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今年以來，由於市場整體疲軟和騰訊大股東南非報業的減持，騰訊股價一路下行，年初至今跌幅36%。

如果是從2021年2月的最高點算起，騰訊一路跌來最大幅度達到64%，股價回到2018年末熊市時候的位置。

股價大跌時，暴力回購

騰訊管理層也比較注重股東感受，當此大跌之際推出了史詩級的股票回購。年初至今已經回購了64次，耗資195億港幣，預計除非股價出現反轉，不然騰訊的回購還將繼續下去。

騰訊的回購比較有章法，把回購金額和股價對照來看就能發現。年初股價還在400港元上方的時候，每次回購2億港元；3月份大跌之後，每次回購3億港元；7、8月份再次大跌之後，每次回購金額提高到3.5億港元。

內資南下买入，持股上升

今年騰訊控股下跌的階段，不乏大量內地資金借道港股通的方式南下抄底。年初時候滬深港通持有騰訊總股數的6.3%，最近持股比例上升到超過7.7%，提升了1.4%，估算一下也是大幾百億港元流入。

既然公司回購、內資南下的量級都挺大，那么爲什么挺不住騰訊的股價呢？是什么賣出力量遠大於前邊兩者？

海外資金撤退，賣空洶湧

大股東南非報業減持，是重要的賣出力量。但不僅僅是南非報業，它所代表的海外資金的撤退，這一集體動作是更大的賣出方。美國頻繁加息後，港股又成了“三不親”的地方，港股普遍疲軟。

更爲雪上加霜的是，港股完善的做空機制，使得大量“禿鷲”做空權重股牟利。騰訊公司最近每日回購股數不過百萬股，騰訊股票每日賣空股數卻經常超過五百萬股。

最近四個交易日，騰訊股票區間賣空股數/成交量(%)數值穩定在25%，成爲市場的主要交易，做空力量又穩定又強。

總結

騰訊的股價處於“至暗時刻”，短期恐慌情緒依然在蔓延。但處在這種時刻，我們應冷靜下來，回歸常識，股票最終決定因素還是公司所創造的價值；短期不可判斷，長期趨近價值。

當短期趨勢和長期價值偏離越大的時候，說明未來股價回歸的力量也越強。公司在股價蕭條的時候所回購-注銷的股份，又能體現在每股收益的增長上，是回報股東的負責任之舉。

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