編輯 | 於斌

出品 | 潮起網「於見專欄」

在三大造車新勢力中，小鵬汽車一直以來都顯得有些特別。

不同於一直想要在中高端打出名號的理想汽車和蔚來汽車，小鵬汽車從裏到外透露出的都是一股相對更廉價、更親民的氣質，這從“小鵬”這個現在看來都略顯隨意的品牌名就能看得出來。

更加特別的是，隨着幾個品牌在新能源車市場不斷攻城略地，小鵬汽車在車輛銷售層面的存在感反而越來越強。由於主打車型相比於競品更便宜，意味着小鵬汽車能夠覆蓋更多的普通消費者，這幫助它實現了非常亮眼的銷售數據。

今年上半年，小鵬汽車累計交付新車總量近6.9萬台，這個數字讓它穩坐三大造車新勢力銷售第一的位置。同時，在目前的新能源車市場環境下，小鵬汽車未來在產品銷售層面還有着不小的增長潛力。

不過，風光之下，小鵬汽車在財務表現和未來預期層面卻同時顯現出越來越多的危機，這讓人不免疑惑爲什么在它一片繁華的表象之下，卻是越挖越多的各類隱患。

在產品層面，小鵬汽車長期面臨缺乏核心技術的質疑，被嘲諷爲“組裝廠”的品牌危機下，它還不斷被卷入“偷專利”的新聞裏；在業績表現層面，較低的毛利率表現和賣得越多、虧得越多的現狀讓投資者不再追捧它的長期價值。最近一段時間以來，公司股價下跌是主旋律。

爲什么會這樣？

缺乏核心技術，小鵬深陷“組裝廠”質疑

中興、華爲被制裁事件爆發之後，國內海量互聯網科技公司學到的一個最大經驗就是，只有將核心技術掌握在自己手上，才不會在未來某一天被“卡脖子”。

在此背景下，新能源車企的自主技術能力成爲衡量它是否在行業中擁有優勢的重要因素。

但在自主技術能力層面，小鵬汽車相比於其它造車新勢力們一直面臨着更多的質疑。一個比較簡單粗暴的觀感就是，目前小鵬汽車的核心技術基本上都是依靠买买买或者外部合作，甚至，它的有些技術還被卷入了長期的剽竊爭議。

2019年，特斯拉將小鵬汽車起訴到了法庭，控告曾在特斯拉任職、後來跳槽到小鵬汽車擔任重要職位的曹光植以及小鵬汽車剽竊。這一起案件在當時一度引發軒然，雖然一直沒有一個最終結果，但特斯拉方面似乎始終堅信小鵬汽車就是剽竊的那一個，一直到最近，還不時傳出特斯拉對小鵬汽車明裏暗裏的嘲諷。

值得注意的是，特斯拉剽竊事件涉及的是小鵬汽車自動駕駛技術，這一技術一直以來都是新能源車企奉爲核心的技術領地之一，在此方面遭受剽竊這樣的指控顯然會給小鵬的品牌聲譽帶來極大的負面影響。

此外，在電動汽車電池、電機、電控這三大件上，小鵬汽車同樣面臨着缺乏自主技術含量的批評。

電池制造和電池解決方案依賴寧德時代等電池供應商就不用多說了，很多新能源車企也都這么幹。不過頭部如特斯拉等品牌會在電池設計、研發等領域涉足良多，小鵬對比之下的確更像是一家把電池拿過來組裝即用的車企。

不具備電機研發能力而依賴外部採購，電控系統同樣依賴外部採購…可以看出，在新能源汽車關鍵技術研發層面，小鵬汽車不是疑似“偷”就是买，所以說它是一家“組裝廠”並沒有委屈它。

那么問題來了，如果一直沒有自己的核心技術能力，小鵬汽車在行業中的競爭優勢和壁壘到底是什么呢？好看的外觀、更具性價比的價格真的能夠幫助車企實現長久發展嗎？

有意思的是，近來小鵬汽車爲了扭轉目前的虧損境況，开始計劃推出G9等高端產品。不過，考慮到小鵬汽車在核心技術能力上的缺失，大家在中低端市場也許還會圖便宜、忽視掉它的這些短板，但在高端市場，技術能力短板也許會讓小鵬汽車在競爭中面臨非常不利的局面，而這類故事已經在小米手機身上發生過了。

盈利能力堪憂，未來持續悲觀

對於小鵬汽車的盈利水平，大家都知道它所呈現出的是一個賣越多、虧越多的趨勢，這種表現使得其不俗的銷售成績變成了負擔，從而讓人們越來越難相信它真的會在未來某一天賺錢。

從毛利率水平來看，小鵬汽車是三家造車新勢力裏最低的。相關財報數據顯示，過去的2021年，蔚來、理想、小鵬這三家全年整體毛利率分別爲18.9%、21.3%、12.5%，整車毛利率分別爲20.1%、20.6%、11.5%，小鵬可謂是獨一檔。

從虧損額來看，2021年小鵬汽車虧了48.63億；根據最新的2022年第一季度財報顯示，小鵬在該季度總營收爲74.5億元，環比下滑12.9%，毛利率只有12.2%。此外小鵬在一季度的淨虧損爲17.0億元，同比大幅增長了53.5%。

這也難怪曾經有好事的媒體給小鵬汽車算了一筆账，認爲它每賣出一輛車，就要虧個將近5萬塊，每开一家店就要虧個460多萬，這樣的一個小鵬可不是买得多虧得越多嘛。

不佳的業績表現自然也在影響着小鵬汽車的股價表現，近來，小鵬汽車的股價已經進入下行通道，考慮到新能源車企只有在實現特別巨量的銷售規模之後才有可能止住虧損、獲得盈利，小鵬還有一段很長的路要走。

據分析，如果參照特斯拉的話，那么小鵬想要實現盈利就必須將自己的銷量至少提到五十萬的量級，小鵬汽車能做到嗎？需要多久做到？它即便做到了又會不會以較低的毛利率表現提高這一盈利“准入”門檻？

時間不等人，在競爭對手們“磨刀霍霍”的新能源車市場，留給小鵬汽車的發展窗口期已經不長了。

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