文 | 硬核財經
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2022年8月14日，海底撈國際控股有限公司(06862.HK)發布盈利預警。
根據該集團截至2022年6月30日止六個月的未經審核管理账目之初步審閱及董事會現時可得的最新資料之評估，對比2021年同期收入約爲人民幣201億元，該集團截至2022年6月30日止六個月收入預計不低於人民幣167億元，減少百分比不超過17.0%。
相較該集團2021年同期的淨利潤約人民幣96.5百萬元，該集團預期將於截至2022年6月30日止六個月錄得淨虧損約人民幣2.25億元至人民幣2.97億元。
預期虧損主要歸因於：
（1）由於「啄木鳥計劃」下部分門店關停及2022年上半年新冠疫情的影響，發生的處置長期資產的一次性損失、減值損失等合計約人民幣2.55億元至人民幣3.27億元；
（2）中國大陸地區2022年3月至5月新冠疫情反覆，若幹餐廳在一段時間內停止營業或暫停堂食服務，但仍有固定开支及員工成本產生。
01決策失誤，資本負債比率高達97%
2020初至2021年11月，海底撈在疫情重創下仍實施激進的擴張战略。
2020年上半年，在受疫情影響淨虧損9.65億的情況下，海底撈新开173家餐廳，截至2020年6月30日，海底撈全球門店數量達到935家。
2020年6月，創始人張勇誤判形勢，認爲疫情將於9月結束，繼續擴店。截至2021年6月30日，海底撈全球門店數已達到1,597家。疫情發生以後，海底撈新增超過835家門店，而激進的擴張讓海底撈在2021年吞下苦果。
2020年海底撈僅盈利3.10億元，同比下降90%。2021年虧損42.61億元，一年虧掉過去三年的盈利總和。2022年上半年再次預虧2.25億元至2.97億元，已經連續6個季度虧損。
同時，更爲嚴重的是，海底撈的負債率在逐年躍升。2019、2020、2021年海底撈的負債率分別爲48.45%、62.81%、71.7%。此外，其三年的資本負債率分別由2019年12月末的2.2%增長至2021年12月末的97.0%。 
02
「啄木鳥」計劃，新开的門店一半關閉
2021年，門店激增的海底撈實現增收，但營業成本增幅更高。海底撈2020年的原材料及易耗品成本、員工成本、水電开支、折舊攤銷分別爲122.61億、96.77億、9.78億、30.33億，2021年分別爲179.77億、148.79億、14.57億、45.48億，同比增長約47%、54%、49%、50%。
2021年11月，海底撈啓動“啄木鳥計劃”關停店鋪。
根據「啄木鳥」計劃，直至2021年12月31日，已有260家海底撈餐廳在「啄木鳥」計劃下永久關閉，32家餐廳暫時停業休整。
截至2021年12月31日，海底撈全球門店網絡1,443家。據環球網，極海品牌監測的最新數據顯示，海底撈在今年6月有1247家門店。
新开的門店一半關閉，但一來一回，巨虧45億。
海底撈疫情下的決策失誤，可能是餐飲商業史上最大的誤判。
03
外賣業務增長停滯，沒有想象空間
由於疫情反復，海底撈盈利不及預期。
疫情期間，在线下門店業務停滯的情況下，海底撈曾試圖通過外賣自救。2020年其外賣業務營收在當年增長60%，從2019年的4.49億元上升到2020年的7.18億元。但該業務佔比較小，僅佔總營收的2.5%，自救成效並不顯著。且該業務於2021年增長陷入停滯，營收7.07億元，同比基本持平，佔總營收的比例則下滑至1.7%。 
04
市值最多蒸發3850億港幣，泓德多支基金持倉
對於海底撈的擴店，市場最初持樂觀態度，其股價於2020年8月起大幅上漲，於2021年2月突破80港元/股，最高觸及85.779港元/股，市值突破4000億港元。隨後其股價便开始下行，最低於2022年3月15日跌至10港元/股。截至今日收盤，海底撈股價收跌16.68港元/股，較最高市值跌去3850億港幣。
通過騰訊理財通查詢，泓德仍有多支基金持倉： 
2021年6月15日，海底撈創始人張勇在一次交流會上作出反思，承認自己在2020年6月作出門店擴張的決定是錯誤的。
在會上，張勇坦誠，“餐飲行業是傳統行業，有邊界，不像互聯網企業業務範圍越大，成本越低。我們餐飲企業开兩家店賺錢，开三家店可能就賠錢。开店多了能增收就不錯了，更可能連增收都沒有。所以過去餐飲企業能上市是不常見的。
大家神話海底撈了，我本人非常反感。你們要理性，投資要謹慎。我常常講，要想知道什么是名不符實，看看海底撈就知道了。所有餐飲企業面臨的困難，我們同樣面臨；所有餐飲企業不能解決的問題，我們依然沒有解決。盲目擴張的事情肯定會發生，一旦我整合好現在的門店，我還會擴張，因爲這是我的使命。穩定了我就衝鋒，不穩定了我就穩定，穩定下來就再衝鋒，直到海底撈倒下來爲止。”
一語成讖！
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標題：餐飲史上最大誤判，海底撈市值已跌去3850億港元
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