一、宏觀經濟方面

1、 美國宏觀經濟數據

美國通脹再超預期，市場對美聯儲激進加息的預期升溫。美國2022年8月CPI同比8.3%，高於預期的8.1%；核心CPI同比6.3%，高於預期的6.1%；CPI環比0.1%，高於預期的-0.1%和前值0%。8月CPI較上期有所回落主要是由於能源價格的下降，8月WTI原油價格已回落至90美元/桶左右的中樞；而與居民直接相關的能源服務價格仍然高居不下，其中電力價格環比上漲1.5%，燃氣服務價格上漲3.5%，居民用燃料成本仍然較高。服務分項支撐核心CPI韌性仍強，住房、醫療和交運環比均上行，成爲核心通脹持續拉動。服務滯後商品復蘇，導致就業滯後GDP回落，造成了現在就業不弱、通脹仍高的困境。

汽車拉動零售銷售超預期增長，而消費者信心略遜於預期。美國8月零售銷售環比上漲0.3%，遠超於預期的-0.3%和前值-0.4%。8月零售數據意外增長主要受汽車銷售的拉動，而剔除汽車及零部件的零售銷售表現疲軟，環比下降-0.3%，低於預期值和前值的0.0%。密歇根大學消費者信心指數9月初值爲59.5，略低於預期的60，但高於前值的58.2，消費者對於價格趨勢的預測仍具不確定性。

消費需求影響下，美國工業產出小幅下滑，而制造業產值小幅增長。美國8月工業產值環比下降0.2%，低於預期的0.0%和前值0.5%，爲2021年12月以來新低；制造業連續兩個月上升，8月制造業產值環比上升0.1%，高於預期的-0.1%，低於前值0.7%；產能利用率爲80.0%，較前值80.2%小幅下降，不及預期值80.2%。

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

2、 海外經濟情況

歐元區通脹續創新高，能源仍爲主要拉動因素。歐元區8月調和CPI終值同比上漲9.1%，與前值持平，符合9.1%的預期，爲紀錄以來最大增幅；環比上漲0.5%，與前值持平，略低於預期值0.6%。分項來看，不包括能源和未加工食品的核心HICP同比上漲4.2%，高於前值4.0%；食品和非酒精飲料同比上漲12.4%，較7月的11.5%進一步增大；能源同比上漲38.6%，較7月的39.6%小幅下滑。俄烏衝突導致的供應鏈壓力仍是歐洲通脹高企的主要原因之一，市場對於9月歐央行加息75個基點的預期不斷升溫。

歐元區國家通脹問題仍在加劇。德國8月CPI同比上漲7.9%，與預期值和前值持平；法國8月CPI同比上漲5.9%，高於預期值5.8%，與前值持平；西班牙8月CPI同比上漲10.5%，高於預期值10.4%和前值10.4%。

原油價格帶動英國通脹邊際回落，但整體通脹率仍處高位，英央行9月加息壓力未減。英國8月CPI同比上漲9.9%，漲幅較7月的10.1%小幅回落，低於預期值10.0%，但仍處於高位水平。核心CPI同比上漲6.3%，高於預期值的6.2%和前值6.2%。受益於原油價格的下跌，英國通脹略有回落，但食品和非酒精飲料等影響居民生活的分項通脹仍保持增長態勢。

英國工業產出環比下降，生產情況仍不容樂觀。英國工業產值環比下降0.3%，好於前值-0.9%，但低於預期值0.3%；制造業產值環比小幅上漲0.1%，高於前值-1.6%，但低於預期值0.3%。

日本生產端價格居高不下，工業生產持續恢復。日本PPI同比上漲9.0%，與前值9.0%持平，略高於預期值8.9%。7月核心機械訂單環比超預期上漲5.3%，高於預期值的-0.6%和前值的0.9%。

3、 海外央行動態

歐央行管委成員繼續鷹派發言。歐洲央行管委兼德國央行行長Nagel表示，歐洲央行在將歐元區通脹拉低至目標方面態度是堅決的。歐洲央行利率遠遠偏離與通脹相適應的水平，需要進一步加息。歐洲央行管委Holzmann表示，今後一年，歐洲央行的政策利率將更高，通脹恐怕將上升至更高的水平，歐元區可能會陷入滯脹困境。央行委員Simkus也指出，預計10月至少加息50個基點。

阿根廷加息550個基點。阿根廷央行將基准利率上調550個基點至75%，這是該央行今年以來第九次加息。截止目前，阿根廷央行2022年已累計加息3700個基點。

4、 疫情新況

美國疫情小幅反彈。截至9月16日，美國日均新增病例爲6.5萬例左右，較上一周增加2.3%；日均死亡病例升至446例，較上一周上升17.0%。而新增住院人數持續下降，截至9月14日，新增住院人數爲3.2萬人，較上一周下降7.6%。此外，重症率仍然接近於0。

美國醫療負擔反彈，與非新冠住院佔用率上升有關。截至9月18日，美國住院病牀佔用率小幅上行至77.2%，其中，因新冠住院佔用率回落至4.6%；美國ICU病牀佔用率升至73.0%，其中，因新冠ICU佔用率下行至5.1%。整體來看，仍在相對低位。

歐洲新增確診反彈，死亡病例回落。截至9月16日，歐洲日均新增病例爲13.3萬例，較上一周增加14.2%；而日均死亡病例較上一周下降5.9%至399例。從新增確診病例數來看，除英國和意大利外，其余歐洲主要國家新增確診病例都有所回升，其中法國上升幅度最大，相較上一周增長50.8%，西班牙、德國和俄羅斯分別上升10.2%、11.6%和10.0%，而英國和意大利則分別下降5.6%和1.0%。從日均死亡病例數來看，除西班牙、德國和俄羅斯外，其余歐洲主要國家死亡情況均有所好轉。

東南亞疫情整體好轉。截至9月16日，除菲律賓外，東南亞其他主要國家疫情持續好轉，泰國、馬來西亞、印尼和越南日均新增病例較上一周分別減少34.5%、2.2%、20.2%和4.9%，而菲律賓則上升3.4%。從日均死亡病例數來看，除印尼和越南外，東南亞其他主要國家死亡情況均有所好轉。

5、 本周關注要點

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

二、主要指數相關情況

1、 一周指數表現

上周，納斯達克100指數整周下跌-5.77%。標普500指數整周下跌-4.77%，其覆蓋的11個行業板塊全部下跌。其中，材料領跌下跌-6.65%，而醫療下跌較少，下跌-2.38%。

數據來源：Bloomberg

2、 配置建議

美股：美國8月CPI回落幅度不及預期，尤其是核心CPI環比擡升幅度比市場想象的更強，再度引發市場對於美聯儲不得不加快緊縮的擔憂，當前市場普遍預期9月加息75bp（CME利率期貨預期加息75bp的概率爲77%）。整周標普500下跌-4.77%。雖然美股因前期跌幅不大且估值依然偏高可能仍存在一定壓力，但預計10月後高基數推動通脹快速回落、進而使得美聯儲政策可以退坡，這將會成爲市場轉機的契機。 建議密切關注本周四（9月22日）將舉行的美聯儲議息會議（FOMC）。

全球市場：股市轉爲流入，債券流出擴大，貨幣市場流出收窄；美股和新興轉爲流入，歐洲流出收窄，日本流入收窄。

跨資產：全球股票轉爲流入，債券流出擴大，貨幣市場流出收窄。本周全球股票型基金轉爲流入62.48億美元（vs. 上周流出145.48億美元）；債券基金流出27.63億美元（vs. 上周流出18.84億美元）；貨幣基金流出41.21億美元（vs. 上周流出42.51億美元）。

跨市場：美股和新興市場轉爲流入，發達歐洲流出收窄，日本流入收窄。美股本周轉爲流入91.16億美元（vs. 上周流出100.41億美元），發達歐洲流出24.30億美元（vs. 上周流出29.42億美元），日本股市持續流入2.73億美元（vs. 上周流入15.57億美元），新興市場轉爲流入3.29億美元（vs. 上周流出20.55億美元）。

美國內部，美股ETF基金流入134.00億美元（vs. 上周流出54.40億美元）；美國高收益債流出10.48億美元（上周流出35.84億美元）。

數據來源：Bloomberg

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