編輯導語：2020年高管換血之時，平安好醫生市值約1166億港元，而當前僅剩200億出頭，相對減少約千億港元縮水八成，這對繼任王濤“上位”執掌公司已有兩年之久的方蔚豪來說，並不是一個好消息。

圖/網絡

近日，互聯網醫療企業平安好醫生披露了上半年的業績情況，除了延續多年以來的虧損常態，此次其營收規模，也比去年同期減少了25.9%。

當晚的中期業績會上，平安好醫生高管出面回應了股價、盈利等諸多市場關注的問題。上半年，平安好醫生又淨虧4.26億。今年以來，公司股價已跌超三成。

在競爭對手京東健康去年營收衝破300億關口，連續5年盈利的對照下，年營收僅73億的平安好醫生，不僅面臨營收增長疲軟，何時能夠盈利依然存疑，留給平安好醫生的時間或許真的不多了。

營收減少25.9%，股價跌31.01%

8月18日，平安好醫生發布2022年中期財報。報告顯示，平安好醫生上半年總收入爲28.3億元，同比減少25.9%，環比下降19.6%。

從業務結構來看，平安好醫生的營收主要由健康服務和醫療服務兩大板塊的業務支撐，分別佔總收入的60%和40%。

此次，健康服務收入爲16.96億元，同比下降32%，環比下降25.6%；醫療服務實現收入爲11.32億元，同比下降14.5%，環比下降8.4%。

造成營收縮水的原因，是平安好醫生對此解釋中分別提到的“战略性”變化，如战略性縮減健康服務板塊中的部分商城類業務，战略性聚焦醫療服務板塊B端客戶導致板塊內產品發生結構性變化。

之所以有這些“战略性”轉變，是爲了降本節流，也就是減少虧損。

今年上半年，平安好醫生淨虧4.26億元，較2021年上半年8.79億的淨虧損額減少51.6%；毛利率27.3%，同比提高了0.5個百分點。

2022年是平安好醫生成立的第七個年頭，卻至今未能盈利，一直處於虧損之中。2015年到2020年，其虧損金額分別爲3.24億元、7.58億元、10.02億元、9.13億元、7.46億元和9.5億元。

去年，平安好醫生虧損進一步大幅增加，虧損額爲15.39億元，同比擴大了62.3%。

連年止不住的虧損，讓越來越多的投資者質疑其業務模式究竟能否跑通，資本市場從最初的火熱，也逐漸失去耐心變得冷淡悲觀。

Wind數據顯示，截至8月18日收盤，平安好醫生今年以來股價跌幅已達31.01%。

回購成效平平，何時止損盈利？

股價連日下挫，市值不斷蒸發觸達歷史低點，爲挽救二級市場上的頹勢，自去年12月起，平安好醫生執行了股份回購計劃，耗資7.3億港幣。

在18日晚間的中期業績發布會上，平安好醫生高管對股價下跌進行了回應，表示股價短期波動，並不能代表公司長期價值，並稱過去一段時間的回購，對於穩定市場起到關鍵作用，回購計劃也反映了董事會和管理層對公司前景的信心。

但顯然，這些官方說辭並不能掩蓋基本事實，回購計劃並未能阻攔投資者的失望離場，回購效果只能說很一般。要知道，去年8月平安好醫生的股價還是每股70港元，如今已跌破20港元。

在當前的市場條件和投資環境下，資本已經等不了那么長遠了，連年虧損未能跑盈利模式的企業，境遇勢必會相當慘淡，就連前兩年生鮮電商領域備受熱捧的當紅炸子雞，在連年巨虧失血不止的情況下，現如今也被資本拋棄瀕臨死亡。

何時能夠止損盈利，是市場至爲關心的事情，平安好醫生也曾多次鄭重其事地給外界許諾“畫餅”。

2020年的業績說明會上，時任平安好醫生CEO的王濤稱，2021年能實現盈虧平衡。隨着其後發生的人事“地震”，以王濤爲代表的多名阿裏系高管被免職退場，經歷內部大動蕩的平安好醫生，盈利一事再次擱淺延後。

在2021年8月的中期業績會上，平安好醫生表示，公司整體的盈虧平衡目標，依然維持在2024年-2025年。

到了今年的中期業績會，平安好醫生關於何日盈利問題只是回應稱，中期目標爲盈虧平衡。

值得一提的是，2020年高管換血之時，平安好醫生市值約1166億港元，而當前僅剩200億出頭，相對減少約千億港元縮水八成，這對繼任王濤“上位”執掌公司已有兩年之久的方蔚豪來說，並不是一個好消息。

行業競爭加劇，分化或致掉隊

自2015年政策釋放出利好的信息後，互聯網醫療變成風口，成爲阿裏京東等衆多大廠重點布局的對象。搶佔身位的平安好醫生，則在成立的第三年最早上市。

如今，互聯網醫療賽道已然擁擠不堪，競爭高度白熱化。有布局較早的微醫、丁香園等專業互聯網醫療平台，有跨界進入的騰訊、百度等互聯網巨頭，以及來自不同細分領域的香雪制藥、商贏集團、東軟熙康等。

同時，這又是一個嚴重同質化的行業，幾乎各家都以24小時服務，“醫＋藥”的在线服務閉環爲“噱頭”，靠不斷燒錢獲取更多流量。

此外，因爲行業處於探索期，政策規範也在不斷完善，這給賽道內的企業帶來很大的不確定性。近年6月，國家衛生健康委員會出台《關於互聯網診療監管細則（試行）》，監管的風向又爲之一變。

放眼整個行業格局，眼下企業間的差距越來越明顯。港股互聯網醫療三巨頭，2019年和2020年三家公司的差距還沒那么突出。但2021年，營收儼然演化成三個梯隊，平安好醫生營收僅73.34億，阿裏健康站上200億關口，而京東健康憑借306.8億的營收遙遙領先。

僅去年而言，平安好醫生不僅出現增長乏力，營收和上一年度持平，且虧損也是三家公司中最嚴重的。而營收最高的京東健康，到去年已經連續5年盈利了。

頭頂全球互聯網醫療板塊第一股的桂冠，平安好醫生明知降本縮減業務线會導致營收下滑，但在必須節流減虧的壓力之下，只能被迫選擇战略性收縮了。這樣一來，未來和競爭對手營收體量上的差距或許會越拉越大。

即便背後有家大業大的平安集團持續投喂輸血，平安好醫生如若不能更快跑通能夠盈利的經營模式，未來或有掉隊風險。

原文作者：王元石

編輯：馬志剛

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