來說，2017年之前，浮盈不是盈利，浮虧不是虧損；而2018年之後浮盈就是盈利，浮虧就是虧損。統計方法的變更，導致巴菲特收益表現從穩定盈利，變爲暴漲暴跌，即使巴菲特什么操作也沒做。

在2018年，是股市行情不好的一年，當年的年度盈利只剩下40億。而在2019年，股市上漲，使得當年的盈利暴增到814億，盈利增長了19倍。

股價變化十分激烈，但實際上在這期間巴菲特管理的公司，經營情況可能根本沒有任何變化。

03 | 承擔波動是獲取收益的必然代價

巴菲特說成功投資有三條原則：第一和第二條是避免風險，保住本金，第三原則是記住第一第二原則。

The success secret has three：First; Second,avoids the risk as far as possible,preserves the capital; Third,firmly keeps firmly in mind first,second.Avoids the risk as far as possible,preserves the capital。

但避免風險和保住本金，絕不是說投資就應該毫無波動。

巴菲特過去收益很穩定，只是因爲對巴菲特來說，浮虧不是虧，浮盈也不是盈利，所以才看起來很穩定。

事實上巴菲特大部分資金也是投資於股市，股市下跌的時候，一樣會虧損。巴菲特並不會爲了避免虧損，而把股票賣光。

因爲巴菲特說的避免風險，保住本金，不是奢望买了之後就沒有波動，沒有下跌，而是指要免永久性的本金損失。

很多人卻理解成投資就不應該有波動，應該只漲不跌。但事實上任何宣稱投資沒有波動而且又能獲取高收益的，大概率都是騙子。

其實波動有時候是我們獲取收益必須要承受的一種代價，否則股市也沒有理由能夠提供一個較好的收益。——楊東

我們投資時，應該要問自己的問題是：

1. 我投資的品種，有可能會出現永久性的本金虧損嗎？

2. 如果买入後出現了下跌，風險是變大了，還是變小了？

如果沒有永久的本金虧損風險，並且隨着下跌，風險越跌越小，那就應該越跌越樂觀，越跌越敢买。

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標題：巴菲特翻車了？

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